01 行业跟踪与投资机会
新能源汽车爆了：别追
6月新能源车销量数据超预期，各个方面超预期。国内6月仍有170%的高增速，增长动力明显，并且出现去库（历年6月都是正常累库的），造车新势力6月环比增长明显，欧洲销量数据也爆炸。进一步上调国内全年新能源车销量预测至270万辆（之前是240万辆）。
从7月新能源车排产数据看，环比有3万辆的增长，而且各家车企基本都是环比正增长，这是超预期的。
本周有消息传出称CATL给其优质供应商说明年订单将会是今年的2.5倍。当天锂电板块大涨。
此前一直推荐的宁德时代+先导智能组合，这种情况下不建议大家继续参与，市场情绪和基本面数据都到了一个极高点，未来不排除会持续创新高，但只要有稍微的不及预期便会有巨大的回调。
锂跟着爆了：减仓
锂方面，市场近期走向癫狂，判断重要原因是海内外交易平台上线，从此锂成为一个可以炒作的品种，再加上前期中游环节上涨，直接引发了这一轮锂资源的爆发。
天齐锂业周五我们对持仓进行减半处理，后续情绪可能会继续发酵，但不是我们要赚的钱了。
有色：不要在宏观变量上下注，紫金矿业仍具投资价值
在这个时间点上，我们仍然坚持选择有安全边际的公司的观点，拒绝在宏观变量上下注，因此紫金矿业和明泰铝业仍然是我们的首选。近期有新闻说紫金也要涉足新能源行业，也许是因为陈总年纪大了，要冲高一下市值，再体面退休？
这不妨碍紫金矿业的投资价值，2022年市值3400亿是中枢，目前2670亿。
此前一直推荐并持仓的明泰铝业，近期上涨20%后市场约156亿，估值约13倍，而同业估值都在15-20倍，仍有投资价值。建议继续持有。
光伏：隆基股份依然需要坚定、重仓持有
价格：根据硅业分会本周数据，硅料价格首次出现下降。产业链各环节利润变动不大。根据PVinfolink本周数据，硅料、硅片价格仍然维持平稳，电池价格进一步下降，组件价格出现松动、开始下降。
从6月的招标数据看，组件招标价格基本接近或站上1.8元/W，反应下游央企对1.8元/W的组件价格接受度较高。有卖方认为现在组件价格稳住就是偏好的，随着量增能把利润最大。但从最新数据看组件价格已经出现松动，后续产业链价格进一步下降情况下，组件价格能否稳住还有待观察。
产销：从7月组件排产数据看有14GW，同比+18%、环比+33.3%，需求有恢复的迹象。
利润：随着产业链价格下降，组件单环节利润呈恢复趋势。5月底到6月初大概率是组件利润低点。
光伏产业链重点关注预期差较大，尤其是利润见底未来大概率恢复的组件环节，继续重仓持有一体化组件龙头隆基股份。
02 感悟与宏观
中国投资基本面的重塑
从近期国家针对教育、互联网等领域的强监管、对光伏等碳中和方面的强力政策呵护、近期硬科技板块上涨似乎进一步印证东吴陈李的观点，对于涉及广大人民群众（广大消费者）的生意（消费互联网、医药、教育等）态度转向，并且如果这些生意触及了民生问题，将会进行强监管。
这进一步对我们的投资认知产生影响：过去更多关注企业的内在价值，即拥有绝对壁垒、能够产生持续现金流的生意模式的行业或公司如消费互联网、教育等。但在中国，未来还需要关注企业的社会价值，即一门生意一家企业能够给社会创造多大贡献，比如能够解决卡脖子技术的硬科技企业、助力碳中和的新能源企业。
社融好于预期
事件：2021年6月新增社融3.67万亿元，高于预期的3.02万亿，新增人民币贷款2.12万亿元，高于预期的1.77万亿；社融存量同比增长11%，与上期持平。
我们认为从此次社融超预期背后，可以窥探出以下线索：
a）人民币信贷比去年显著多增，好于季节性，但信贷结构分化大，企业端长贷维持较高+票据冲量，但受地产严监管政策影响居民贷款下行。随着外需回落和广东疫情带来的PMI下行，后续信贷是否能持续超预期仍需跟踪；
b）企业直接融资转好，企业债和股票融资今年首次上行，结合信贷情况，体现政策对实体企业支持；
c）非标继续压降，符合监管思路，下降是趋势性的
d）政府债融资好于季节性，延续5月的上行趋势，且受财政节奏后置的影响，下半年政府债发行仍将继续保持
紧信用已经向稳信用转化，社融下行速度最快的一段时间已经过去。上半年经济好，可以留出政策空间到下半年。六月份的变化可能存在一定持续性，即企业融资、政府债融资未来继续保持较高水平，但居民端受到地产政策影响仍不强，且非标继续压降，故未来依旧是结构分化，但下半年社融表现会比上半年更好。
全面降准
事件：7月9日晚，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准，降准释放长期资金约1万亿元。
此次降准速度快，同时也超市场预期，在国常会预告到宣布仅差两天。为何降准？我认为有以下三点理由：
a）下半年需求走弱，主要是外需支持下降，四季度GDP可能不及预期，故宽货币托底。一是降低企业融资成本，二是为下半年政府债发行，创造较好的流动性环境；
b）置换下半年MLF到期。下半年MLF有4.15万亿到期，是历史高峰，降准可以部分置换到期MLF和对冲缴税影响；
c）可以适当缓解当前人民币升值压力，稳定币价
降准公布后，当天国债期货转涨，富时A50期货上行，市场对降准还是较为认可。但后续是否股市短期一定会大幅上涨？参照历史规律是未必的，但大概率是利好债市的。至少从宏观层面，货币是稳偏松的状态，企业成本有望下行，信用最难受的时刻也已经过去。