温氏股份VS牧原股份之十八猪价波动预判（上）2017年7月14日

上回说了，养猪周期波动，就大周期来说，取决于供求关系变化；就阶段性波动或小周期来说，更多的是养猪人心理预期波动导致。假如有人可以预判养猪人心理预期波动，那么意味着够可以预判猪价的周期性波动，好可惜，这是上帝做的事，不是我们这些凡夫俗子能做到的事，所以，阶段性猪价波动就很难预判，甚至可以说无法预判，除非他就是上帝。

最近有点烦，为了支撑买入（养猪股）或继续等待（潜意识是不希望被人骂为庄托），又不得不去考虑这个猪价波动，期望买个好价格，有时候自己都觉得有点无厘头，明知不可为而为之，不好玩，一点都不好玩。

目前养猪市场的专业人士、业内人士基本一致认为下半年猪价会反弹至阶段性高位，明年上半年将进入惨不忍睹、全行业亏损环境。本来我也准备在猪价跌破13元以后稍许买一点作为观察仓位赌一把猪价反弹。但由于牧原拒绝下跌与市场上大猪依然比较多而放弃。如此，我们只能耐心的等待着明年全行业亏损以后的买入机会吧，没把握的反弹还是放弃算了。

目前猪价反弹了一个多月，上涨了一块多钱，有点扭扭捏捏不爽快。假如下面猪易传媒6月7日的微信调查数据具有普遍意义，那么下半年的猪价趋势不能乐观，也许就慢悠悠的一直下跌至10元一公斤以下，形成连续几个月的全行业亏损状态。如此，我们就该在明年初几家养猪公司披露了业绩预警公告以后买入，可能那时候有个比较舒服的价格。

上一个十年，全国（50头以下的）养猪散户从8000万户下降至约4000万户，减少约50%，养猪规模约13000万头；50-99头的养殖户变化不大，基本维持在150万户左右，这一块的养猪规模大概在8000万头左右。未来的十年，考虑到人力成本与综合成本及城镇化进程，我个人估计还有一半以上养殖户将永久性退出。个人感觉告诉我，养猪亏损连续时间短，假如亏损在一两个月的环境下，养猪散户永久性退出比较少，供求关系的影响比较小；假如养猪亏损连续半年以上，养猪散户永久性退出的比例就比较多，供求关系的影响比较大。那些百头以上的养猪大户，包括上万头规模的养猪企业，及几十万头规模的养猪集团，由于退出成本比较高，一般不容易退出，不到弹尽粮绝、资金链断裂的地步是不愿意认输退出的。

在这里，不考虑养猪散户，最具成本竞争力的与最不具备成本竞争力的都在100-500头的养猪大户中，上一个十年，全国养猪大户从约40万户增加至约80万户，十年增加一倍，这一块的养猪规模大约在15000万头左右，属于养猪规模占比最高的一块。目前政策也支持300-500头规模的养猪大户。

所以，在未来的十年后，当这些容易退出的养猪散户退出差不多时，随着养猪集中度的提高，养猪大户、养猪企业、养猪集团之间的优胜劣汰将会异常惨烈，不到倾家荡产不服输，我估计届时会改变目前猪价底部直上直下状态，形成相对长期L型趋势。比如西方国家的养猪规模都在300头以上，他们猪价低迷亏损的时间就不短。

另外，在网上看见江西地区的生猪出栏体重表，简单算术平均体重130公斤，超标准体重18%，这就是普通养猪户的现状。

以下是6月10日完成的个人分析，那时候不敢拿出来，现在还是拿出来吧，不管对错，就算是为了验证自己的判断力吧，错了也没什么难为情的。

温氏股份VS牧原股份之十八猪价波动预判（上）2017-6-10

个人观点：养猪户压栏惜售将成为压垮猪价的稻草，生猪价格后市堪忧，年内有可能跌破十块一公斤。

据猪易传媒6月7日的微信调查数据，有1368人参与调查，样本数1368个，这里应该代表了全国4000多万家500头以下的养殖户，这一养猪群体占全国生猪供应量的一半左右。

