海外高电价市场中的项目如“印钞机”，日本项目毛利率高达54.93%，土耳其电厂利润同比激增55%——上海电力的出海故事远非传统设备出口所能比拟。
上海电力和海能达，两者都有一个“海”字，名如其人。海=出海。看看为什么曾经海能达大火。卖到中东的对讲机能不能赚，能。赚的是什么，美元。漂亮，出海去赚钱，避免内卷，于是大涨。
然而，上海电力的出海，远非海能达式的设备出口所能概括。它既是国家能源战略的平台，又是人民币国际化的载体，更是一家在全球能源转型中赚取实质性利润的巨头。
01 利润爆发，海外业务成增长引擎
上海电力的海外业务正经历爆发式增长，为其贡献了可观的利润。2025年一季度，公司境外利润同比增长35%，占企业整体利润的三分之一。
具体到项目，其盈利能力令人惊叹：日本项目毛利率高达54.93%，凸显海外高价市场优势；土耳其胡努特鲁电厂因当地电价上涨，2025年一季度利润同比激增55%，远超年度目标进度。
这种强劲的盈利势头有其结构性原因。海外多国实行市场化电价机制，当前正值全球能源需求旺盛，电价持续攀升。例如，土耳其2025年居民用电涨价25%，直接增厚了运营该地项目的上海电力的利润。
02 战略重组，全球能源航母启航
上海电力远不满足于当前的成功，其背后是一场由国家主导的战略重组。2025年7月，国家电投集团宣布将上海电力更名为“电投国际”，明确将其定位为集团全球能源资产整合的唯一平台。
这意味着，国家电投集团旗下近万亿规模的海外能源资产（覆盖近50个国家）将陆续注入上海电力。重组完成后，公司海外营收占比有望从当前的约30%跃升至90%以上，潜在年现金流高达200亿。
其国际化战略布局呈现三个特征：区域布局战略化、技术输出高端化、本地化融合深度化。重组后的上海电力将成为国家电投集团电力出海的“国家队主力”。
03 电力人民币，国际货币格局新锚点
上海电力的出海，在商业利润之上，更叠加了人民币国际化的宏达战略叙事，这是任何普通设备出口企业无法比拟的。
公司正在积极推动海外项目采用人民币计价和结算，打造“电力人民币”体系。例如，其在哈萨克斯坦的风电项目，已有30%的电费采用人民币结算；上海企业寰泰能源在哈萨克斯坦的光伏项目，合同直接约定“人民币计价”。
电是现代化社会的血液，是比石油更具未来性的核心能源。推动电费人民币结算，意味着在海外经济体中嵌入人民币流通闭环，形成“绿电-人民币”的循环体系，为人民币国际化提供新路径。
04 估值重构，星辰大海才刚刚开始
资本市场已然嗅到了这场变革的巨大潜力。大摩（摩根士丹利）、高盛、瑞银等国际顶级投行近期纷纷大笔买入上海电力。
其看中的正是公司作为国家电投唯一海外整合平台的独特战略地位，以及“电力人民币”带来的远期期权价值。基于重组预期和业务转型，上海电力的估值体系将迎来重大重构。
有市场观点认为，随着资产注入和业务拓展，公司净利润未来几年有望持续攀升：2025年全年净利润预计100亿，2026年预计200亿，2027年预计400亿。亦有分析指出，其长期市值目标可能向6000亿元乃至万亿迈进。
上海电力的出海，本质上是一场“能源-金融-地缘政治”三位一体的历史性变革。它既赚取了海外市场化电价下的丰厚利润，其土耳其、日本项目毛利率超50%；又承载着将中国技术、标准和管理带向全球的使命。
最终，它更试图在人民币国际化的浪潮中，通过“电力人民币”体系，为未来国际货币格局提供一个以绿色电力和碳信用为锚定物的中国方案。
其意义，或堪比上世纪70年代美国与沙特达成的“石油美元”协议。
