一、两个概念：自由现金流和贴现率
一个企业的自由现金流，你可以直接理解成，一个企业的经营活动，扣除所有开支以后，可以自由支配的钱。其实就像什么呢？就像你自己的储蓄，税后工资扣除房贷、生活费用等各种开支以后，剩下的这个部分，就是自由现金流。所以一个企业未来自由现金流的总和，就是一个人未来储蓄的总和。
但是这里有个问题，就是未来的钱不等于现在的钱，未来的钱需要你耐心等待，而且存在一定的风险，能不能把这些钱拿到手里，还是个未知数。所以，在给企业估值的时候，你需要把未来的这些现金流打一个折扣，折算到当期，也就是折算到现在来，这个折扣率就叫贴现率。那些不确定性大的现金流折扣就大，反之折扣就小。
二、现金流贴现法DCF如何增长率和贴现率
好了，现在你已经理解了现金流和贴现率的概念。下面我就用一个例子来给你具体说明，你怎么用这种现金流贴现法，估算一个股票的内在价值。而这个例子，其实也是巴菲特的一个经典案例。
在1988年底的时候，可口可乐的总市值是163亿美金，当时巴菲特研究这个企业已经很久了。他认为，可口可乐有品牌优势，又有很强的管理层，所以它会持续地创造充沛的现金流。
巴菲特的投资期限是很长的，以10年计算。所以这个时候，他要对可口可乐10年以后的市值做一个估算。
1．确定增长率
好，他怎么估算的呢？首先，他确定可口可乐公司的增长率，这个增长率要确定两个增长率，一个是未来10年的增长率，一个是10年之后的增长率。
首先他预估，在下一个10年，可口可乐会保持15%左右的增长，这个15%左右的增长可不是空穴来风给编排出来的，而是在之前的7年，可口可乐保持了20%左右的增长率，所以巴菲特给出了15%这么一个相对保守的估测。至于10年以后的增长率，巴菲特认为，15%这样的增长率不可能持续，所以给了一个5%的永续增长率，也就是他认为可口可乐在未来会永远以5%的速度持续增长下去。好，这是确定了增长率。
2．确定贴现率
确定增长率以后，巴菲特还要确定“贴现率”。巴菲特给出的贴现率是当时美国的长期国债利率，也就是9%。
好，确定了增长率、贴现率，以后的工作就比较简单了。首先巴菲特用1988年可口可乐的自由现金流为起点，按照15%的增长率，算出未来10年，每一年的自由现金流。然后，再用9%的贴现率，算出这些钱折回今天的价格。接着按照5%的增长率用一个永续现金流的公式就可以算出可口可乐在第11年以后的所有的现金流。
那这个值算出来是多少呢？巴菲特算的是484亿美金。
这个算术不复杂，用一个简单的Excel就可以算出来。
到10年以后，也就是1998年的时候，可口可乐的市值涨了11倍，远远超过巴菲特所计算的内在价值。
如果试手的话，给你一些简单的提示，比如当你要给一个公司估值，增长率方面，你不妨参考它前面几年的平均增长率，然后给出一个相对保守的估计。贴现率你可以看一看整个市场的平均回报率，然后以它作为贴现率的参考值。
上面的DCF估值方法出自香帅老师，在网上大家也都能搜到，三板斧担心讲不清楚就直接照搬过来。
三、中国平安601318的自由现金流DCF估值
从上面的公式可以看出，需要确认三个数据：现金流、增长率、折现率。很多人估计跟三板斧一样，理论知识学了一大推，到了实际运用的时候就是“丈二的和尚，摸不到头脑”。不信，大家先仔细查查看，中国平安的现金流是多少？增长率又是多少？这就是理论与实际的巨大鸿沟！
1、确认中国平安（601318）的自由现金流：是用经营现金流净额，还是用经营、投资、筹资的总净额来确认中国平安的现金流？中国平安在2018年总结会上正式把科技加入公司的品牌，三板斧肯定确认不能单独的用经营现金流净额来确认现金流。但是如果用经营、投资、筹资的总净额，未免又有些不符合理论DCF估值的定义。三板斧思来想去，决定用净利润来代替现金流。净利润是产权发生制，现金流是收付实现制，中国平安的估值用现金流不用净利润的主要原因是担心利润造假。对于中国平安这样一家保险行业的龙头，未来是保险+科技的龙头公司，三板斧认为净利润的造假成本太高，马总作为公司的领导人不会干这种傻事。在退一步，还是担心净利润造假，可以把净利润打折，打五折、八折都可以，只要自己喜欢，最后，还有一些杠精，我一定要用现金流，现金流更加真实，那么三板斧就问，现金流就不能造假吗？净利润造假一般发生在中小公司，三板斧是绝对相信中国平安净利润的真实性。那么，中国平安的现金流就用2017年的净利润890.88亿来替代，当然大家可以等一段时间，用2018年的净利润来替代。
2、确认中国平安（601318）的增长率：为了方便就不用扣非净利润，反正都是中国平安赚的钱。前五年2013-2017年的净利润平均增长率为35.16%，当前十年的平均增长率可能就低一点。对于一家市值过万亿的公司，未来十年保持35.16%的净利润增长率是不现实的。介于三板斧对于未来十年保险行业的发展，人们普遍对于保险的认可，同时中国平安对于生态链的布局，中国平安经营15年的净利润增长率统计，三板斧把中国平安的未来十年的净利润增长率定位15%，至于第11年以后的净利润增长率三板斧选择5%，股神巴菲特对于可口可乐的增长率一样，同时这个5%增长率也是中国平安近10年以来最低的收益率。
3、确认中国平安（601318）的贴现率：三板斧直接把贴现率定位10%，原因是：10%是净利润增长率判断一个行业兴衰的标志，10倍的PE也是10%的回报率。至于用上证指数的平均回报率、10年期的国债利率等等，三板斧暂时不想统计数据，后期统计了在可重新修改。
总结：自由现金流（按照2017年净利润来统计）：890.88亿；未来10年的增长率：15%；第11年以后的增长率5%；贴现率：10%
中国平安DCF估值：前10年净利润总额为：11469.16亿，第11年以后的净利润总额为29180.35亿，DCF绝对估值为40649.51亿。
中国平安目前的市值是183亿股 乘以 57元 等于10431亿，用DCF估值相比中国平安目前的市值几乎是3倍，所以中国平安严重低估！