科创债无疑是近期债市的热点。政策端，支持力度空前，从政策纲领、实施细则到费用优惠，全方位覆盖。
具体来看，5月以来，央行与证监会正式发布债券市场“科技板”纲领性文件，交易所和交易商协会也同步出台文件，其共同指向都在于：为科创债市场注入强劲活力。
对于普通债券投资人而言，三个问题摆在眼前：
什么是科创债？
如何看待科创债的投资机会？
如何参与科创债的投资机会？
（一）什么是科创债？
1）何为科创债？用于支持科技创新领域发展的债券
从本质的定义来看，科创债募集资金专项支持科技创新领域。
支持分为直接支持（科技类企业直接募集）和间接支持（其他发行人募集，最终资金通过贷款、投资等方式流入科技企业）。因此，从发行人的角度看，科创债的发行人主要分为右下图的三类：金融机构、科技型企业、股权投资机构。具体到每只科创债，则有更详细的发行人业务要求和资金投向比例等要求。
从券种层面来看，主要分为以下两类：
√ 交易所市场的科技创新公司债
√ 银行间市场的科创票据和科技创新债券
2）当前科创债整体市场规模超2万亿，未来扩容空间巨大
从发展历程来看，科创债经历了从2015年双创债（后来发行额度逐步降低，转向新的科创品种）起步，到科创票据、科技创新债、科创公司债，品种不断完善的演进过程，科创债规模持续扩容。
截至2025年6月18日，科创债规模达到2.19万亿。而且从发行趋势中可以看到，扩容速度很快，未来增长空间巨大。
从科创债结构来看，目前交易所科创公司债规模占比最大。根据中证指数公司的数据，截至2025年5月30日，交易所科创公司债1185只，余额合计1.30万亿元，占比57.5%；银行间科创票据811只，余额合计0.67万亿元，占比29.6%；银行间科技创新债券101只，余额合计0.29万亿元，占比12.8%。
（二）如何看待科创债的投资机会？4个重视的理由
1）理由1：以更稳健的姿势和体验，参与科技时代浪潮
无论是基于投资机会还是情怀，科技投资不止于股票市场。
2022年6月30日以来，截至2025年6月18日，AAA科创债指数上涨13.9%，同期中证TMT指数上涨10.9%。虽然没有股票市场的高弹性，但整个过程体验相对更舒适。同时，高于同期中长期纯债基金指数9.9%的收益。
2）理由2：相较于一般信用债，科创债流动性有望更好
可以明显地感受到政策端对于科创债的流动性支持。中国人民银行、中国证监会公告〔2025〕第8号文件明确提出，建立科技创新债券专项承销评价体系和做市机制，组织做市商为科技创新债券提供专门做市报价服务。同时，央行还将提供低成本再贷款资金，可用于购买科创债。此外，各类金融机构、资管机构和社会保障基金、企业年金、保险资金、养老金等可投资科技创新债券。鼓励创设科技创新债券指数以及与相关指数挂钩的产品。
随着投资者范围的持续拓展、做市及质押等机制提供的流动性支持，科创债的流动性和活跃性有望进一步提升。
假设不考虑其他条件，当一个券种的流动性更好时，市场定价更友好。例如，大家所熟悉的国债活跃券定价优于次新券定价。
3）理由3：一个时代有一个时代的信用债投资主题，供需两端均有利于科创债发展
信用债品种的变迁也见证着宏观经济的演进，一个时代有一个时代的信用债投资主题。
在依赖于传统经济引擎（通过大量生产资料投入）时，地产债、城投债一度是债券市场最爱的信用债投资品种。但随着我国经济从高速增长转向为高质量增长时，这两类债券的供给也随之减少。取而代之的是，科创债发行规模大幅提升，后续将成为信用债的重要供给方。
4）理由4：货币政策友好阶段，债券资产依旧是配置的基石
从整体债券资产的行情来看，当下依旧是资产配置的基石。
当下处于适度宽松、友好的货币环境中，近期更能明显地感受到央行对于资金面地呵护。央行在6月首周和第二周相继公告将展开10000亿元和4000亿元买断式逆回购，在6月12日市场出现资金面收紧后，13日便在公开市场进行资金净投放。
此外，从大的背景来看，当前国内宏观情景隐含相对平稳低利率环境诉求。当前物价处于低位，经济对于政策“稳增长”诉求强烈，而新增的财政力度不可被债务付息侵蚀太多。
（三）如何参与科创债的投资机会？关注AAA科创债指数
1）一只重要的科创债投资指数：覆盖沪深两地交易所，中证AAA科技创新公司债指数
中证AAA科技创新公司债指数简称AAA科创债指数，从指数编制特点来看，主要在于2个方面：
一是，样本空间覆盖沪深两地交易所。成本券数量达到789只，覆盖了全市场60%左右的科创公司债。
二是，选样信用评级要求高，但剩余期限和发行人属性包容度大：样本券的主体评级需要达到 AAA、隐含评级 AA+及以上。
2）AAA科创债指数市值容量超万亿，样本券分散。到期收益率约为2%，相对性价比高
截至5月30日，AAA科创债指数市值容量达到10176亿元，超万亿的市值容量往往意味着较好的流动性。同时，样本券分散，有助于降低风险。单只个券占比不足1%，前10大成分券合计占比不足5%。
此外，AAA科创债指数的到期收益率约为2%，相较于目前的国债收益率而言，中期配置的性价比相对更高。
3）信用资质高：指数样本券信用评级高，样本空间里当前发行人以国企为主
从AAA科创债选样方法来看，明确规定了样本券的主体评级需要达到 AAA、隐含评级 AA+及以上。
而从选样空间来看，交易所科创公司债有着明确的发行人要求。同时，进一步审视当前的发行主体，以地方国有企业和中央国有企业为主，信用资质高。
4）历史表现优异：相较于普通中长债基金具有超额收益，基日以来年度收益均为正
从基日（2022年6月30 日）以来的累计收益来看，截至2025年6月18日，AAA科创债指数累计收益率达到13.9%，同期中长期纯债基金指数收益率仅为9.9%，超额收益明显。
从年度视角来看，2023年、2024年AAA科创债指数两个完整年度收益率分别为5.41%、6.02%，表现优异。
5）样本券剩余期限：加权平均为4.3年，未来期限或有望加长
从指数样本券的剩余期限来看，截至2025年5月30日，AAA科创债指数加权剩余期限为4.3年。需要关注的是，政策端鼓励发行长期限债券，而AAA科创债指数选样方法没有对剩余期限有约束。因此，指数样本中，长期限科创债券占比有望进一步增加，低利率时代下，整体久期有望加长。
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