溟沧 的讨论

我以为是这样，因为白酒是轻资产，资产高不代表能赚的多，钱多用不完可投的地方却不太多，确实可以通过收购扩张，但自身的品牌效益最好，市场好的品牌又少，如随意收购只会降低利润率，所以白酒最好模式就是多分红，或回购。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$

白酒靠的是无形资产赚钱，也就是报表之外的品牌，占据的是消费者心智，资产负债表上看不见摸不着，PB和普通制造业当然不能一起比较[呲牙]虽然这几年中国资本市场比较看重低PE、PB，表现也很不错，价值得到了回归，但长期来看，有护城河的公司往往都是轻资产的，也就是高PB的企业

pb-roe模型不适用轻资产

白酒靠无形资产，而无形资产没有体现在报表。所以pb不适用

白酒不适用是因为它最有价值的资产之一就是它的品牌，而品牌是无法计入净资产的，所以我们才经常看到白酒企业的 pb 高达几倍甚至十几倍。如果能把品牌也精确的计入净资产的话，估计酒企 pb 应该与中海油差不多。总的来说，不管是茅台还是海油都是靠资产赚钱，但他们的资产是有区别的。这就跟打工一样，有人的靠体力，有的人靠脑子$贵州茅台(SH600519)$ $中国海洋石油(00883)$

也不能说完全不适用，高ROE低PB的时候，不就是好机会吗？如现在的洋河

好不好喝很主管，很多人觉得茅台不好喝，万一未来品味变了，茅台就不值钱了。

白酒是消费端的量决定营收，留存的钱根本没法扩张，产品全球定价的重资产企业是产能决定营收，扩产出来就能卖出去。

白酒是轻资产，就算净资产不增长（赚的钱全分掉），赚的钱也可以继续增长，市值继续增长，所以pb倍数可以往高走

现金不算资产么？