$腾讯控股(00700)$ 去年600港元清仓腾讯就再没买回过，很多人投资腾讯觉得估值便宜，微信生态强大，之前看过一份中国投资机构排名，腾讯投资仅次于高瓴资本，腾讯更是被称为中国的伯克希尔。

但有一个事实无法忽略人口红利已经消失，游戏人数覆盖率已经饱和不会有大幅增长意味着游戏营收也不会大幅增长。所谓微信生态的变现能力也并非没有天花板，毕竟张一鸣是一个强大的竞争对手，字节跳动跟抖音掠夺了腾讯很多广告资源。

现在腾讯大半净利润都是靠投资撑起来，而美国投资标杆伯克希尔只有8PE，投行化的腾讯合理估值应该就是10PE对应股价300港元。互联网高速增长的黄金十年已过，那些一味重仓美团腾讯京东阿里巴巴的顶流基金经理实际是一种偷懒追求安逸的行为。光伏跟动力电池产业链未来五年收益率绝对甩腾讯十万八千里，腾讯阿里这些看似大而美的公司实际只适合那些不了解中国市场的外资买。

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作者：虎威千里镇八方

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