钨价暴涨背后，是政策收紧、需求爆发与市场情绪共振的“完美风暴”，钨概念股迎来罕见投资机遇。
长江有色金属网数据显示，2025年9月1日，长江综合钨粉均价单日上涨10000元/吨，达到58.5万元/吨。
这一价格不仅创下近三年新高，更是突破了历史纪录。
钨价飙升是政策收紧、需求爆发与市场情绪共振的结果：2025年首批钨矿开采指标仅5.8万吨，同比缩减6.45%；而新能源汽车、光伏产业和军工领域对钨的需求却呈现爆发式增长。
01 供应刚性收缩
中国对钨矿开采实施配额管理制度，2025年首批配额仅为58000吨，较2024年减少6.45%。这一政策直接限制了市场供应量。
江西、湖南等钨矿主产区受“双碳”政策约束，环保限产已成为常态。中小矿企产能不断出清，行业CR5集中度已提升至65%。
随着环保政策不断加强，矿山开采和冶炼过程中的环保成本大幅上升，部分小型矿山因无法承担高昂的环保费用而被迫关停。
全球钨矿资源分布集中，中国作为主要生产国，其钨矿品位逐年下降，开采难度和成本不断增加。国外许多传统钨矿也面临品位下降和设备老旧的问题。
02 需求端爆发增长
新能源汽车产业的快速发展对钨需求大幅增加。钨铜复合材料成为锂电池集流体的核心材料，单台电动车钨用量较传统材料提升3倍。
光伏产业中钨丝应用渗透率从2024年20%跃升至2025年60%。光伏钨丝在硅片切割中替代传统钢丝，可大幅提高切割效率。
军工领域对钨合金的需求持续增长，2025年中国军工钨制品订单同比激增42%。钨是穿甲弹等核心材料，全球地缘政治紧张局势加剧了军备竞赛。
航空航天、工业机器人、医疗器械等高端制造领域的发展，也进一步拉动了钨的需求。全球“工业牙齿”的战略价值正在重估。
03 美联储降息预期强化
美联储降息预期持续升温。据芝商所的“美联储观察工具”，市场目前押注美联储9月降息25个基点的概率为86.9%。
历史规律表明，降息周期开启后0-6个月，贵金属和供给受限的小金属涨幅领先，钨、锑、稀土镨钕弹性最大。
美元走弱预期显著增强铜、黄金等金属的金融属性，这一因素同样适用于具有战略价值的钨金属。
降息环境下，流动性溢价与小金属供给收缩形成共振，钨价有望获得进一步支撑。
04 供需缺口分析
2025年钨市场供需缺口预计约4600吨，这一数字凸显了市场紧张状况。
未来三年供需紧平衡状况可能持续。有分析预计到2028年，全球钨的供需缺口可能从2024年的1.83万吨扩张至1.91万吨。
中国钨储量占全球52%，产量占全球83%（2024年数据），拥有从采矿到深加工的完整产业链，在全球钨市场具有绝对优势。
国内外成本对比显示，中国钨精矿含税平均成本约10.26万元/吨，而国外许多传统钨矿因品位下降面临高成本挑战，缺乏成本竞争力。
05 核心受益公司分析
中钨高新（000657）：托管五矿集团旗下五座矿山，钨资源储量国内领先。公司钨精矿年产能为2.5万吨，APT产能达1.5万吨。通过收购柿竹园公司，资源自给率从60%提升至85%。
厦门钨业（600549）：全球钨冶炼领域的重要企业，APT年产能4.5万吨，占国内市场36%。公司军工订单占比25%，预计到2025年，订单量将增长150%。
章源钨业（002378）：钨资源储量国内前三，拥有5座采矿权矿山，钨精矿自给率超60%。公司首创零氨排放冶炼技术，APT出口溢价15%。
翔鹭钨业（002842）：硬质合金核心供应商，其超细钨粉纯度达99.99%。公司率先量产0.015mm超细光伏钨丝，良品率超90%。
格林美（002340）：专注于钨资源回收，年回收量5000吨，占中国开采量8%。再生钨纯度99.99%，成本较传统开采低15%。
06 投资逻辑与风险提示
钨价每上涨10%，头部企业毛利率提升2-3个百分点，券商普遍上调2025年EPS预测20%-30%。
资源类资产正从周期股向成长股切换，厦门钨业PE（TTM）从15倍修复至25倍，反映对钨价中枢上移的长期认可。
投资风险包括：高价可能抑制下游采购意愿，8月末钨铁企业开工率已现5%环比下滑；美国降息不及预期风险；经济复苏进度不及预期。
投资者应关注拥有配额优势的企业、技术壁垒高的公司以及布局回收业务的企业。
美联储降息预期与供需基本面改善共振，钨价有望持续高位运行。综合来看，钨价短期内可能继续维持高位运行。
随着新钨矿的开采和环保技术的提升，钨的供应可能得到一定程度的改善。但考虑到钨资源的稀缺性和开采成本的上升，供应紧张的局面仍将持续一段时间。
新兴产业的快速发展和高端制造领域的不断拓展，将继续推动钨的需求增长。特别是新能源汽车、光伏产业等领域的快速发展，将为钨价提供长期支撑。