纽威股份进入关注视野，主要是由于其优异的财务表现，在近些年宏观经济不景气的情况下，企业营收、利润双增长，通过简单了解，企业的业务主要是做阀门，在这个细分领域做成了我们国内的细分龙头。
一、企业股权及职业经理人情况
（一）企业股权情况
1、股权变化情况
上市初期，企业的股权情况如下：
从IPO的介绍来看，王保庆、陆斌、程章文和席超等四名自然人于 1996年在美国设立纽威工业公司，资金来源为其在美国工作所得。后四人再投资了多个海外公司，最终于2014年在国内上市。上市时四人为一致行动人。
2018年苏州正和投资更名为纽威集团，控股关系变更为如下：
2022年，通泰和纽威通过协议转让给四人股份，将部分股份转让到四个人的自然人身上，转让后持股关系如下：
陆斌于2024年1月将其持有的公司38,019,430股无限售条件流通股份（占公司当前总股本的5.00%），以12.95元/股的价格，通过协议转让的方式转让与恒德远征金锐1号私募证券投资基金。
同期，席超以相同方式转让与恒德智信20号私募证券投资基金。
转让后控股关系如下：
从个人持股中抽出5%的股份成立私募基金来持股，不知道未来是有什么打算，这一步没有太看懂。
2、股权质押情况
从披露的情况来看，四个主要股东中，陆斌暂未质押股份，其他主要股东均有质押其股份进行融资。
从企业的历史质押融资情况来看，四个股东的股票经常用于质押融资后支持公司业务发展。近些年来，公司质押股份的比例大幅降低。
（二）企业经营代理人情况
目前，企业原始的四个创始人均未在纽威股份担任职务，仅仅是作为纽威集团的董事。纽威股份的经营班子及高管均是由职业经理人任职。
王保庆先生，1957年10月出生，1982年至1997年任苏州阀门厂副厂长；陆斌先生，1960年8月出生，1983年至1996年任苏州阀门厂科长；程章文先生，1965年1月出生，1997年至今任苏州正和投资有限公司董事、副总经理；席超先生，1958年8月出生，1982年至1997年就职于苏州阀门厂。
从年龄来看，2022年时王保庆已经65岁高龄了，其他三位创始人也年龄偏大。所以，在2022年四位创始人开始进行交班，将公司的实际经营转到年轻人身上。
2022年四个创始人将股权协议转让至个人，进行了股权调整，随即在当年替换了所有的纽威股份的高管，公司由原来创始人经营，变成了由职业经理人进行经营的一家公司。
董事长鲁良锋，1982年07月出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于河南科技大学材料成型及控制工程专业，硕士学历。2006年至2009年担任本公司海外销售工程师；2009年至2011年担任纽威美国公司销售经理；2011年至2016年历任本公司阀门事业部海外营销部经理、总监；2017年至今历任本公司阀门事业部副总经理兼纽威新加坡公司总经理、副总经理兼工厂厂长、阀门事业部总经理。
从年龄来说，董事长正是干事创业的黄金年龄，40多岁，属于有阅历，有精力的一个阶段。从职业经历来看，在06年加入公司，至今已经快20年，从销售开始干起，到现在一直在公司，没有更换其他公司，应该对公司有很强的认同感。从薪资待遇来看，每年700多万的年薪，对于打工者来说，已经是一个很好的收入了。另外，还有股权激励，目前有120多万股，按市值计算已经有3000多万了。
2022年职业经理人接班，到2025年这两三年，从公司业绩情况来看，2022年-2024年都有很好的营收和利润的增长。
从目前新的经营管理层股权激励已解禁的股份情况来看，还暂时没有出售股份的情况。
（三）股权激励计划
最近一期的股权激励计划，激励对象共计154人，共推出股票771万股，占总股本的1%。
限制性股票的授予价格为15.93元/股，资金由被激励对象自筹。
