一、前言
粤高速A，2024年的年报发布挺早的。
我先看了下他们2024年的分红情况。2024年的分红方案略低于2023年，是每股派息0.523元，而2023年是每股派息0.547元。
二 、财务数据分析
1、经营数据分析
公司2024年营收45.7亿，同比下降6.34%；净利15.62亿，同比下降4.39%。2024年四季度单季度营收和净利同比分别下降了10.33%，25.9%。2023年同期四季度单季度是同比增长35.19%，227.06%，2023年增速主要是由2022年低基数导致。
2、毛利率、净利率、费用率
分析：公司的毛利率和净利率最近三年一直呈现两边低中间高，Q4的毛利率和净利率一般都是全年四个季度最弱的，与同期相比基本持平，相当稳定。
2024年管理费用同期增长了7.03%，低于2021年水平，但却是最近三年最高的。其中，主要增长来自职工薪酬。
2023年公司员工3006人，2024年员工人数2994人，人数下降了，薪酬增加了，主要是技术人员增加了16人，裁撤了生产人员31人。人员结构来看，研究生学历和本科学历人数下降，但大、中专学历是增加。
3、现金流与长短期借款
分析：长短期借款同比分别增长6.79%，下降74.42%。
公司目前的账面货币资金有47.19亿，同比增长9.97%。最近3年货币资金增加还是比较明显。
与之对应，公司在2021年在建工程投入明显加大，公司提高长期借款，也是可以理解。这里主要是在建工程项目是广澳高速公路南沙至珠海段改扩建，有21.24亿。
四、营收结构分解
1、公司主要的收入来源是通行费收入。
2、只有江中高速公路，同期出现了明显的增长，除去康大高速公路，其他高速公路都有不同程度的同比下降。
财报中提到，江中扩道，提高了车流量，但一定程度影响到京珠高速。由于扩建/施工影响，惠盐、广乐高速路通行费受到影响。
从目前来看，赣康、广惠、京珠三个高速路段受其他通行道路开通，通行收入影响到。其中，赣康影响较大些。
几个通行费较多的高速路段，通行费收入下降拖累整体的营收，后期逐步会恢复。
三、总结
1、在做半年报和三季报阅读时，我做了一个预测，2024年公司的分红大体在每股0.5元以上，最终每股分红略低于2024年。
2、虽然因为施工等各种原因，影响到了通行费收入，但公司整体的通行费收入还是比较稳定。除去最大的在建工程广澳高速、佛开高速扩建，公司其他资本开支不大。
3、前十股东中新进了3家，保险养老基金增持，北上和一家主动性基金减持。在持续5个季度，股东数增加的情况下，2025年2月底，公司股东数出现了下降。
4、粤高速A与长江电力类似逻辑，出现了明显的调整，是可以介入观察。
上述个股分析，不构成买卖推荐。