【本文2016年2月6日19点11分首发于投研帮公众号，当时交易机会还在。雪球发晚了，融券已被抢光。但这依然是个值得一读的思路。】
今天这事儿很简单，但是很特殊。
简单的是，一句话就能说明白——纳斯达克封基（代码QQQX）目前从折价角度看，被严重高估。特殊的是，这事实在太罕见了……
咱都知道QQQ，是跟踪纳斯达克的ETF。盘子大（435亿美元资产）、流动性好（日均成交量24亿美元），是做美股和指数投资的必备良品。
但很少有人知道QQQX——跟QQQ对应的封闭式基金。它俩可以说是孪生兄弟，都是跟踪纳斯达克指数，持仓几乎一致，同样都没有杠杆。
但QQQX作为封基，一直以来都有折价。过去一年它的平均折价率在5.3%（2016年2月9日至今）。因为它的体量比一般封基都大，所以折价率一直很稳定。
但是最近，这只封基却像疯了似的价格飙涨，从平均5.3%的折价率涨到仅剩下0.84%折价：
从统计数据看，这种水平的折价率在过去1年从未发生过，导致1年z值高达3.84（z值是啥？）。这种水平的z值，在成交量这么大的封基上几乎是不可能看到的（成交量大意味着一旦价格偏离均值，就会有资金进入进行调整）。
如果你说，这意味着大家看好纳斯达克指数，看好股市大盘，可以看看下面这个图。把QQQX跟它孪生哥哥QQQ比较一下，会发现，哥哥平稳得很，有病的还是弟弟：
如果你在一年前创建两个同样金额的投资组合，一个100%买QQQ，另一个100%买QQQX。一年下来两个账户的总回报一直都是比较相近的。直到最近一个月，QQQX的总回报忽然增大，超越了QQQ一大截。更直观地感受一下最近一个月的病情变化：
从它俩的回归分析也能看出，过去一年两者的beta系数比较高，在0.753（红色线的斜率）。而最近一个月beta则缩小到了0.358（蓝色线的斜率）：
最主要的是，近期并没有发生过什么特殊事件导致QQQX的涨幅，分红没变，费率没变，什么都没变。我找不到理由它为什么忽然发疯。
而这就给了我们一个潜在的做空机会，只要QQQX的折价率回归均值——5.3%，就意味着我们有约4.5%的利润空间（当然要去掉交易费用）。此时此刻我看到的QQQX做空费率是5.92%年化。预计持有不超过2周。
这笔交易最好还是用配对来做，也就是做多QQQ，做空QQQX，避免系统性风险。毕竟现在美股大盘烧得正旺，再往上拉几天也不是不可能的，裸空风险很大。
但是做配对要用“Beta Neutral”的方法来计算仓位，大概100股QQQX对应13.6股QQQ。
利润空间不是很大（这种成交量的标的有5%空间已经算非常罕见了）。潜在风险是，QQQX继续疯涨，QQQ继续下跌。历史上只有一次发生过QQQX的回报率超过QQQ的时候，从09年7月到12月。从那之后再也没有过。
大致情况就是这样，各位乡亲根据自身风险偏好决定要不要赌。
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