股市参与者都是冲着挣钱来的，入市伊始大都是信心满满（不能完全排除受忽悠进来的，也不能排除看别人挣钱眼红啥也没想就一头就扎进来的）。实际情况远非如此美满，那么到底谁挣到钱了，未来谁能挣到钱呢？
清楚知道自己的底细至关重要。我们，作为小散户，在市场上到底处于什么地位？
$中证全指(SH000985)$ 中证全指是一个非常客观的镜子，照照自己，能不能清醒？
抄来的一段话: 中证全指由剔除ST、*ST股票，以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股，具有较高的市场代表性，可作为投资标的和业绩评价基准。
中证全指，包含了几乎所有股票。起始于2004年年底，初值1000，现值4558，19年4.6倍，年化收益率8.3%。

由于指数不包含分红的贡献，粗略按照2%估算，数值上的年化收益率大约10%。
10%的年化收益率是一个全体参与者的理想平均值，实际情况下有些费用是必须付出的，比如税，各种费等等，实际收益率肯定要低，想想印花税。
如果从2005年年初入市，买入全部股票一直不动，拿到现在，忽略佣金和印花税，实际的年化收益率就是大约10%，19年增值3.6倍。
注意关键词，“买入全部，忽略各种税费和一直不动”，谁又能做到呢？
我相信，任何人，都听到过，看到过，各种神话故事，10年10倍都是小case，8年10000倍，层出不穷？
肯定是有人挣到大钱了，那么大多数人呢？
10%是理想平均数，有人在平均数以上，一定有人在平均数以下。离散系数有多大呢？有多少人是亏钱的？
冷静下来，认真想想，把自己放进去，我能在什么位置？如果信心比较足，再问一句: 凭什么我可以“呆”在平均线上边？
再加问一句，你觉得，未来是什么情况？
重复一遍，两个问题: 过去19年我会怎么样？未来20年我会怎么样？

先看第一个问题，过去怎么样？
作为一个小散户，一没有信息优势，二没有资金优势，唯一可以依靠的只有自己的能力。
什么？能力？普通散户，拼能力？业余对专业？
听说过牛散吗？听说过大V吗？自己是什么？
很多人肯定不服气，总觉得自己不一样！
如果能够意识到，自己能力有限，恭喜你，能力不低哦！
知道自己不如人就不会乱来，拿到平均数还是有可能的，如果死拿一支好票，或者一篮子好票，活该你发财。
如果老觉得自己格外出众，那可就危险了！
过去40年，国家GDP增长率冠绝全球。2004年16万亿，2022年121万亿，18年增长121/16-1=6.6倍，年化增长率11.9%。股市年化收益率10%，是不是完美匹配了？
挣工资的，翻翻自己钱包看，有没有拉GDP后腿？炒股票的，同样翻翻自己老账，该不该入坑？
我找到一组数据，2004年全国人均可支配收入0.54万，2022年3.69万，18年时间增长3.69/0.54-1=5.8倍，年化增长率11.3%。
比较以上所有数据之后，有没有很感慨？再问自己一次，我该入坑吗？
如果过去本钱少，结论非常简单，炒股绝对比不上“打工”。
如果过去本钱多，就需要好好掂量掂量，自己是什么能力段位？自己擅长什么，不擅长什么？
工资照拿，不耽误炒股，又能力超群出众者不在讨论范围之内。
所以我得出一个结论: 过去炒股不成功，不是我的能力不成，实在是入错了行，又或是对手太狡猾。
生活在中国真幸福，全国平均收入的年化增长率10%以上。

来到第二个问题: 未来如何呢？炒股可以挣钱吗？
先看曲线。中证全指，过去20年，很明显，底部沿着一条直线走。都说短期是投票机，长期是称重机，20年够长，又是5000票的组合，规律应该有效了吧？

