（部分内容摘自刘哲的《超额收益2》中的市净率部分）
市净率（PB，Price to Book Value）估值也是公司估值中常用的一种方法，指的是每股股价与每股净资产的比率，或者以公司股票市值除以公司净资产。市净率估值优点在于净资产比净利润更稳定，市盈率对微利或者亏损的公司而言并不适用，但是微利或者亏损的公司仍然可以使用市净率进行评估，除非公司资不抵债。
一、市净率的概念和意义
简单说，就是市价跟净资产的比率。市净率=（股价/每股净资产）=（市值/净资产）。具体根据市净率大小，我们可以简单判断出股价的高估或者是低估。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高；相反，投资价值较低。但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
二、市净率的应用
（一）、实际应用
市净率的估值，不能只是简单看看公司基本的财务数据是PB是1倍，还是2倍，我们应该按照跟PB有关的几个因素结合起来，进行类似未来现金流贴现的估值
1、PB估值模型的推导：
市净率显著和以下3个因素相关，只有在充分考虑了影响市净率的各种因素后，才能对公司的市净率是否合理做出判断。
假设直接将公司净利润当成未来现金流进行贴现，那么一个常数增长的贴现模型可以表达为：
P=公司股票价值
EPS=下一年预期的每股收益
r=股权投资要求的回报率（贴现率）
g=每股收益的增长率（永久性）
上述公式左右两边均除以BV，可以写成：
其中：BV=账面净资产 ROE=净资产收益率
因此，我们可以看到市净率指标最主要和净资产收益率、贴现率、增长率这3个参数相关。如果公司的利润不增长，则PB=ROE /r（如果看不懂上面的公式推导我们可以直接用） ，r值一般取10%左右。大多数的竞争行业中的公司净资产收益率长期会和社会平均的股权投资回报率相同，短时期太高或者太低都会引发竞争对手的进入或者退出，从而使得公司净资产收益率也围绕在10%左右波动。
假如，招商银行的2017年到2022年的ROE是平均16.6。我们预计2023年的ROE也是如此，我们ROE取16%，投资回报率r,我们取10%，这样PB=16%/10%=1.6。现在银行的PB是0.85倍。比我们预估的1.6，相当于打了五折，便宜太多了。
无论从历史低位，还是从PB估值模型计算，招商银行都处在了相当低估的阶段。
最后，真正吸引投资者注意的是那些市净率和净资产收益率不匹配的公司，投资者要投资低市净率但高净资产收益率的股票，回避低净资产收益率但高市净率的股票。