特变电工$特变电工(SH600089)$ #特变电工600089# 的一点个人观点。
今天重新研究了特变电工，对于此标的个人觉得还是值得放在自选股内好好观察，我从几个维度看特变电工。
业务范围：公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司 输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售， 输变电国际成套系统集成业务等；新能源业务主要包括多晶硅、逆变器、SVG 等 产品的生产与销售，为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全面的能 源解决方案及风能、光伏电站的运营；能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电 力及热力的生产和销售；新材料业务主要包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制 品及合金产品的研发、生产和销售。
公司各主营业务拥有完整的研发、采购、生产、销售、售后服务体系。公司 输变电业务围绕产品特点，主要采取“以销定产”的经营模式，仅有部分标准化 产品根据市场需求先少量生产再销售；公司主要通过 EPC 总承包方式承担输变电 国际成套系统集成业务的设计、采购、施工、安装、调试、运维服务等工作。新 能源多晶硅业务根据签署的长单、市场情况制定生产、销售计划，保证公司多晶 硅产品生产、销售顺利进行；新能源电站业务通过 EPC、BT、BOO 等方式进行风 光资源开发及建设，为新能源电站提供全面的能源解决方案，并开展光伏、风能 电站运营业务。能源业务煤炭采用“以销定产”、与客户建立长期战略合作关系、 签订长单的经营模式生产及销售，火力发电及供热根据装机、需求发电和供热。 新材料业务实行“以销定产”的订单生产模式，主要根据与客户的订单和生产经 营计划来组织当期的生产，销售区域以国内销售为主，对外出口为辅。
上文看出，特变电工经营为输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。变压器行业龙头，从业务范围看属于朝阳兴业，而且未来持续的机会点还是不少。里面设计的技术和专利可以给企业带来更好的护城河。
但文字上的表述可以把企业吹上天，我深知每一个企业都会把自己的故事讲得美好动听，要寻找真正合理的支持说法，数据应该是不可以骗人了，只要通过数据才能更真实反应一切，因此，我在从各个维度去观看$特变电工(SH600089)$ 的数据，从中去分析里面的真伪。
企业价值数据：特变电工的目前市值880亿，动态市盈率4.6倍，市盈率TTM：5倍，Q1的净利润47亿，毛利率38.16%，负债率：51.95%。应收账款46天，库存是80天。
Q1的经营活动产生现金流入净额：65亿，净利润47亿的基础上，现金流入到65亿了。
从Q1的基本数据看出，负债率稍高了，但其余的数据都还不错，尤其现金流入大于净利润，利润可以说是实在的了。
过往业绩如何呢？
我们看看过往三年的表现吧：
净利润 增长率
2020年 18亿 15.06%
2021年 58亿 217.43%
2022年 158亿 172.45%
营收维度看看
营收 增长率
2020年 446亿 19%
2021年 690亿 37%
2022年 960亿 39%
从营收和利润的表现来看，都是持续增长的，960亿的营收，市值是880亿，市值低于营收了。但数据上看到一个问题是营收的增长和利润的增长不匹配，差距稍大了，这个也是我纠结的地方。
在继续看看2022年的年报：
应收账款：220亿，营收960亿对于等于接近三个月的账款，稍高
应付账款：330亿，应付账款大于应收，企业处于市场地位还是有竞争力的
存货：140亿，对于营收960亿，等同于一个多月库存，不能算优秀，只能是良好了
费用表现（销售费用+管理费用+研发费用）
2022年：65亿，2021年：58亿，增长不到20%，对比营收增长39%。费用控制有效
成本表现：产品的总成本
2022年：678亿 2021年：573亿，接近增长20%，同样低于营收的增长率。
通过成本和费用的观察，增长的利润部分来自于整体成本的控制，对于企业的管理上，可以看出花了心思下去了。
2022年的经营活动产生的净额：217亿。2022年的净利润是158亿，足足多了60亿的现金流入，现金是一个企业的血液，这个流入量不少了。
这个数据我相信还是令人满意的，但其中有些负债率，增长过快，后续是否能保持增速，仍然是我们需要去关注和考虑的地方了。