调查数据显示，目前养猪场存栏200斤以上的商品猪养殖户数量为43%，其中，还有部分240斤以上猪源的养殖户有31%，当然，这里不是说市场上大猪肥猪的占比有31%，而是说其中31%的养殖户有大猪肥猪。调查数据显示，有40%的养猪场选择不同程度的压栏行为。这个调查数据有点恐怖，超出了我个人想象，业内人士似乎还没感觉到这里超额的供应压力，甚至还有专家预测三季度生猪价格会上涨。

一般来说，按我个人理解，正常情况下养猪场整个育肥猪的时间段在4-5个月，按生猪不同体重可以划分为6个区间：1，乳猪幼猪阶段，10公斤以下。2，猪崽子阶段，10-25公斤区间,3，小猪阶段，25-50公斤区间。4，中猪阶段,50-75公斤区间。5，中大猪阶段，75-100公斤区间。6，商品猪出售阶段，100-120公斤区间。就全部养猪场来说，这6个阶段的生猪数量占比应该呈线性分布，即各占生猪存栏总量的17%左右，否则就会导致商品猪供应不平衡。

如此，以上“有部分240斤以上猪源的养殖户有31%”意味着什么呢？意味着这就是库存，日长夜大每天都在增加的库存。我就毛估估算一下这里的数量有多少？目前全国大概有4000多万家500头以下的养殖户，生猪出栏占比约一半。4000多万养殖户的30%是1200万养殖户，我就保守一点算每家有三头大猪吧，那么就有3600万头的大猪肥猪库存，按下面调查数据的体重分类看，平均体重大概有290斤即145公斤，折合成110公斤的标准猪就有5000万头，5000万头标准猪库存是什么概念？这已经超过了包括乳猪在内的生猪存栏量的10%，是全国两级政府猪肉储备库容量的近十倍，这个数据有点恐怖。在这里，我还没计算生猪供应另一半的规模化养猪场或有可能的养大猪行为，一般来说，规模化养猪场不会养肥猪牛猪。

注1：农业部发布17年4月生猪存栏量毛估估35984万头，这里应该包含乳猪与断奶幼猪。

注2：农业部发布2016年生猪出栏毛估估70000万头，这里应该包含市场交易的猪崽子。

注3，农业部发布2015年养猪1-50头的养殖户毛估估4406万户。

如此，供求关系理论告诉我们，假如目前母猪生产量（产能）或者说仔猪的供应短缺，那么调查结果这5个区间的数量占比是合理的，确实需要养大猪肥猪来弥补猪肉供应缺口，否则就会形成猪肉供应不足，导致生猪价格大幅上涨。假如目前母猪生产量（仔猪产能）是平衡的，那么意味着市场上猪肉供应过剩。我个人判断是后者，仔猪供求平衡，猪肉供应过剩。

目前市场人士比较一致的看法是下半年生猪价格上涨，18年比较困难，这一致性判断导致仔猪市场价高烧不退，近日随着生猪价格的上涨仔猪也大幅上涨，另一方面导致目前大猪肥猪压栏待价而沽，屠宰场标准猪收购困难的假性供不应求；现阶段销售一头仔猪的利润高于继续养四五个月的标准猪，这归因于在养猪这个传统行业中懂供求关系的人太少，或者说讲真话的专业人士太少。

市场评论说屠宰场标准猪收购困难，标准猪供应不足，意味着生猪市场供不应求，应该上涨。我的感觉告诉我，这不是实质性的供不应求，而是由于目前饲料价格便宜，猪崽子成本太高，养猪户不愿意出售亏本的标准猪，希望利用便宜的饲料养大猪摊薄猪崽子成本。

