海闻社观察 被动沉浮。
一则指数调整公告让欧派家居的处境更为引人关注。2025年11月6日，国际指数编制公司MSCI宣布，将欧派家居从其中国A股指数中剔除，该决定将于11月24日收盘后生效。
作为中国定制家居行业的领军企业，欧派家居在资本市场遭遇的挫折与其经营业绩密切相关。2025年前三季度，公司实现营业总收入132.14亿元，同比下降4.79%；归母净利润18.32亿元，同比下降9.77%。这已是欧派家居连续两年出现业绩下滑。
资本离场
MSCI中国A股指数的调整向来备受市场关注，其成分股的进出直接反映国际资本对企业的态度。
在本次调整中，MSCI中国A股指数共新纳入17只标的，剔除16只，欧派家居名列被剔除的名单之中。这一变化意味着，追踪该指数的被动基金将在11月24日收盘后卖出欧派家居股票。
市场用脚投票的背后是欧派家居市值的持续萎缩。今年以来，公司股价已下跌21.93%，市值蒸发显著。截至11月7日，公司股价不到51.60元/股，市值仅仅300亿元出头。
被MSCI指数剔除不仅影响短期股价，更可能减少公司股票的流动性和国际知名度，使欧派家居在未来融资和资本运作中面临更多挑战。
欧派家居面临的经营压力从其三季度财报中可见一斑。
单季度来看，第三季度公司营业收入49.7亿元，同比下降6.1%；归母净利润8.14亿元，同比大幅下降21.79%。这一降幅较上半年明显扩大，显示公司经营状况仍在探底。
事实上，欧派家居的业绩困境在2024年就已显现。去年是公司成立30年以来首次出现营收、净利双降的情形。2024年公司实现营业收入189.25亿元，同比下降16.93%；归母净利润25.99亿元，同比下降14.38%。
渠道收缩
伴随着业绩下滑，欧派家居的渠道网络也在收缩。
经营数据显示，截至2025年第三季度末，欧派共拥有7480家门店，整体门店数量相较2024年末减少333家。
分品牌看，主品牌欧派门店数为4769家，较2024年末减少361家；欧铂丽门店941家，减少44家；欧铂尼门店822家，减少119家；唯有铂尼思品牌门店增加28家至574家。
门店收缩直接影响了经销收入。2025年前三季度，欧派家居经销店收入为99.34亿元，同比下滑4.42%。经销商经营计划调整是门店数量变动的主要原因。
深入分析欧派家居的业务构成，不同渠道表现分化明显。
大宗业务成为拖累整体业绩的主要因素。2025年前三季度，公司大宗业务收入20.66亿元，同比下滑11.99%。第三季度单季，大宗业务收入同比下降13.3%。
与大宗业务下滑形成对比的是，直营渠道和海外业务表现相对稳健。前三季度，直营店收入5.50亿元，同比增长4.11%；海外业务收入更是大幅增长20.5%。
从产品类别看，各主要产品线收入普遍下滑。2025年前三季度，橱柜收入38.35亿元，同比下降4.80%；衣柜及配套家具产品收入67.86亿元，下降5.58%；卫浴收入7.87亿元，下降1.57%；木门收入7.83亿元，下降5.07%。
泛地产困境
在此前的投资者交流活动中，欧派家居坦言，定制家居行业普遍面临增长压力，需求疲软进一步压制了企业的盈利空间。从主要定制家居上市企业的三季度表现来看，多数企业营收下滑幅度有所扩大。
当前，地产及家居行业的深度调整与转型挑战依然持续，叠加国补政策逐步退坡，定制行业面临较大压力。
房地产行业的低迷直接影响了下游家居需求。作为与地产销售紧密相关的后周期行业，定制家居企业的业绩与房地产销售、竣工数据高度相关。随着房地产行业进入深度调整期，家居企业普遍面临订单减少的困境。
面对不利的市场环境，欧派家居正在积极寻求突围之道。
公司正坚定推进大家居战略”，深化组织与供应链改革。这一战略旨在通过整装与零售大家居双轮驱动，提升单店运营质量与整装渠道竞争力。
在内部管理上，公司正通过采购降本、生产智能化改造及交付体系改革巩固优势。2025年前三季度，公司毛利率为37.19%，同比提升1.65个百分点，显示成本控制取得一定成效。
海外市场也成为公司发力的重点。上半年，公司海外工程订单同比增长超40%，为业绩带来了新的增长点。
从1994年成立至今，欧派家居已走过31个年头。这家曾经的定制家居龙头，如今正面临上市以来最严峻的考验。
截至三季度末，公司持有的货币资金较丰富，资产负债结构稳健，这为公司转型提供了时间窗口。但如何从根本上降低对房地产周期的依赖，是管理层必须解决的难题。
对于欧派家居而言，短期阵痛或许不可避免，但长期发展关键在于能否真正走出差异化路线。在消费升级与产业变革的大背景下，深耕用户需求、优化产品与服务体验，才是穿越周期的根本之道。