在我审视当前消费板块时，发现市场对中国中免的认知仍停留在业绩周期性下滑的表象，却忽略了其正迎来消费复苏与政策红利形成的双重拐点。这种认知偏差恰恰创造了难得的投资机会。市场过度关注其短期净利润下滑，却未能充分认识到公司营收降幅已显著收窄这一积极信号，2025年第三季度营收同比仅微降0.38%，较前两季度大幅改善。更值得注意的是，海南离岛免税销售额在2025年9月实现了近18个月来的首次正增长，这一转折点意味着中国中免的基本面已经悄然触底回升。
市场对中国中免的理解仍局限于免税运营商范畴，而我认为公司正在进行的平台化转型更具战略价值。随着财政部及多部门联合发布新免税政策，包括扩大经营品类、放宽审批权限及支持“网上预订+线下提货”服务，中国中免的成长空间已从单纯的免税商品销售，拓展至更广阔的国产品牌展示与销售平台。政策明确要求国货销售面积不低于总面积1/4，这为中国中免提供了新的增长极，使其不仅能抓住消费回流机遇，更能分享国货崛起的红利。
市场另一大预期差在于对中国中免估值提升驱动力的判断。多数投资者关注的是市盈率倍数变化，而我更看重公司内在价值的提升。中国中免近期宣布首次中期分红，在业绩承压阶段依然回馈股东，彰显了管理层对公司现金流和长期发展的信心。同时，公司在深圳、广州、成都三地新开市内免税店，并推进澳门市场布局，这些战略举措将为其下一轮增长奠定基础。随着海南自贸港全面启用预期增强，中国中免的渠道优势与规模效应将进一步巩固其龙头地位。
因此，我认为中国中免已不仅仅是消费复苏的代表，更是政策红利释放与自身战略转型共振下的优质标的。投资本质上是在不确定中寻找确定性，而中国中免所处的免税赛道既有政策护航，又有消费升级支撑，加上公司自身积极的业务调整，构成了难得的确定性机会。我始终相信，投资的真谛不在于追逐短期热点，而在于识别那些具有持续竞争优势的企业，通过买入好公司慢慢变富。$中国中免(SH601888)$ $海马汽车(SZ000572)$ $恒生指数(HKHSI)$
