近日HBM（高带宽内存）新版本HBM4迎来涨价。根据英伟达供应链最新完成的价格和数量谈判，HBM4相较当前约370美元的HBM3E涨价超50%，约为560美元，超出此前业内500美元的预期。
自9月起，主流存储涨价预期和持续性大幅加强。除了HBM，DRAM、NAND闪存、SSD和机械硬盘全系列存储产品持续面临缺货涨价。近期多家存储原厂暂停DDR5报价，短短一周内，DDR5现货价格飙升25%。
我们认为，存储芯片本轮涨价潮的核心驱动，来自AI服务器催生的海量存储需求超出预期。随着国内外厂商不断加强AI基础设施建设投入，存储芯片在AI爆发性需求推动下也打开了上涨空间，存储涨价持续性有望继续超预期。
从需求端来看，英伟达近日在开发者大会上表示，2025-2026年周期的B系列和R系列芯片出货量将超过2000万，已经收获超5000亿美金订单。这意味着其2026年利润可以继续大幅上调，需求强劲超市场预期。其股价也因此大幅上涨，成为全球历史第一家市值跨越5万亿美元的上市公司。相关产业链2026年高利润预期的置信度再次提高，同时海外云厂商在AI布局上均非常积极。
从供给端来看，因AI服务器需求好、利润高，存储的结构性调整进一步加剧了供需失衡。全球存储巨头为追求更高利润，正将产能向HBM和DDR5倾斜，逐步关停DDR4生产线，导致电脑端DDR4内存供应被严重挤压。同时，由于挤占产能，传统客户恐慌备货，进一步加强了涨价周期的强度。
当前市场一致预期存储整体涨价至少持续到2026年中，整个2026年价格均将维持高位。考虑到全球AI资本开支投资的各种超大规模长期规划，存储市场涨价行情有望继续超预期。
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