$汇顶科技(SH603160)$ 三季度12.69亿营收，2.46亿净利润，确实比想象中要低些。同比增长数据天花乱坠的就不看了，环比二季度营收增长8000万，净利润几乎持平，并没有太大增幅。但扣费净比前两个季度都好，毕竟卖掉DCT的1100万欧收益在前两季度体现了，三季度的含金量比前两季略高。
今年前三季度营收35亿，6.76亿净利润，距离年初50亿营收目标几乎无法实现了，但净利润与8-10亿预期相比，确定性还是很高。如果今年9亿利润，配上40倍估值，360亿市值是合理的。从动态看未来四个季度，超过10亿利润不成问题，这么看只有35倍pe，相对偏低。
但是，今年两个季度，营收不怎么增长，而毛利率在持续走好，但三季度在超声波出货加持的情况下，毛利率42.34%，比一二季度都是43%出头的毛利率还低，有两种可能，一是存量产品价格下探持续，压缩毛利空间，二是NFC、蓝牙等本身盈利情况不佳的产品，虽然上量了却拖累了整体毛利。所以这可能也是为什么汇顶不喜欢宣传NFC和蓝牙的原因，包括已经商用的蓝牙车钥匙也并未列入宣传。
从宣传口径就可以看出，汇顶还是很低调的，不希望造成市场过高的期待，现在只有超声波是贡献大户，其他产品矩阵的贡献力还有差距，也还需要时间，这个时间看起来有点慢长。一些预期内的产品，比如TDDI，只有先出DDIC，才有可能看到下一步的二合一。比如eSIM，只有先看到单芯片，才会看到eSIM+NFC+eSE的三合一产品，这是一条非常长的研发周期，需要长时间等待。
在当前并不算好的市场环境中，除了几个超热门板块，并不会出现爆发增长的空间。对比汇顶这种稳增长的状态，虽然已经不易，但这样的增长程度似乎没有得到市场青睐，可能只有等到一天，看到确定性的增长预期。
对于投资者来说，投资汇顶是一场长跑，路有多远，跑跑看才知道。