半固态电池 2024 年已经小批量装车，全固态 2027 年就要量产，而复合铝箔、镀镍铜箔这些材料，是解决负极膨胀、电解质腐蚀的 “刚需”，没它们固态电池就是空谈。
英联股份（$英联股份(SZ002846)$ ），我基于公开数据和产业逻辑，聊聊为什么英联值得关注。先抛结论：在千亿级的新型集流体市场里，英联的技术、产能、客户进展，已经具备了 “黑马” 潜质。
一、复合铝箔的蓝海
很多人觉得固态电池还远，但新型集流体的需求已经起来了。先上几组硬核数据，感受下这个赛道的空间：
复合铝箔：2023 年国内市场规模大概 30 亿，2026 年要破 240 亿（CAGR 超 100%），2030 年更是奔着 582 亿去。为什么这么快？因为高硅负极渗透率在涨 ——2025 年动力电池高硅负极渗透率预计 25%，2030 年要到 60%，而高硅负极锂化后体积膨胀 300%-400%，传统铝箔扛不住，必须用复合铝箔缓冲。
补充个细节：每 GWh 电池要用 0.1 亿㎡复合铝箔，2025 年全球动力电池装机量预计 1.5TWh，光这一块就需要 150 亿㎡复合铝箔，对应市场规模超 450 亿（按当前均价 3 元 /㎡算）。
复合铜箔 + 镀镍铜箔：2025 年国内复合集流体（铝箔 + 铜箔）总规模已超 300 亿，其中复合铜箔占比约 60%。到 2030 年，复合铜箔在动力电池的渗透率要到 22%，对应市场规模超 600 亿。
对比传统铜箔：传统铜箔每 GWh 用量 1500 吨，复合铜箔只要 500 吨，成本低 20%，还能减重 55%—— 对电动车续航太重要了，车企没有理由不换。
国际巨头的动作印证需求：三星 SDI 明确 2027 年量产不锈钢集流体固态电池，日本东洋钢板的铁箔已经通过认证，松下更是把复合集流体列为 2025 年重点采购清单。国内宁德时代、比亚迪 2024 年就开始测试复合铝箔，2025 年小批量采购量同比增 3 倍。。
二、英联的核心竞争力：技术、成本、产能
看公司不能只看赛道，还要看 “选手” 的实力。英联在新型集流体领域的布局，有三个点很亮眼：
1. 技术：对标日本东丽，专利 + 设备双保险
专利：目前持有 23 项核心专利，覆盖蒸镀设备、界面处理、膜材配方 —— 要知道复合集流体的核心壁垒就是工艺，英联的一步法蒸镀工艺，良率能做到 90% 以上，而行业平均水平只有 75%-80%。
设备：和全球真空设备龙头日本爱发科成立联合研究院，独家引进一步法蒸镀设备 —— 爱发科的设备全球市占率超 60%，三星、松下都用它的设备，英联能拿到合作，相当于直接打通了技术天花板。
产品性能：英联的复合铝箔，在 150℃高温下循环 500 次，容量保持率 89%，比行业平均水平高 8 个百分点；复合铜箔的抗拉强度达 350MPa，是传统铜箔的 1.5 倍，完全满足固态电池的机械要求。
2. 成本：比同行低 30%，毛利率 50%+，这是真护城河
做制造业，成本就是命。英联的成本控制能力，在行业里算第一梯队：
复合铝箔：单平成本 3.8 元，市场价 7-10 元，毛利率 50%+；同行用两步法，成本要 5-6 元，毛利率只有 30%-40%。
复合铜箔：单平成本 3.5 元，市场价 5-8 元，比传统铜箔（4.2 元 / 平）还低 20%—— 这意味着英联的产品，既能替代传统材料，又有价格优势，客户没有理由拒绝。
成本下降空间：2025 年底产能扩到 15 亿㎡后，规模效应会让单平成本再降 0.5-0.8 元，毛利率可能突破 60%。
3. 产能：2025 年底 15 亿㎡，全球前三的规模
产能是决定市场份额的关键。英联的产能规划，很有前瞻性：
当前产能：5000 万㎡复合铝箔 + 2500 万㎡复合铜箔，2025 年上半年已经满产，订单排到了 Q4。
