美债收益率是一种通胀预期指标，价格由市场交易价格定，主要反应的是对未来通胀预期和美元流动性，大宗商品定价成分中除了货币本身的水位如何，更取决于供需关系，铜价虽然也是通胀预期指标之一，但是在供需关系还没有变化的情况下，炒作预期的资金起到决定作用，但是预期并不改变供需关系，预期只是能用于证伪供需关系往哪边偏。实际供需关系发生变化时，商品价格变化会是真实和长远的。大体上当前阶段炒作通胀预期的热钱多，美债收益率一提高，无风险利率抬升，打击风险资产定价，热钱从各个风险市场流出，导致资产价格大跌。而后期一旦供需关系实质性紧张，定价就以实物交易价格为主导，供应紧张的情况下，价格持续攀升都得接受，然后将成本往下游传递，形成物价提升，实质性通胀到来。$紫金矿业(SH601899)$