会议时间： 2025年10月（第三季度业绩发布）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论菲利普莫里斯国际公司2025年第三季度业绩，说明会议流程及问答规则，提醒会议正在录制。
管理层发言摘要：
詹姆斯·布什内尔（投资者关系副总裁）：介绍会议议程，提及新闻稿及财务数据可在公司网站查阅，强调前瞻性陈述风险，介绍首席财务官伊曼纽尔·巴博。
伊曼纽尔·巴博（首席财务官）：第三季度业绩强劲，无烟业务表现突出，三大旗舰品牌IQOS、ZYN和VIV销量增长显著超过行业；季度无烟业务毛利润首次超30亿美元，调整后集团营业利润率超43%（近四年最高）；调整后稀释每股收益增长17%至2.24美元；持续投资品牌增长，无烟产品已进入100个市场，多品类战略在25个市场推进。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：有机收入增长5.9%（排除印度尼西亚技术性影响约增长7%）；无烟净收入有机增长13.9%，传统卷烟有机净收入增长1%（排除印尼影响约3%）。
利润：调整后营业利润47亿美元，有机增长7.5%，美元增长12.4%；调整后稀释每股收益2.24美元，增长17.3%；全年调整后有效税率预计约22%。
毛利率：整体毛利率67.9%（创2021年疫情复苏以来季度新高），无烟业务毛利率70%（超传统卷烟3.5个百分点），传统卷烟毛利率受定价和效率驱动增长。
出货量：总出货量增长0.7%（今年迄今增长1.8%）；无烟销量增长16.6%（HTU出货量增长15.5%至410亿单位），传统卷烟销量下降3%。
关键驱动因素
营收增长：无烟业务增长（销量、定价、规模效应）、传统卷烟稳健定价（第三季度定价8.3%）、积极品类结构贡献（无烟增长推动4.7个百分点）。
利润增长：无烟业务毛利率扩张（60个基点至70%）、成本效率措施、传统卷烟韧性（毛利润增长4.8%）；部分被美国ZYN促销及SG&A成本上升抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
无烟业务：IQOS第三季度HTU调整后市场销售额增长9%，出货量增长15.5%，欧洲、日本及全球市场势头强劲；ZYN全球罐出货量增长36%（美国增长37%至2.05亿罐，国际增长27%，排除北欧超100%）；VIV今年迄今总出货量同比增长超一倍，在8个市场成为第一大封闭式电子烟品牌。
传统卷烟：SeaGuide portfolio韧性强，万宝路市场份额增长0.4个百分点至10.9%；第三季度销量下降3%，但定价8.3%（超预期），毛利润增长4.8%；土耳其、埃及销量好于预期，部分抵消其他市场下滑。
市场拓展
地理扩张：无烟产品进入100个市场（包括台湾本月推出IQOS），ZYN进入47个市场（第三季度新增西班牙），多品类战略在25个市场推进。
区域表现：欧洲（意大利、希腊等多品类增长强劲）、日本（IQOS份额稳定超70%）、美国（ZYN销量增长39%，尼古丁袋品类占高个位数市场份额）、新兴市场（巴基斯坦、南非、韩国等无烟业务快速增长）。
研发投入与成果
产品创新：IQOS设备和耗材持续创新（如日本限量版Seletti设备、CuriousX活动）；ZYN推出低强度变体，VIV强化品牌忠诚度和重复购买。
运营效率
成本节约：有望2024-2026年实现20亿美元成本节约目标；无烟业务规模效应提升，VIV因销量增长和烟弹与设备比率改善带来运营杠杆。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：调整后营业利润有机增长10-11.5%，调整后稀释每股收益货币中性增长12-13.5%（美元增长13.5-15.1%）；全年定价预计略高于7%，无烟销量增长12-14%（可能处于区间下半部分），传统卷烟销量下降3-4%。
战略重点：继续推进多品类战略，强化无烟品牌营销和促销；美国ZYN恢复全面供应后加大市场活动，IQOS等待FDA对Iluma的授权，VIV持续拓展市场份额。
中长期战略
行业趋势判断：无烟市场潜力巨大，尼古丁袋品类有望成为美国主要品类之一，加热烟草行业竞争加剧但整体投入增加利好领导者。
公司定位：保持全球无烟品类领导地位，传统卷烟最大化价值以支持无烟业务增长。
投资方向：持续地理扩张（目标进入更多市场）、产品创新（设备、耗材、限量版变体）、供应链优化及成本效率提升。
五、问答环节要点
ZYN业务相关
问：ZYN短期目标是否为与品类销量增长一致？10月销售数据与计划对比？
答：ZYN为美国尼古丁袋品类领导者（份额超60%），目标增长品类认知度；10月前两周消费者销量增长超30%，保持强劲；9月特别促销（免费罐）为一次性活动，占季度出货量个位数百分比，主要面向吸烟者和电子烟使用者，回购意愿良好。
IQOS业务相关
问：HTU出货量与IMS差异原因？
答：第三季度HTU出货量增长12%，IMS增长9%，因渠道库存调整；第四季度预计IMS加速增长，出货量与IMS将对齐，全年出货量或略低于IMS。
财务与库存相关
问：第四季度营业利润增长放缓原因？库存调整影响？
答：第四季度无烟业务势头持续（IQOS加速、ZYN快速增长），但受IQOS和ZYN库存调整（HTU约20亿单位时间调整，ZYN库存或减少2000-3000万罐）、传统卷烟定价放缓及税率上升影响，营业利润预计个位数增长。
竞争与市场相关
问：日本市场竞争加剧对IQOS影响？
答：日本IQOS份额稳定超75%，产品质量和消费者体验优势显著，竞争加剧推动行业投入无烟产品，IQOS有望保持领导地位并继续增长。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：持续推进无烟转型，强化多品类战略，三大无烟品牌协同增长；聚焦高端定位，保持ZYN品牌溢价，IQOS和VIV拓展市场份额。
公司愿景：成为全球无烟领域领导者，通过产品创新和市场扩张，实现可持续增长。
战略重点：平衡短期投资与长期增长，优化成本结构，提升盈利能力；回报股东，连续18年提高股息（2025年增长8.9%至5.88美元/股），预计2024-2026年复合增长率达行业领先水平。<|FCResponseEnd|>