拿着一份前三季度净利润仅1481万元的成绩单，撑起1258亿的市值

根据已发布的2025年前三季度财报

归母净利润： 1481.14万元。虽然实现了扭亏为盈，但对于一个1200亿市值的公司来说，这个盈利能力不及一家经营良好的奶茶连锁店。

估值倍数： 按照目前的盈利水平看，其滚动市盈率（TTM）已经是一个无法用正常财务模型解释的天文数字。这意味着，即便利润明年翻10倍，它的PE依然高达数百倍。

毛利率： 约 9.62%。作为高科技卫星制造龙头，其毛利率甚至低于许多传统制造业。“低毛利说明公司目前在产业链中并不具备‘垄断议价权’，仅仅是一个高产量的代工厂。如果利润率上不去，发再多卫星也只是‘增产不增利’。”

衡量“站岗多久”的标准只有一个：业绩什么时候能长到配得上1200亿市值？

我们按照最乐观的行业预期来算：

第一阶段：产能释放期（2026-2027年）海南超级工厂投产，年产能爬坡至500-600颗。假设2026年中国卫星能靠“中国星网”订单实现净利润大幅增长至 5亿（这已是历史最高水平的2倍）。

第二阶段：估值回归期（2028-2030年）如果公司净利润能奇迹般地达到 20亿 级别，按照科技成长股合理的 40-50倍PE 计算，其市值才能稳在 800-1000亿。

三、为什么现在的股价如此“神奇”？

为什么这么贵还有人买？

2026年是“元年”： 市场押注2026年是中国低轨卫星大规模发射的爆发年。

筹码稀缺性： 在卫星互联网这个宏大叙事里，中国卫星是唯一的“GJ队制造平台”，这种唯一性让它具备了脱离基本面的“壳溢价”。

结论： 任何说“这次不一样”的人，最终都会被历史打脸。

股价的上涨速度是业绩改善速度的 100倍，这早已超出了‘成长性’的范畴，进入了‘空中楼阁’的博弈区。

即使在一切顺利、订单接到手软、利润率翻倍的“完美剧本”下，中国卫星现在的市值也已经提前透支了未来 3-5 年的成长空间。

如果你在106元入场，你不是在等公司成长，而是在等下一个比你更狂热的人来接盘。

一旦市场情绪退潮，参考2015年中航沈飞、中国中车等神股的路径，

2015年的中国中车（市值一度超过波音）和2021年的阳光电源（估值一度超过150倍）。

这种级别的“神话”破灭后，站岗周期通常以 5-8年 为单位。

明远君at深圳 2026.1.6

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作者：梵覥映