解除限售考核年度为2025年、2026年、2027年三个会计年度，考核要求如下：
同时，还有在事业部和个人的考核要求，不达标的话会相应减少比例。
根据授予限制性股票的情况，公司对限制性股票预计摊销情况做了预测如下：
二、企业业务与技术
公司为国内工业阀门龙头企业，向海内外大型企业提供全系列阀门。公司作为中国大型的工业阀门制造商，可提供全套工业阀门解决方案，产品以中高端阀门为主，规格型号达上万种，具备为石油天然气开采与运输、炼化与化工、船舶海工、空分、核电、电力、水处理、新能源等行业提供全系列产品组合的能力，与众多国内外知名企业建立长期合作关系，通过众多能源供应商的考核，获得合格供应商资格。
工业阀门的种类众多，企业主要经营的是中高端阀门，中高端阀门一直是国外企业相对垄断。中高端阀门产品广泛应用于石油天然气、电力、化工等行业，不同的行业、不同的应用领域对阀门的质量、性能要求存在较大的差异。应用于高温、高压、深冷、高真空、强腐蚀、放射性、剧毒、易燃易爆等高参数复杂工况，存在较高的行业进入壁垒。
从公司的下游客户来说，产品主要应用在石化全链条、水处理、电力和新能源方面。
在石化方面，中石油、石化、壳牌、巴斯夫这些知名公司都是其下游客户；水处理方面，主要是一些市政需求，没有知名公司展示；在电力和新能源方面，公司能参与核电设施的阀门制造，应该来讲技术护城河还是比较显著的。
三、企业财务分析
（一）资产负债情况
截止2024年末，企业总资产87.11亿元，负债42.95亿元，权益44.16亿元。
总资产中，主要是应收账款23.68亿，存货22.53亿，固定资产13.47亿。
货币资金14.23亿和交易性金融资产3.5亿（理财），现金及等价物有17.7亿。
应收账款和存货近三年有一定增长，但和营收增长情况相比略低，应收账款周转天数稳定在130天左右，存货周转稳定在200多天左右。
应收账款账期来看，1年以上的账款有6.36亿元，占比24.8%，相对来讲应收账款的期限较长。当前，应收账款按照会计规则共计提减值准备1.95亿元，从计提的总金额来看，相对偏低。
总负债中，短期借款7.68亿，应付账款11.2亿，长期借款3亿。另外，合同负债3.5亿，较去年同期增长近一倍。
（二）盈利能力
从杜邦分析来看，ROE已经达到非常高的水平，2024年ROE为28%。归因分析可以看到，主要是得益于销售净利率的提高。
公司近五年有很好的盈利能力和收益质量，ROE逐年提升至2024年28%的高水平。成本控制较好，销售成本率控制在60%左右，而毛利率和净利率走高，期间费用率也逐渐降低。
收益质量较好，每年的经营活动净现金流基本等于净利润。
四、企业估值
企业有比较好的成长性，保守按照近五年增速20%，后永续增长进行估值。
（一）绝对估值
按照近三年增长20%，中间五年增长10%，后永续增长2%的假设，以8%的折现率计算，绝对估值为460亿元。比当前227亿元的总市值高两倍。
（二）按分红估值
公司在2024年分红率达到了100%，而总的平均分红率在70%左右。公司的四个实控人已经处于高龄，且已经将公司的实际运营交由职业经理人打理，按理说会提高分红。
假设按照上述增长情况，按照50%的分红率进行计算，同样按照8%的折现率计算，总价值为202亿，与当前公司的市值差不多。
则如果按照上述的公司增长和分红比例，即便公司的股价不增长，只计算分红也有接近8%的年化收益。
（三）相对估值
用PE/ROE进行计算，当前PE19倍，ROE28，得出来为0.68，小于1，巴菲特买入可口可乐时是0.4，当前价格略高一些。
（四）PE估值
当前PE19倍，企业PE中位数为22倍，略微低于中位数。
综合来看，企业成长性较好，当前估值较低，可以逢低买入。买入后，后续继续关注和学习企业产品的情况，需要保持产品竞争力，关注毛利率和净利率的变化。