续上
这两天梳理了$捷佳伟创(SZ300724)$ 的发展历程，同时看到捷佳伟创2024年年度报告和2025年一季度报告十分惊艳！
这一篇我将整理出2015-2024年近十年的财务指标，不得不说近十年的数据和2024年财报同样惊艳，某些指标甚至是炸裂级别！事不宜迟，现在就来看看十年的财务指标。
基本指标
盈利指标：ROE从2015年6.7%飙升到2017年27.2%，2018年上市后回落到11-14%，但2024年回升到24.9%变化偏大-结合捷佳伟创轻资产的性质也不算异常（固定资产可以看下面的“资产配置”）；毛利率最高2018年40.1%近年在24.6%-28.9%，属于中上水平；营业利润率最高2017年23.6%，近年在12.7%-18.8%之间，净利润率最高2018年20.5%，最低在2015年11.5%，到2024年14.6%。
盈利指标的变化区间有点大，可能是光伏行业的发展峰谷（高峰10年/17年/23年+低谷11年/18年/24年）和设备类公司的市场竞争导致的，需在后续深入研究行业和同行时再详细分析。其中，ROE属于优秀级别，其他指标总体中上水平。基于以上盈利指标，捷佳伟创算得上优等生水平。
费用指标：看捷佳伟创的费用管控，我觉得真的很优秀（甚至有些出奇），从2015年25.8%到2018年14.6%再到2024年4.7%，我暂时找不到有哪个公司的费率可以如此低。究竟是因为公司规模快速扩张带来的规模降本效应，还是因为经营层的持续优化管理，抑或里面有造假水分，就有待深入公司日常运营再推测了。
下面也把历年具体的费用金额贴出来（单位：亿）：
可以看到研发费用在历年均不断增加投入（除了2022年稍低），到2024年达到6.49亿，占营收3.4%，占四费总额近72.6%，足以看出公司对研发投入的决心，求发展必须重视技术研究。
而销售费用在2018年后基本没有太大增加，仅2023年偏高2.3亿，还需结合市场竞争情况来探讨，可能是因为公司不需要太多投入就能开展销售活动，毕竟设备类业务都是预付-生产-安装-验收的流程，客户往来较多，粘度较高。
而管理费用在2019年前几乎没增长，到近五年才提高较多。而近五年正是光伏行业走出第二个低谷步入第三个高峰的阶段，正是公司激励士气的时候（当中有个隐忧点：近两年董监高尤其是余仲总、左国军总等超200万年薪有些偏高，后续梳理公司董监高的时候聊聊）。
再看看财务费用，十年来只有三年是正数，其余都为负数，证明公司有大量空余的资金拿去做投资理财（有点资金闲置没利用好的感觉，但公司营收增长优秀且盈利指标也优秀，也没大额固定资产需要投入，只能说公司坚持太阳能电池生产设备20余年，现在变成了印钞机。）
现金流质量：经营现金流净额和净利润的比率在2018-2019年出现负数，而2021-2023年光伏行业爆发期在139%-215%，意味着公司的净利润转化成现金流金额不稳定（存在有利润无变现甚至利润造假的隐忧，还需要更多公开信息来互相印证）。而经营现金流入和营业收入的比率，在2023年前在67%-89%，到2023年到258%，但2024年只有49%，说明业务收款起伏较大，需要结合应收账款的账龄和收款率才能搞清楚。
资产配置：明显看到企业部分增加较大也较快，大部分是存货（这也是很多小伙伴对捷佳伟创最大的疑虑）；而上下游占用资金角度看，捷佳伟创是有业务话语权。
同时看到资金在2022年往后增长很快（光伏爆发带来的超额资金），2023年分红25亿，24年Q3仍有27亿资金躺在账户，巨量资金能否未来3年投入，还要深入探讨。
上游供应负数、下游客户负数均代表公司对外占用资金。从上表看到捷佳伟创近十年都在占用上下游资金（怪不得资金这么充裕，而且这还是无息资金-至少账面是无息，体现到交易单价的情况暂不讨论），这证明捷佳伟创是有业务实力和主动话语权。
企业筹资很少，最高2023年才4.42亿，证明公司对筹借资金需求不高。
企业外投从1.31亿降到0.85亿，需要深入光伏产业链看看公司的投资，2024年披露湖北天合光能（光伏产品生产）、深圳德邻一合乙寅创投（战投了北京通嘉宏瑞-半导体真空设备）、华创(常州)真空（半导体设备及真空技术）、江苏群创光伏技术有限公司（光伏钛矿叠层电池）。
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资产负债率历年超过60%偏高（2023年到78%），但有息负债2-4%，即资产负债率偏高是源于上下游占用。而流动负债率和速动比率一般，现金短债比没问题。可能还是有小伙伴偏向担心资产负债率问题，但我觉得对于一家轻资产运作、占用较多上下游资金且现时有大量资金在手的公司，这样的负债指标问题不大。
分析参考（摘自腾讯自选股小程序）
小结
整理完$捷佳伟创(SZ300724)$近十年的财务数据，大家可以清晰看到公司优秀的盈利指标，可控的费用支出，喜忧参半的现金流、轻资产高存货的资产配置和负债组成。
目前市场给捷佳伟创不到7的市盈率，我第一感觉是一种对优等生的错觉，普遍对优等生的要求都会有点挑剔。
但我还是希望能公平公正地看待公司的情况，毕竟捷佳伟创已成功穿越三次行业高峰低谷（当然严谨来讲，现在还是第三个低谷期），还继续搜集公开信息来确认各种疑点疑惑。
下一篇将梳理捷佳伟创的经营层和团队，看看是怎么样的队伍完成三次光伏行业高峰低谷的穿越，同时解开高管高薪的疑点。
风险提示：
务必以审慎怀疑的态度对待本文所呈现的全部数据分析内容。若您在阅读过程中发现漏洞与错误，还请不吝指出，本人将深感荣幸且不胜感激！
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