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网宿科技点评:

比较了一下网宿科技与Akamai过去两年的业绩,Akamai目前是全球最大的CDN服务提供商,其2015年营业收入22亿美元,净利润2.2亿美元,全球的市场占有率超过30%,相比而言,网宿科技2015年营收29.3亿元人民币,净利润8.3亿人民币。网宿科技过去几年的业绩可以用惊艳来形容。目前Akamai市值100亿美元,网宿科技市值568亿。具体数据如下:
网宿科技
         2014Q3      2014Q4    2015Q1     2015Q2    2015Q3    2015Q4   2016Q1         收入    64.3%       34.4%      32.7%        49.5%        57.2%      69.43%    74.12%
盈利  43.9%        72.4%       61.7%       70.2%      109.5%      53.11%    84.5%
毛利率 42.4%      50.2%       43.7%       44.4%       44.5%      40.4%       43.13% Akamai:
         2014Q3      2014Q4      2015Q1     2015Q2    2015Q3    2015Q4    2016Q1
收入:25.8%        23.0%         16.1%        13.6%       10.1%      7.2%        7.1%
盈利:14.3%        20.9%          6.8%          -7.8%       -3.4%      -8.2%       -3.1%
毛利率  68.1%       69.6%        67.8%        66.7%       66.4%     66.1%     65.2%

可以看出,目前网宿科技的营收增长、盈利增长远快于Akamai,但毛利率水平较Akamai低不少。

那么问题来了,未来几年,网宿科技能否保持每年60%以上,或者50%以上的成长呢?主要来自哪里?我的理解:

有利因素:

1、            随着这两年视频、高清视频的兴起,明后年VR、AR的成熟,国内数据流量仍能保持快速的增长,CDN作为网络的加速器作用会更加明显,整体CDN市场仍能保持较快增长。

2、            中国作为全球人口第一大国,作为数据消费第一大国,CDN市场必然成为全球第一大。

3、            网宿科技这几年通过股权激励等手段,吸引留住人才,并控制费用的增长,使得公司在国内激烈的CDN市场竞争中,能保持盈利的快速增长。

不利因素:

1、 国内目前CDN市场竞争激烈,运营商为了满足其视频业务的需要,必然加快CDN网络自建,而阿里、腾讯等大客户也纷纷采取了网络自建的方式。同时,阿里等竞争对手也加快了对CDN的部署,加强市场竞争,小厂商也纷纷加入CDN市场,未来几年很难看到CDN市场竞争趋缓的态势。

2、 公司目前寻求向海外市场扩张,但必须面对着海外市场风险,如外汇风险、国家风险、税收风险等等,而且,海外市场扩张必然增加公司的费用,公司能否维持目前低的费用率水平有待观察。

3、 随着国内人工工资的上涨,公司能否维持较低的费用率水平,同时,随着公司股价的持续上涨,公司能否在未来持续通过股权激励等手段来控制费用,资本市场的运作风险是公司未来可能需要去面对的。

总的来说,本人对网宿科技的判断是:未来公司仍有较大的成长空间,但公司仍面临着一定的风险,两年前我就预计公司市值将超过Akamai,目前来看,完全没有问题,但关键是,公司未来能否保持较快的增长,业绩能否持续超越市场预期?网宿科技作为目前市场公认的白马股,目前市场预期较高,一旦公司增速下滑,必然面临着市场杀估值的过程。未来是否会持续成长,市值超千亿,还是走到像Akamai一样的状况,我将拭目以待。

$网宿科技(SZ300017)$@李永胜@童言无忌666666

精彩讨论

网宿小鱼2016-07-14 16:45

今天这个点评,有提到公司发展的有利因素,也指出很多不利因素,并没有狂吹的意思。目前网宿市值接近600亿,我说得很明白,网宿未来是否能超1000亿市值不好说,有机会,也有风险。而且目前市场预期很高,未来可能当公司业绩不达预期时,市场的快速杀估值。

童言无忌6666662016-07-14 15:48

不必去猜测网宿能否保持较快的增长,互联网行业高速发展是CDN市场的催化剂,每个行业都面临竞争这不是坏事,技术领先才是最关键的,我早就说过网宿的财务指标主要看毛利率,只要保持在40%以上的高位就安心持有,千亿市值是从600亿、800亿慢慢走出来的。

银狐伯玉2016-07-14 16:40

讲真话 我看网宿小鱼一直捧网宿科技 不太忍心回帖说反对意见 今天没忍住 良药苦口吧 多分析讨论 说不定避免你亏钱呢

mike1632016-07-14 21:35

一个cdn公司给60倍pe ,A股真是疯狂。

brendel2016-07-14 16:01

鼓励下, 我觉得你写的东西很受用呀!

全部讨论

theweeeknd2021-04-10 15:55

Charlie80802016-07-31 00:52

网宿科技的点评补充:
1. 股权激励
股权激励由于是2015年与2016年实行2期激励,两期激励了整个公司较多职工。但福利待遇与工资是控制成本的第一手段,网宿薪酬待遇不及市场同类公司,因此人才继续正常流动。
2. 市场份额
3000家大企业客户属于网宿占营收80%,实际其它中小型客户均由市场充分竞争被分流至CDN同行业公司。
3. 产品线
网宿产品线带有云概念,其云只属于社区云(有线电视网,只能看电视),而云计算的部门产品均属于网宿三线之流。因此,产品继续依赖CDN主干线做为增长点。
4. 新业务
网宿新业务均属于IDC范围,追求20%以上的毛利润,但市场普遍毛利润在10-15%,因此IDC业务开展方式较为不易。
5.风险
网宿整体管理风格较为敏捷,因此等待增长缓慢既是见顶信号。

P8AB2016-07-18 20:40

感觉没戏

whiterice2016-07-17 04:46

监管越来越严,网红供给大量过剩。直播行业投资增速见顶是大概率的。

alert2016-07-16 06:56

问到点子上了。

Dwandurrrr2016-07-15 10:31

明星大范围直播还没开始呢

川戈2016-07-15 10:26

讨论已被删除

平凡的色蛮2016-07-15 10:26

慢慢等,现在有点高,等待业绩不达标,等待估值杀!