初值1000，也就是截距1000，斜率189，终值4600。为简化起见，截距设定为1，斜率0.19。用公式表述: 过去19年，y=1+0.19x，x是年数，y是x年后的点数；从今往后，y=4.6+0.19x。
如果，今后的直线规律依然有效，是不是很美？

有没有看出什么猫腻？
不是说复利增长吗？怎么变成直线了？复利难道不应该是指数增长吗？
确实，直线绝对是不正常的。
第一年=0.19+1，增长率19%。第二年=1+0.19*2，年化增长率17.5%，......第五年=1+0.19*5=1.95，年化增长率14.3%，......，第十年=1+0.19*10=2.9，年化11.2%，......第19年=1+0.19*19=4.61，年化8.4%。怎么一年不如一年了？
事实确实如此，第一年增长率19%，第二年增长率16%，......第十年增长率7%，第19年增长率4.3%。
增长率之所以快速下降，问题就出在直线上。
为什么是直线，而不是指数向上的曲线呢？
假设19年来的增长率都是8%，一定是指数向上的曲线，如下图所示。

既然表现出来的是直线，如果说长期称重机的说法也有效，一定是哪里出问题了。
指数，以加权市值进行衡量，表达的是股价的变化。股价变化，有两个变量，一是pe，一是净利润，净利润与pe的乘积就是股价。假设pe不变，也就是估值水位不变，指数的变化就仅仅来源于加权后的净利润变化。指数倍数小，净利润倍数大，就说明pe降低，估值水位下降；反之就是pe估值水位升高了。
那么，就先看看pe吧。
pe数据只能看到10年，20131129的pe12.71，20231124的pe16.27，pe增加16.27/12.71-1=28%。

pe升高，跟随股价变化的指数，理应增加更快才对。
从2013年11月29日至今，指数增长59%，年化增长率仅为4.7%。

再把59%分解一下，其中28%来源于pe升值的贡献，只有1.59/1.28-1=24%，来源于净利润增长的贡献，年化2.2%。
中证全指，代表全部股票，近10年净利润增长的年化贡献仅为2.2%，好可怜哦！
顺便看看近10年pb和roe变化。

10年前pb1.66，现在1.46，pe上升，pb下降，说明净资产的增长率较净利润快很多。净资产增长不能转化为净利润增长，可怕吗？这也是我非常坚定不以pb作为估值依据的原因。很多人主张，银行估值要看pb，害人不浅。
再看roe，10年前13%，现在8.4%，这就是pb变化的主因，进一步印证了前面说过的话: 净资产增长快，净利润跟不上。

如果今后的指数还是这条直线，你还愿意“炒股”吗？
假设直线仍然有效，从今天开始，第一年增长率=（4.6+0.19）/4.6-1=4%，......第五年增长率=（4.6+0.19*5）/（4.6+0.19*4）=3.5%，......第十年增长率=（4.6+0.19*10）/（4.6+0.19*9）=3%。10年总收益=（4.6+0.19*10）/4.6-1=41.3%，年化收益率3.5%。你满意吗？
3.5%？还不如存款吧？
再问自己一句，如果不满意，凭什么可以跑到平均线以上去？
看到这里，是不是彻底丧失信心了？
下面再说点提振信心的情况。
1. 当前，中证全指pe16.27，历史百分位36%，也就是说还有64%的时间比现在的pe估值水位更高，是不是有点信心了？股价升高也可以挣钱哦！
2. 全指不等于个股，好股票胜过平均数。举个极端点的例子，$中证银行(SZ399986)$ 中证银行，当前pe4.71，历史百分位14.7%，roe9.75%，股息率5.92%。假设未来分红增长率为0%，6%的年化收益率还是比较保险的，假设分红增长率为2%，8%年化收益率还是非常不错的，远远好于存款。

好像话还没有说透，不过总得有结束。一句话，作为一名普通散户，需要摆正自己的位置，怎么摆，首先是心态，其次放低预期，不可太过贪心，最后找到自己心仪的票，拿稳放好。
补充一句: 分红很重要！

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作者：威廉19