资金抱团已成为A股不可忽视的现象，这种抱团行为如同“流动性的盛宴”，一旦潮水退去，便引发股价快速调整和市场波动加剧。
A股市场的发展历程，几乎就是一部机构抱团与崩塌的循环史。这一幽灵般的现象反复作祟，每一次兴起都裹挟着市场非理性狂欢，而每一次瓦解，都留下一地鸡毛和无数投资者的惨痛损失。从2007年金融地产、2013年TMT、2017年消费医药，到2020年新能源，抱团神话屡屡上演，却也屡屡破灭。如今，高股息抱团再度风靡——历史绝非简单重复，却总押着相同的韵脚。
一、血泪教训：抱团史即崩塌史
2007-2009：金融地产，狂欢与废墟
2007年10月，公募基金在金融地产板块的仓位高达48%，近乎孤注一掷。银行板块上涨174%，非银金融暴涨300%，看似势不可挡。然而金融危机一来，泡沫顷刻破裂，板块暴跌72%。“四万亿”计划虽短暂止跌，但无法挽回颓势。上证50指数从4772点跌至1771点，跌幅63%。十五年过去了，该指数仍未见昔日辉煌。
2010-2013：消费“避风港”变成“暴风眼”
消费板块一度被视为熊市避风港，茅台甚至在弱市中逆势上涨40%。但2012年“塑化剂”事件一出，虚假繁荣瞬间被戳穿。贵州茅台股价从182.48元跌至83.59元，跌幅54%。所谓“稳健赛道”，不过是又一个风险高度集中的雷区。
2013-2015：TMT泡沫，梦幻终归泡影
2013年，TMT板块配置比例从7.4%猛增至24.4%，创业板指在两年内从585点狂飙至4038点，涨幅接近7倍。然而2015股灾之后，创业板指暴跌56%，三年阴跌不止，乐视、暴风等明星股纷纷退市，只剩一堆泡沫残骸。
2017-2020：消费医药，神话再次破灭
“消费升级”叙事、外资涌入，推动消费板块配置比例从18.3%跃升至30%，中证消费指数上涨219%，估值高达53倍PE。2021年2月，泡沫再次破裂，板块暴跌44%，茅台股价腰斩，张坤、刘彦春等“顶流基金经理”跌落神坛，产品净值惨遭腰斩。
2020-2022：“核心资产”与各种“茅”的集体崩塌
2020年至2022年间，以“茅指数”为代表的“核心资产”抱团达到极致。在各路机构的共同吹捧下，各行业“茅”——从“药茅”、“械茅”到“车茅”、“水茅”——被奉为“永不陨落”的明星，仿佛买入即等于躺赢。
在“拥抱核心资产”、“怕高都是苦命人”的口号声中，相关个股估值突破历史极值，部分赛道龙头的市盈率甚至被炒至百倍以上。机构持仓高度重叠，集体躺赢的美梦看似成真。
然而，没有只涨不跌的神话。随着流动性收紧与增长预期回落，这场建立在庞大人气与信仰之上的抱团盛宴迅速崩塌。“茅指数”从高点大幅回撤，诸多明星股股价腰斩甚至膝斩，机构重仓赛道一片狼藉。那些曾被冠以“伟大”、“核心”之名的公司，最终同样难逃估值与情绪的残酷双杀。
二、制度之恶与机构之堕：为何抱团永无休止？
机构抱团非偶然，而是制度缺陷与道德风险共同豢养的“怪兽”。
（一） 畸考核：短期业绩逼人疯狂
“三个月比排名，三年定饭碗。”基金经理被逼入追逐热点的绝路。不抱团，就是输在起跑线；抱团，还可能赌赢一把。当他们纷纷挤进同一条赛道，理性投资早已被抛之脑后。
（二）排名陷阱：你不买，别人就赢了
基金排名机制塑造了“趋同交易”的怪圈：买入热门板块→业绩上升→资金涌入→继续买入。这种自我强化的循环，看似是策略，实则是囚徒困境。结果是指数虚涨、多数股票失血，市场分裂为“龙头牛市”与“小盘股熊市”。
（三）发行逻辑：自我喂养的泡沫游戏
“业绩好→申购多→继续加仓→业绩更好”→不断发新产品。这不是价值发现，而是资金堆砌的庞氏幻象。一旦增量资金中断，整个链条轰然倒塌。
（四） 利益背离：拿别人的钱，赌自己的前途
“反正不是自己的钱，抱团至少不丢工作。”这句话道破天机：机构是否真正为投资者负责？当职业经理人将自身利益置于客户利益之上，所谓“专业机构”，无非是合法赌徒。
三、高股息、光模块抱团：又一场危险游戏？
2024年以来，高股息策略被热炒一波。银行股一路涨出天际，终于在让所有人相信高股息就是投资神话的时候，停止了狂奔的脚步。在这个过程中机构一边唱多，一边疯狂加仓——终于拉出了牛市。
高股息本是稳健资产，但在集体追逐之下，估值迅速拉高，股息率被压缩，反而成为风险集聚地。一旦业绩不及预期或利率环境转变，抱团再次瓦解几乎不可避免。这两个月，银行牛也累了，知道中途歇歇，总归是个好的现象。
市场热炒，高股息策略成新宠
“中特估”行情不断发酵，成为高股息策略的重要催化剂。市场上“中特估”概念与高股息股有相当程度的重合，基建、金融、通信等板块中存在大量高股息公司。
在当前利率下行的市场环境下，银行存款和传统理财产品的收益率持续走低，银行等高股息资产稳定的现金流和相对较高的股息率，自然成为了市场追捧的对象。
2024年银行板块涨幅接近40%，2025年以来该板块涨幅也在15%以上，部分银行个股甚至走出了翻倍行情。这种表现使得高股息板块成为了资金避险和追逐收益的重要方向。
当下行情，热门板块暗流涌动
不仅高股息板块，当前市场上的热门概念股也显示出抱团特征。被称作“易中天”的新易盛、中际旭创、天孚通信三只热门通信小盘股，在过去一段时间里涨幅惊人。
自2025年4月以来，新易盛涨幅约400%，中际旭创涨幅约300%，天孚通信涨幅约200%。新易盛在5月30日至今的期间最大涨幅甚至超过500%。
然而在2025年9月4日，这些热门股集体遭遇重挫，均跌超10%，截至当天10点40分左右，天孚通信、新易盛、中际旭创跌超12%。这表明抱团品种的调整可能随时发生。
同样，寒武纪作为人工智能芯片代表公司，从2025年7月底至8月底的短短月余时间股价上涨133.86%，市值突破6000亿元。公司也不得不公告提示风险，表示公司估值显著高于同行。
昨天看到新闻，在有人质疑机构狂买易中天的时候，一位投资新贵直接在朋友圈怼到“买你的白酒去”， 莫名奇妙的讽刺，白酒也等径几度是小甜甜， 现在牛夫人都算不上了。
2007-2009 年，大家相信金融地产不败；
2010-2013年，消费医药是心中永远的神；
2017-2020年，消费医药神话重演；
2017-2020年，核心资产、各种茅满天飞；
2024-2025年，光模块，PCB，算力显卡，都是是当下最靓的仔。
历史是否重演，我们拭目以待。