阿里并购申通估值论
盖闻商海浮沉，势在协同；估值之术，当循其理。阿里既并申通，其价非复旧时快递之论，当以新局观之。昔京东物流以自营立基，凭电商生态成其势，今申通入阿里彀中，背靠万亿交易之场，其估值当有新解。
一、估值范式：破陈规而鉴京东
传统快递估值，多较收发件量、单票成本，是谓 "量本利" 之术。然申通归阿里后，已非独行之商，实乃生态之翼。京东物流之估值，不以单纯派件计，而以供应链纵深、电商协同为要，其市值千亿，半赖京东商城之托。今申通坐拥天猫、淘宝之流，日单量潜增空间远超往昔，若仍以传统快递论价，是刻舟求剑也。故申通之估，当对标京东物流，重生态绑定之效，轻短期单票盈亏。
二、协同之效：三翼齐振，力透纸背
阿里与申通之协同，有三利焉：
一曰天猫超市之援。天猫超市年销数千亿，其仓储配送久倚第三方，今申通可接其近水之利。京东物流强于自营商超配送，申通若承接天猫超市三成订单，日单量可增千万，规模效应立显。
二曰淘天退货之便。电商退货率常达十之二三，淘天系年退货单量以十亿计。申通若建逆向物流专网，专司退货分拣、质检、重发，既可降淘天商家成本，又可增申通粘性，此京东物流尚未全备之策，申通得之，可成新长板。
三曰中高端物流之兴。阿里系跨境电商、奢侈品电商日盛，需高时效、高安全之配送。申通可借阿里技术，建 "次日达"" 定时达 "网络，与京东物流之"211 限时达 " 分庭抗礼，摆脱低价内卷。
三、长远之谋：三维布局，筑基建之基
阿里为申通谋篇，非止眼前之利，更在长远之基：
仓储者，物流之骨也。阿里拟斥资百亿，助申通扩建智能仓网，与菜鸟网络互补。今京东物流有亚洲一号仓群，申通若联菜鸟之智能分拨，可成 "前置仓 + 中心仓" 双轮驱动，周转效率当超往昔。
冷链者，生鲜之脉也。阿里盒马鲜生、天猫生鲜年销数百亿，冷链需求迫切。申通可承其冷链配送，建从产地到餐桌之全程温控网，补京东冷链之隙，此千亿市场待掘也。
航空者，速达之翼也。京东物流已有机队，申通可借阿里之资本，联合顺丰、圆通之航网，建跨境航空枢纽，主攻国际件与高价值件，破 "陆运为主" 之困。
四、行业变局：去内卷而谋涨价
曩者快递业竞于低价，单票收入十年降半，申通亦陷其弊。然今时不同往日：政策限低价倾销，行业共识涨价；消费升级下，客户愿为时效、服务付费。阿里携申通，可借生态之力，先于行业提价：天猫商家用申通者，可享流量倾斜，代价是接受合理运价；退货、冷链等增值服务，单独定价，毛利率可超三成。如此，则申通单票收入三年可增五成，利润率追京东物流。
五、估值新论：生态为秤，市值当越京东
京东物流市值千亿，因其背靠京东商城年销万亿。今阿里系电商年销超十万亿，为京东十倍。申通既为阿里嫡系，承接其半成订单，便可达京东物流之量；再添退货、冷链、跨境之利，营收规模三年可破两千亿，超京东物流当前之数。
且京东物流自营重资产，成本高企；申通借菜鸟之共享仓网，轻资产运营，利润率更优。故以市销率计，京东物流约 1 倍，申通若以 1.5 倍计，市值可达三千亿，远超京东。此非虚言，乃生态势能之所驱也。
结论
申通之估值，当以 "生态协同度" 为尺，而非 "派件量" 为秤。阿里赋其仓储之基、冷链之脉、航空之翼，联天猫之流、淘天之退，乘行业涨价之风，其势已非京东物流可囿。三年之内，市值破千亿易，超京东物流亦可期也。