评论区有不少朋友都留言问有没有同时结合红利因子和自由现金流因子的指数，其实市场上还真有一只结合了这两个因子的老牌指数，那就是——国证价值100指数，而且这只指数的历史表现远远超过了中证红利指数等传统红利指数，收益能力堪比之前新发布的自由现金流指数，接下来就跟随躺师傅的视角来看看这只优质的价值策略指数吧~
一、指数概况
从编制方法上来看，这是一只相当全面且成熟的指数，接下来躺师傅来做一个主观的分析点评：
1、考察市盈率和股息率这两个传统的价值因子
对市盈率的考察主要是为了选出价格相对价值比较便宜的公司，对股息率的考察则是为了选出股东回报意愿和能力都比较强的公司。
2、指数选样时在尽可能避免“价值陷阱”
一是通过对净资产收益率（ROE）靠后或者不稳定公司的负向剔除，保证了选出的公司拥有更稳定的盈利能力；二是通过高自由现金流率的正向选择，尽可能挖掘出那些价值创造能力较强、净利润含金量较高的优质公司。更稳定的盈利能力以及更高的利润含金量可以更好的避开“红利陷阱”。
3、没有直接排除金融地产行业
目前市场上主流的现金流指数基本都把金融地产拒之门外了，但我个人认为武断的将某些特定行业排除在指数之外是非常不妥当的，一方面是会降低指数的行业分散性，另一方面也会导致指数的历史表现存在过度拟合的情况。
4、对指数样本和行业的分散性做出了严格限制
对单个样本设置8%的权重上限、二级行业设置20%的权重上限有助于维持指数的分散性，避免出现指数被少数样本或者行业“绑架”的情况。
5、发布时间较早
指数发布于2012年年末，发布至今只在去年对编制规则做了一些小修改，整体运行经过了市场的长期检验，所以历史收益的参考价值相对比较高。
从编制规则来看，国证价值100指数的编制过规则比较成熟且科学合理，内在稳定性颇为不错，接下来我们来看一下指数的样本&行业构成。
二、指数样本&行业构成
1、样本权重数据
从权重数据上看，国证价值100指数单个样本的权重在0.05%~8.58%之间，前十大样本权重之和为47.83%，样本的权重分布介于绝对分散的中证红利与绝对集中的国证现金流之间，呈现出了整体分散与相对集中的特点。
另外，前十大权重样本基本都算得上是优质企业，这也反映了指数选样的有效性。
2、行业权重数据
从一级行业的数据来看，指数最大的权重行业为可选消费，整体权重接近30%，除此之外，金融、工业、能源三大行业的权重也都超过了17%，得益于指数编制规则对行业权重的限制，指数的行业分散性还是非常不错的。
三、历史收益数据
1、历史走势
关于指数的历史走势图，我建议大家可以不用关注具体的收益数据，更多的可以看看指数的整体运行方向，一只优质的指数，其长期走势必然是以一定斜率向东北方向移动的，期间可能偶有波动，但其底部是逐次抬升的，而且每次创新高的间隔不会相差太远，中证红利是如此，国证价值100指数亦是如此。
2、年度收益对比
（1）2014~2024年价格指数年度涨幅数据：
（2）2014~2024年全收益指数年度涨幅数据：
从收益数据上来看，国证价值100指数相对中证红利取得巨大的优势，更不用说孱弱的沪深300了，不过我个人更看重的是国证价值100指数在近5年、近10年相对中证红利的超额收益几乎是一致的，从某个角度看，国证价值100指数编制方式的内在有效性相当的稳定。
四、当前估值与配置价值分析
1、当前估值数据对比
从当前估值数据上来看，国证价值100指数和中证红利估值相近，两只指数整体上表现出了低估值高股息的特点，国证价值100的股息率甚至还要比中证红利高上不少，二者的估值都均远低于作为市场平均的沪深300指数。
从盈利能力上看，三只指数的ROE相近，国证价值100要比中证红利高上不少。
2、当前配置价值分析
从绝对估值来看，国证价值100指数的各项估值指标都在近十年较低的位置，中证红利和沪深300则处在中等偏低的位置；从相对估值来看，国证价值100指数当前6.24%的股息率达到了当期十年期国债收益率1.65%的3.78倍，配置性价比要远远超过了债券。
总的来看，国证价值100指数是一只编制规则比较科学、成分股质量较高、样本&行业分散性较好、历史收益非常不错的价值红利类指数，其估值正处在历史地点，配置价值还是非常不错的。当前，易方达基金旗下跟踪国证价值100指数的价值ETF（159263）即将开募，基金合同中明文约定了季度评估分红的条款，感兴趣的朋友不妨关注起来~$红利ETF易方达(SH515180)$ $红利低波动ETF(SH563020)$ $价值ETF(SZ159263)$
风险提示：分红评估不构成收益分配承诺，基金管理人不保证每季度一定分红。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。价值ETF（159263）为指数基金，主要采用完全复制策略跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险，投资于权益类资产存在较大收益波动的风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。