| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：43 | 喜欢：34 |
渣福去年商业板块大概105亿，他属于区域性商业，议价权比较弱，所以回款慢，按照一半算有50多亿（全国商业在30%左右，比如国药）。渣福工业板块110亿+，按照国内规模药企的平均水平30%计算，30多亿。这两个加起来80多亿，差距不是很大，主要是渣福的商业板块，需要的资金量很大，负债率80%以上，基本都是贷款在经营，一年一个亿净利润，着实让人觉得不值。
另外，渣福以前卖资产的时候有些烂账没有要回来，也挂在这里了，这部分不属于经营性质的，区别看待。
稳大，我平时看财报比较多，对渣福财报有两点困惑，请教大佬希望大佬有空赐教，先谢了。一是渣福的最近三年应收账款一直在增加，最新财报已经快90亿元了，基本每年应收都增加10亿左右，但是渣福的营收增长却不多，他的医药商业收入基本稳定在100亿元了，医药工业收入最近也就每年增加个10亿元，这里面会不会有可能有坏账暴雷？照理说麻药卖的都是医院，拖欠账款应该不严重啊？每年120亿元的工业收入对应90亿元的应收账款，对比恩华应收才10亿元，营收却有40多亿，渣福的应收占营业收入的比例明显偏高，稳大知道里面的原因吗？我看财报显示前五大欠款客户各个欠渣福两三个亿，这些客户都是三甲医院吗？会不会有坏账暴雷风险？
第二个就是渣福的固定资产金额也太高了，快60亿元了，我看了下全市场医药行业这么高的固定资产的公司也不多了，对比恩华一共才10亿元的固定资产，而且我看恩华也在扩产，在建工程每次一个项目也就几千万一个亿的投，渣福年报披露的在建工程一个项目就四五个亿，会不会太浪费了啊？我对医药生产行业的固定资产大概规模没啥概念，就是觉得对比恩华渣福的这些项目都是天价大手笔，累计下来的固定资产也是数字惊人，未来每年的折旧摊销毛估一下都有6亿元，对比恩华每年折旧也就1亿元，对此稳大怎么看？医药工业制造公司一般正常固定资产大概是什么金额？我不是医药行业，很多概念没有常识，不知说清我的困惑了没有，盼稳大有空指教，谢谢。