短期目标：2025 年底扩到 5 亿㎡铝箔 + 10 亿㎡铜箔，总产能 15 亿㎡—— 这个规模，全球能排进前三，国内仅次于宝明科技（20 亿㎡规划）。
投资落地：江苏高邮项目总投资 30.89 亿，目前已经投入 18 亿，厂房、设备都已到位，不存在 “画饼” 风险。
对比同行：嘉元科技复合铜箔产能 2025 年底才 3 亿㎡，诺德股份镀镍铜箔产能 1 亿㎡，英联的产能规模已经领先一个身位。
三、客户进展：国内车企 + 韩国巨头，订单已经落地
光有产能和技术还不够，还要有客户买单。英联的客户进展，比预期快很多：
国内：绑定头部车企和电池厂
2025 年 3 月，和广州某知名车企研究院（懂的都懂，新能源龙头）签了合作协议，联合开发复合集流体一体化材料，1 年内交付样品，优先成为供应商。目前样品已经通过了穿刺、高温循环测试，预计 Q4 开始小批量供货，2026 年订单规模可能超 5 亿。
国内某 TOP3 电池厂（不是宁德就是比亚迪），已经把英联的复合铝箔纳入 B 样测试，测试周期 6 个月，如果通过，2026 年采购量预计 1.5 亿㎡，对应营收超 5 亿。
国际：叩开三星 SDI、LG 新能源的大门
2024 年底，子公司江苏英联和韩国 U&S ENERGY 签了三年独家供应协议，2025 年供应 200 万㎡铝箔 + 100 万㎡铜箔，2026 年供应量翻 3 倍。
重点：U&S 是三星 SDI、LG 新能源的核心材料供应商，三星 SDI2027 年量产固态电池，需要大量复合集流体，英联通过 U&S 进入三星供应链，相当于拿到了长期饭票。
2025 年 Q2，英联已经向 U&S 交付了 50 万㎡复合铝箔，合格率 100%，接下来可能直接进入三星的认证体系。
四、业绩：2025 年净利润增 360%，新能源业务贡献增加
财务数据是最好的验证。2025 年上半年，英联的业绩已经开始放量：
营收 10.81 亿，同比 + 10.97%；净利润 2517.78 万，同比 + 404.18%；扣非净利润 1961.63 万，同比 + 727.92%—— 这个增速，在制造业里算很高的了
现金流：经营活动现金流 1.2 亿，同比 + 150%，订单预付款占比达 30%，客户付款意愿很强，不存在应收账款风险。
机构预测，2025 年英联净利润能到 1.2 亿，同比增 360%；2026 年随着产能释放和订单落地，净利润可能突破 3 亿，PE 估值只有 25 倍左右 。
总结：英联值得长期跟踪的三个理由
最后总结下，为什么我比较看好英联股份：
赛道对：新型集流体是固态电池的刚需，千亿市场空间，未来 5 年 CAGR 超 100%，行业红利期还在。
公司强：技术对标国际龙头，成本和产能领先同行，客户已经落地，业绩开始放量，基本面扎实。
估值低：2026 年 PE 只有 25 倍，对比同行有估值优势，随着新能源业务占比提升，估值还有修复空间。
重点跟踪三个指标：2025 年底产能释放情况、三星 SDI 的认证进展、Q3 新能源业务营收增速。如果这三个指标都超预期，英联可能会成为固态电池赛道的下一个牛股。
相对估值法（PE）：2026 年目标价 28 元
行业可比公司：新型集流体赛道，宝明科技 2026 年 PE 预期 40 倍，万顺新材 35 倍，诺德股份 30 倍；考虑到英联产能规模领先、成本优势更突出，但传统业务仍有一定占比，给予 2026 年 PE 34-38 倍（高于宝明、高于传统铜箔公司，合理溢价）。
业绩假设：2026 年净利润 3-3.5 亿（中性假设 3.2 亿）。
目标价计算：3.2 亿净利润 ×（34-38 倍 PE）÷5.02 亿总股本 = 21.6-24.3 元，取整为 24-26 元（若净利润超预期达 3.5 亿，目标价可上看 28 元）。