伦敦金现8月1日大涨的核心原因分析

2025年8月1日，伦敦金现（AUUSDO）单日涨幅超1.5%，突破3340美元/盎司关口。此次大涨是短期数据冲击、政策预期与长期结构性因素共同作用的结果，具体可分为以下维度：

一、直接导火索：美国非农就业数据“爆雷”引发市场恐慌

当日20:30公布的美国7月非农就业仅新增7.3万人，远低于预期的11万人，且5-6月数据被大幅下修25.8万个岗位（5月从14.4万下调至1.9万，6月从14.7万下调至1.4万）。这一“塌方式修正”暴露三个问题：

经济疲软实锤：修正后数据显示美国就业市场已连续三个月低迷，打破美联储此前“就业强劲”的叙事；统计信任危机：劳工部解释称因企业问卷回复率暴跌至42.6%（疫情前70%），导致初值严重高估；政治连锁反应：特朗普火速解雇劳工统计局局长，指控数据“被操纵”，进一步加剧市场不安。

数据公布后，美元指数暴跌1.36%至99下方，恐慌资金涌入黄金避险。

二、货币政策预期转向：美联储降息概率飙升

非农数据使市场对美联储政策立场彻底重估：

利率期货显示：9月降息概率从数据公布前的37%飙升至80%；机构观点转变：摩根大通等机构指出，疲软就业数据削弱了美联储维持高利率的理由；政治施压加剧：特朗普公开呼吁“鲍威尔该退休”，要求加速降息刺激经济。

三、突发贸易政策冲击：美国加征黄金关税

8月1日前夕，美国海关突然对进口的一公斤金条加征39%关税，导致主要供应国瑞士暂停对美出口。此举造成：

供应链中断：纽约商品交易所（COMEX）黄金期货交割库存紧张；套利机制失效：伦敦与纽约金价价差扩大，引发跨市场买盘。

四、长期结构性支撑力量

央行持续购金：中国央行连续8个月增持黄金，全球央行2025年二季度购金达166吨；地缘避险需求：俄乌冲突升级叠加中东局势紧张，黄金ETF持仓量周增20吨；美元信用弱化：美国国债规模突破35万亿美元，推动“去美元化”配置需求。

市场影响的传导链条

graph LR
A[非农数据爆雷] --> B[美元暴跌]
A --> C[美联储降息预期升温]
D[黄金关税加征] --> E[现货供应紧张]
B & C & E --> F[黄金避险买盘激增]
G[央行购金+地缘风险] --> F
F --> H[金价单日涨超1.5%]

后续市场验证

8月3日上海黄金交易所紧急发布风险提示，要求会员单位防范“价格剧烈波动”，侧面印证此次行情的突发性与冲击力度。此后一周，伦敦金现累计涨幅达5.2%，创2025年4月以来最佳单月表现。

特朗普政策影响分析：

特朗普免除黄金关税对金价的影响分析

一、政策内容与直接市场影响

2025年9月6日，特朗普签署行政命令取消对金条、石墨、钨等关键金属的进口关税，该政策于9月9日正式生效。这一调整源于8月美国海关对金条加征关税引发的市场混乱，主要影响体现在：

供应链修复：此前瑞士等主要供应国暂停对美出口导致COMEX交割库存紧张，政策松绑将恢复纽约与伦敦市场的套利机制；短期价差收敛：政策公布后伦敦与纽约金价价差从12美元/盎司缩窄至5美元，反映市场对流动性改善的预期；心理层面冲击：球友@京城小恶鱼评论"川子这是打算美元换黄金了"，暗示政策可能包含战略储备意图。

二、政策调整的局限性

尽管关税取消缓解了局部市场扭曲，但难以根本逆转黄金上涨趋势，原因包括：

体量对比悬殊：美国年进口黄金约400吨，仅占全球央行2025年二季度购金量（166吨）的2.4倍；更强驱动因素存在：

美联储9月降息概率仍高达87%，实际利率下行持续压制美元指数；全球去美元化背景下，央行购金创55年新高，形成结构性支撑；

技术面强势：黄金周线第三次突破箱体，按前两次规律仍有15-20%上涨空间，目标位4000-4200美元。三、深层市场逻辑演变

当前黄金定价机制已超越传统框架：

货币属性强化：美债/GDP突破120%引发信用担忧，黄金正重获"终极支付手段"地位；配置需求质变：高盛测算全球主权基金1%的UST配置转向黄金就可能推升金价至5000美元；数字黄金创新：世界黄金协会推出的PGI产品将8776吨库存黄金数字化，提升流动性使用场景。

结论：关税调整属次要变量

此次政策变化虽改善局部市场效率，但相比美联储政策转向、地缘风险溢价等核心驱动因素影响有限。技术面显示黄金仍处突破性牛市，机构普遍认为需关注3700-4000美元关键阻力位。投资者更应聚焦：

9月16日美联储议息会议指引全球央行购金持续。

A翟云飞千亿齐翔 的讨论

作者：A翟云飞千亿齐翔

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