因子投资的核心在于识别能带来长期超额收益的系统性风险因子，如价值、质量、成长、动量、规模等。这些因子如同投资的“基因”，决定了收益的来源。例如，价值因子聚焦低估值股票（如低市净率、低市盈率），通过均值回归获利；质量因子筛选高盈利、财务稳健的企业（如高ROE、低负债）；动量因子追逐趋势延续的资产；规模因子则捕捉小盘股溢价。
巴菲特的投资历程完美诠释了因子组合的进化。其早期“捡烟蒂”策略依赖深度价值因子，挖掘被市场极度低估的资产，赚取估值修复收益。而后期转向“以合理价格买入好公司”，实则是价值因子与质量因子的融合：既要求安全边际（价值），又看重企业护城河与持续盈利能力（质量）。此外，巴菲特通过保险浮存金加杠杆，放大了因子暴露的收益。
从因子周期看，价值与质量因子短期可能失效（2019-2021年成长风格占优），但长期有效性有坚实逻辑支撑。价值因子源于市场对低估值公司的过度悲观修正与风险补偿，质量因子则受益于优质企业持续的现金流创造能力。在非有效市场（如A股），错误定价更为显著，为因子策略提供了更丰富的土壤。
个人观点：因子投资不是预测市场的“水晶球”，而是构建稳健组合的“罗盘”。价值与质量因子的结合，需辅以纪律性执行与长期视角，避免因短期失效而放弃策略。对于普通投资者，可通过红利低波、自由现金流ETF等指数工具低门槛布局因子策略，在波动中积累长期复利。
本文基于因子投资理论结合个人分析，仅供参考，不构成投资建议