今天，简单跟大家聊聊猪周期。
1、猪周期是什么？
所谓猪周期，本质上就是生猪供给滞后于价格变化，供需错配是其形成的根本原因。
为什么猪肉供需会错配呢？
能繁母猪代表产能，生猪存栏代表库存。当猪肉价格上涨时，养殖户会扩大产能，即增加能繁母猪，推动生猪存栏量上升。但这一切都需要时间。
从猪仔成为后备母猪需7-8个月达到可繁殖状态，即能繁母猪，1头母猪生产一胎需要5个月左右（妊娠期114天、哺乳期20天、空怀期14天），母猪产仔再经过1-2个月的保育期和5-6个月的育肥期，长到屠宰重量（110公斤左右）之后，生猪就可出栏。
也就是说，一般从能繁母猪怀孕到肉猪出栏至少需要10~12个月的时间，而从补栏母猪到增加猪肉供应需18个月左右。
当猪肉供应增加，肉价下降，养殖户会减少产能，淘汰能繁母猪，生猪存栏量和出栏量下降，猪肉供给减少，猪肉价格重新回升，周而复始。
一轮完整的猪周期，大概有3-4年。自2006年以来，我国已经历4轮猪周期。刚结束的这一轮猪周期，因为有非洲猪瘟的影响，其顶点涨得非常夸张。
2、如何判断猪周期底部？
一个重要的参考指标，就是猪粮比价。
所谓猪粮比，就是生猪价格和作为生猪主要饲料玉米价格的比值。猪粮比数值越高，说明养殖的利润越好。猪粮比数值越低，说明养殖的利润越差。
通常来说，猪粮比在6：1时，意味着行业可以维持盈亏平衡；而一旦跌破5，即意味着绝大多数猪企都是亏损的。
由历史数据看，猪粮比在5：1以下的时间都很短，若猪粮比跌破5，往往就是猪肉价格的底部，而且很快肉价就会上涨。
目前猪粮比已接近5，若能有幸跌破5，将是历史性的机会。此时，国家应该也会收储。历史上，单轮周期跌破5的时间，最长大概是12周。
为什么猪粮比跌破5，预示着猪肉价格会上涨呢？
因为当养殖户都开始亏钱时，大家就会把能繁母猪屠宰了，就像是很多人在熊市底部割肉一样，实在是扛不住。而一旦能繁母猪减少，哪怕未来看到肉价上涨，他们想增加供应又最少需要18个月。
但值得注意的是，由于非洲猪瘟，上一轮猪周期太赚钱了，机构化养殖越来越多。而且由于环保原因，散户养猪越来越少。这些大型猪企家大业大，不像以前散户看不赚钱就不养猪，机构都有钱，都很能扛。
猪周期的底部，就是把别人都耗死，让他们把能繁母猪宰了，而扛住的猪企就在后面赚翻了。根据美国的经验，大型猪企市占率越高，猪周期时间就越长，因为机构比散户能扛。
所以，这轮猪周期的底部很惨烈，持续的时间可能比过去都要长。
前几天，猪企正邦科技公告业绩巨亏，预计2022年末净资产为负值，若重整失败，可能会破产退市。这还只是开始，若猪肉价格迟迟不涨，会有更多猪企扛不住。
除猪粮比外，能繁母猪存栏量也是决定未来生猪供应的核心因素，它代表着行业当前的产能。
因为能繁母猪怀孕到肉猪出栏至少需要10~12个月的时间，我们能根据能繁母猪存栏量变动趋势推导出未来逐月的生猪理论出栏数量。
能繁母猪存栏量下降，是猪肉价格上涨的先行指标。
根据数据看，2022年4月为能繁母猪存栏低点，对应2023年2-3月是生猪出栏量的低谷。
3、猪周期特点。
首先，猪肉的需求是稳定的，价格波动主要是供给端不稳定导致的。每年中国人大概会吃掉7亿头猪，它不会因猪价波动而变化太多。
其次，猪肉市场体量大，不愁卖，生猪不存在卖不出去的情况，只是亏赚问题。
再者，虽然每隔几年一轮猪周期，但每次的最高价和最低价几乎都是上移的，主要原因是货币超发带来的长期通胀。
最后，猪肉价格周期性波动，其围绕的价格中枢，跟市场平均养殖成本有关。即价格围绕价值上下波动。
4、生猪期货。
下图是生猪期货主连合约走势图：
下图是玉米期货主连合约走势图：
玉米的消费，主要是被用来当饲料，其中猪饲料的占比最高。
现在猪肉价格大跌，但作为猪饲料的玉米价格居高不下，可能正说明，虽然现在养猪不赚钱，但猪企都在硬扛着，没有减产，还在不停地用饲料喂猪。
未来随着越来越多的猪企扛不住，他们被迫杀猪，把能繁母猪也淘汰掉一些，此时玉米的需求将减少，玉米价格将下跌。
所以，有个策略叫做多猪粮比，即做空玉米，做多生猪。比如，当猪粮比跌破5后，你做多猪粮比，等猪粮比上涨，你就赚钱了。
根据期货合约现价来看，做多1手生猪，大概要搭配做空5手玉米，才是合理的配比。
5、猪企股票。
买猪肉股比较简单，就是关注在猪周期底部时，有实力熬到最后的那些龙头。
谁能熬到最后？
肉价是统一的，那么谁的养殖成本低，谁的负债率低，谁就更容易熬到最后。目前看，龙头牧原的养殖成本是最低的。比如，2014年全行业都亏钱，牧原也还能做到赚钱。
当前生猪养殖，主要有两种模式：自繁自养和公司农户。
公司农户模式，就是公司提供仔猪、饲料、疫苗兽药及技术人员支持，交给农户来饲养，长大后按约定价格收购。优点是，公司的成本低，投入少；缺点是，隐形管理成本高，比如猪肉价格大涨，农户是否还愿意卖给你；若猪因为疫病死了，算谁的。
牧原是自繁自养的模式，前期投入很大，优点是统一管理，标准化流程，可复制性强。
以建设一个500头母猪规模的自繁自养养殖场来估算，其投资造价就可能达2000万，且不包含猪场投入运营后的工资、饲料等各种运营资金的投入。
现代化养猪就是个重资产行业，不是一般人能干的，行业门槛很高，以后都是大企业的天下。特别是猪肉价格的低迷期，先倒下的都是小养殖户，最后才是大企业。
有统计说，美国前十大猪企占比45%左右，而我国才14%，还有很大的空间。
其实，买猪企股票，不用精确判断猪肉价格的最低点。你只要觉得这是底部区域，就可以择机买入，因为你等得起。
猪企股票就不详谈了，后面等年报出来，有特别亮眼的再详细分析。
风险提示：
以上分析仅供参考，绝非推荐，如能说对，全是蒙的。
后面还会分析很多行业，希望诸位把它们当作自助餐，你看到自己喜欢的就吃点，自己不喜欢的就不吃，每个人都要有基本的分辨能力才好。