网络上，更多的是评论未来两三天行情的猪评家，甚至有人把下雨作为利好分析，理由是下雨天猪贩子收购、运输不便，所以要涨价；有人把周末作为利空分析，理由是单位放假食堂采购减少，所以要跌价。

“国家发展改革委价格监测中心《关于开展生猪市场情况调查的函》，从今年3月底至4月初，全国多地省份价格部门对生猪市场市价格监测机构开展市场情况调研，通过调研数据显示，生猪价格真正的复苏时点，是在9月份左右。”

上述发改委专家的判断基础，一是“能繁母猪”同比下降；二是环保压力导致全国约3600万头生猪养殖场关闭淘汰；三是养殖户季度性心理因素。

我个人觉得上述专家忽略了两个重要因素，一是母猪生产率（PSY）的逐年提高，每年约提高3个百分点；还有防疫能力提高、生猪死亡率下降导致每头母猪每年出栏肥猪数（MSY）指标的提高，这几年大概提高了1个百分点；二是在饲料价格便宜环境下养殖户习惯养大猪肥猪，这个方面大概有10个百分点的供应增加。

在前期快速下跌、养殖户压栏养大猪肥猪环境下，目前表面上呈现假性供求平衡格局，生猪价格反弹过程中。实际上在过去一年来生猪价格下跌过程中日积月累的压栏惜售行为，市场猪肉供应已构成10%以上的过剩或者说库存，且在价格反弹过程中进一步增加，一旦在未来下跌过程中信心崩溃一抛了之，那么会导致价格崩溃，直至国家战略储备库满，大猪肥猪彻底抛售消化为止。

假如猪易传媒6月7日的微信调查数据属实，那么我个人感觉市场最困难的时间段就在八九月份，生猪价格会比较难看。由于生猪生产的特殊性，这是个无解的局，无解，除非发生大面积疫情。这一轮猪周期时间太长了，天开始热了，已到了为过去狂欢买单的临界点。

行文至此，突然想起业内人士和我说的，预测猪价行情如同算命，只能大致判断，无法合理推导结果。我脸红了，但还是留着过后三个月看结果吧。

对于具有竞争力的优秀企业来说，市场低迷时扩张产能产量，市场好转时收获扩张本钱，慢慢地、坚定不移的蚕食被淘汰者留下的市场发展壮大。

以上部分数据来源于网络文章，应该是猪易传媒的作品

猪价：上涨不停歇！上涨势头能否“燎原”呢？

链接地址：网页链接

这是猪易传媒6月7日的微信调查数据，有1368人参与了调查。这里统计了8个体重区间

1，15公斤以下的猪崽子，占比9%。

2，15-50公斤的小猪占比17%，这里也有一部分刚刚补栏的25公斤级猪崽子。

3，50-75公斤级的中猪占比16%。

4，75-100公斤级的中大猪占比15%。

5，100-120公斤级的标准商品猪占比12%。

6，120公斤级以上的大猪肥猪占比31%，其中140公斤级以上的牛猪占比19%，压栏养大猪进行中。我看见有评论说东北地区前一阵子（价格底部）有很多人收购标准猪进行投机性二次育肥，二次育肥或压栏育肥猪的时间在1-2个月，天热了，一般不能超过两个月。

毛估估计算显示，五月份雏鹰农牧销售生猪平均体重127.31公斤，温氏股份120.31公斤，牧原股份约120公斤。

假如三分之二的养殖户出售120公斤的平均体重，三分之一养殖户出售130公斤的平均体重，那么相对于标准猪增加12%的猪肉供应。

如此，未来的几个月天气开始炎热，小猪怕冷大猪怕热的*性，饲养超标准猪“料肉比”消耗快速提高，我个人判断，假如生猪这一轮反弹时间超过两个月，反弹价格超过15元，那么市场会形成类似于股市的多杀多环境，年内生猪价格惨不忍睹，反弹时间越长价格越高结果就越惨。

温氏股份VS牧原股份之十八猪价波动预判（中）

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作者：薛七

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