随着AI浪潮带动全球用电需求增长，电力设备需求显著增加。海外大厂纷纷上调资本开支预期，加大AIDC（人工智能数据中心）基础设施建设。
我们认为，此前在海外能源转型、新兴市场用电需求迅速增长下，海外电力设备已呈现供给紧张的格局，而近期美国AIDC需求高增，使得海外的供需缺口进一步扩大。从三季报来看，电力设备出海需求持续超预期，具有“强技术、强制造、低成本”的国内电网设备企业有望通过出海打开新的成长空间。
我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，在海外电力设备紧缺的窗口期下，中国企业得到了更多打开美国市场的机会。同时，由于欧美、日韩的供给优先被美国市场抢占，中国企业即使难以直接进入美国市场，在中东等其他市场的份额也有望快速提升。此前深耕海外市场、出海占比高的上市公司，三季报表现普遍较好。
国内方面，近期发布的“十五五”规划建议对建设新型能源体系进行了系统性部署，明确提出建设能源强国。国家电网最新数据显示，2025年1-9月，全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%。国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，今年全年投资规模或将突破6500亿元。市场预计“十五五”期间电网投资有望维持高景气度。
从投资角度来看，当前海外电力基础设施建设周期仍在演绎，出海景气度有望持续，我们继续看好具备出海能力的电力设备企业。同时，当前国内新能源并网以及电网更新改造需求旺盛，“十五五”规划有超预期可能，可关注国内电网、特高压等板块。
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