第一版完成于2021年7月高速公路系列之赣粤高速
三年过去了，更新数据如下：
主要盈利来源
主要业务
1、公司经营管理昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速 8 条高速公路，管理主线里程近 800 公里。
2、智慧交通业务 方兴公司。
3、成品油销售业务 实业发展公司目前拥有 12 对服务区加油站，增加一对。另外浔南加油站23年上半年竣工，下半年大概率应该也运营了。
4、房地产销售业务 嘉圆公司和嘉浔公司。
高速公路情况如下：
投资角度来看，投资成本确实控制还可以，早期的投资都在3-5千万一公里，昌九扩建控制在7000万每公里，昌泰我拍脑袋毛估估大概每公里在1.1亿左右。按照现在的收费标准，只要车流能上来，这个投资强度是有利可图的。江西的特点就是车流量不足，大多数高速公路负荷都很低，屈指可数的一些大密度的路还基本在上面表里了，比如昌九、昌樟、昌泰等。而昌铜却是烧钱货，为了弥补昌铜亏损，高速公路集团还和上市公司一起债转股，增资了昌铜，降低了亏损额度。
江西的收费标准比较低，每公里0.45元。每公里收费最高是昌九，大概900万每公里。昌樟，昌泰估计在700万每公里左右。九景是500万每公里，温厚、澎湖、昌铜都在300万以下。
以下是23年上半年各路的毛利情况：
可见主要毛利来源是昌九，昌樟、昌泰（这三其实就是一条线，是江西公路交通主动脉）。九景也还不错。总计大概10亿，这就是上半年6亿归母利润的主要来源。
一个就是方兴，2020年做了11亿的生意，赚了2.7亿的毛利，但是纯利只有1.5亿，去年这个生意利润高和撤站工程结算有关，也和2019 年 4 月 1 日锦路公司成为方兴公司的全资子公司有关，估计今后不好说，大概率是要下降的，即使再去做点别的工程，失败哥保守点估计能赚一年5000万不错了，所以这里有近1个亿的缺口，这个是不确切的。（2020年的观点）
实际上2021年延续撤站结算方兴赚了1.9亿，22年才会跌倒0.6亿，符合了当时的判断。不过23年上半年方兴毛利1.1亿，净利润0.5亿，似乎从萧条中恢复了，估计是随着智慧公路的需求增长，我估计这个增长能持续下去。
第二个实业公司，加油站的业务在当下高油价的环境下也很不错，已经持续稳定在一年一个亿左右，23年上半年达到0.6亿。我估计尽管电车高速增长，油车还要持续到25年后，这一块利润大概率还要稳定增长。
第三块房地产，不用说肯定不乐观，毛利接近0，23年大概率要做减值，所以年度利润已经隐含了这块。比较担心的九江八里湖项目15个亿，不知道减值做多少，年报就能看到。
折旧项
公路折旧基本没变维持在半年4.4亿。
但是注意19年10月份后昌九扩建60亿在建工程转固，折旧为什么没大幅上升？因为这里面做了两次折旧调整，第一次是19年10月份由设计院估算了昌九扩建后的总车流量，按照每车7.7元的折旧费用，那么近期每年昌九折旧大概1.5亿左右（未来远期会到2.5亿以上去，取决于江西经济和车流的增长力度），这就使得昌九转固折旧压力不大。然后在2020年按3年一次对全部高速公路车流再测算后，折旧进一步下降了0.1亿一年，这是好事，说明总体而言车流是超预期的，当然测算调增的主要是昌铜线，昌铜的亏损收窄了，也有利于上市公司。
23年从年初开始依据部规划研究院出具的《交通量分析及预测报告》确定的预测车流量，重新计算了单位车流量折旧额，对 2023 年半年度合并财务报表项目及影响金额预计如下
也就是折旧少了1个亿，上半年计提4.4亿，和去年一样。但是收费额只上涨了2%，所以这个少了1个亿不知道是怎么算的，是否半年报还没计入？
利息项
逐年下降，市场利率进一步下降，不过赣粤的利率没什么大优势，21年很多5%左右的债务，从21年的5%左右下降到-45BP也就是3.5%左右。财务费用也降到了23年半年才2亿，随着14债券24年8月到期，估计能置换到3以下，这个原来是6%的，额度23亿，今年财务费用还要降。
高速公路总体建设规划和扩建路段的干扰，南北向中线的分流基本落地，九江去深圳方向的车走中线更加便捷。东西向东傅线分流也已经稳定下来。随着泰赣扩建等，今后8车道的主干网还是依托上市公司的线路。总体路网稳定，影响较大的有两个，一个是湖北到兴国线，目前没有时间表，暂时可以放一放不考虑。
扩建路段方案图
樟吉正在扩建，估计24-25年是全面施工期，最快估计25年底通车。
国盛金控19年转成了公允价值计量，按持股9千多万股，这个波动很大，在扣非时会扣除。政府补贴已经停了，不再是干扰项。
赣粤高速去年的利润已经快报大约10.5亿。23年上半年实际利润6个亿，来源是高速公路毛利10亿，方兴油站2亿多，总共12亿多，扣除管理费财务费3亿，税3亿，大概归母6亿。
赣粤有分红规划，2021 年-2023 年度，在满足现金分红条件时，公司年度内分配的现金红利总额（包括中期已分配的现金红利）占当年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润之比拟不少于 60%。不过从来没落实，这个不知道说什么好？