$永新股份(SZ002014)$     永新说实话不熟悉，但观察行业和公司财务特征，聊点题外话，供大家讨论。表观看历史报表和券商盈利预测，永新应该是稳定行业中的稳定增长（10+），估值和同行比目前合理（ROE15+，PB<3)。如果想赚稳定增长的钱(1.15^5=2)，不是不行，忍耐力要比较强,因为估值不仅仅锚定行业，还要锚定系统性风险（大盘水位），每年的增长需要叠加水位涨跌，因为增长有限，如果估值稍微买高就需要忍，当然如果涨跌都能忍，问题也不大。不过从做选择的角度来讲，类似财务特征的品种还比较多，即从机会成本来考虑，考虑到投资风险偏好（大概率是风险厌恶性），可能有更优秀选择（比如财务特征类似同时能提升估值的）。
       其实市场曾经出现过类似形态提估值$伟星新材(SZ002372)$ 的品种，我认为比较有参考意义，伟星新材同样在苦逼的行业，财务特征和永新差不带多。我记得曾经几年前估值是不到20倍PE，这没有问题，因为建材行业这个估值还是偏高的，但大家看看现在他的估值，基本和消费品齐平，甚至更高，同时成为QFII经常光顾的公司。发生了什么事情？可以让公司类消费的属性得到充分体现，几年观察下来，我认为有几点：1、毛利率（一直维持在消费品的区间，而且原材料波动下也没有下来）。2、上市之后除了首发融资，再没有向市场要过钱，同时每年大比例分红，ROE长期维持在30左右。3、行业下游虽然是建材行业，但现金流维持极为惊人，收益质量很高。4、整个公司管理文化重心在渠道管控，末端控制力极强。
       举这个例子不是说永新也能够一定提升估值，而是想说永新如果要有超越稳健收益的增长，并享有估值提升的过程，需要向市场展现出类消费品的财务特征，比如：
1、极少向市场要钱（永新07、12、16年三次融资，相比伟星从不融资）或高ROE（永新roe15+，伟星30+）或高分红（永新和伟星分红率都比较高），永新15年之后累计分红10个亿，融资16年1.473亿（伟星15年后累计分红37个亿，0融资），总体回报永新是大于索取的（目前市值44亿，20+PE，相比伟星380亿市值，40+PE），永新当年融资可能也是因为市场在高点。

2、资本支出或更新有轻资产特征，至少不依赖资本支出。永新15年后记录的资本支出，按项目统计5.4个亿，目前固定资产余额8个亿，每年折旧费用1个亿。永新以8个亿资产撬动27亿收入（相比伟星新材用12个亿固定资产，一个亿年度折旧，撬动50多个亿收入，超过10个亿净利润）。

3、毛利率不太受成本波动，永新和伟星均符合（伟星毛利率45+，净利率20+，永新毛利率22+，净利率10+），当然伟星可能毛利率安全垫更高一些（绝对数高）。

综上，永新的性价比还是比较高的，伟星市值是永新的10倍，不过市场的偏见不太可能一个晚上就扭转，尤其是基金对市值小于50亿以下市值可能直接略过了，同时讲类消费品的提估值绝对是一个漫长的过程（伟星可能用了5年证明自己），本人不持有永新，但会加入自选观察库，有点讽刺的是，这个市场很大可能是要永新市值超过100亿以后，才会加速上涨（市值通过基金门槛）。