| 发布于: | 雪球 | 回复：63 | 喜欢：10 |
一个生意主要看长久的资产收益率，换句话说，毛利率高的生意就是好生意，烟酒，赌场，茅台，水电，接近垄断的特性都会产生高毛利率。看你能不能入股。看长电，久期要放长一点。
长电在2019之前，总融资大于总分红。在2019年总融资等于总分红。2019-2022年，总分红刚超过总融资。今年一笔融资过后，看起来又要持平了。未来大概率也是这样无限循环，中国有无数的水电站等着注入。那这个资产的盈利能力有什么用呢？我还是喜欢实实在在的钱（分红），可能A股股民喜欢看“未来的盈利能力”，所以把股价推那么高。
@莉莉安78 你也可以做下市值对比，虽然长电确实有不少侵害小股东利益的行为，但不可否认这 20 年确实给股东带来丰厚的回报，也不能否认水电本身确实是非常优秀的商业模式。
我认为不能这么算，一项资产给股东的回报应该是净分红+资产未来的盈利能力。
回到长电，就算分红和融资持平，这项资产 的净利润从 2002 年的 5 亿增加到去年的 260 亿，所以并不是投了个寂寞。
长电的借债，实际上有部分是从集团借的，付的利息也比较高，这当然是对小股东利益的损害。
至于茅台的分红更多，是因为茅台在过去 20 年的盈利能力高于长电，而不是茅台的管理体制比长电好。