这是一份令人困惑的财报。
3月31日，华为公布了2024年年报：2024年，华为的营业收入为8620亿元，较2023年的7041亿元增长22%；但净利润只有625亿元，较2023年的869亿元减少了28%。
资本市场对此的疑问是：华为的营业收入正在逼近历史峰值，为何净利润却不增反降？
寻找下一个3000亿元级别的营收增长点
华为的营业收入是全面飘红。
分行业来看的话，智能汽车解决方案业务增速最快，终端业务有超过30%的增长，这显示了在美国制裁下的韧性。
不过，ICT基础设施业务和终端业务都是超过3000亿元的体量，这两个业务都会不同程度地遇到增长瓶颈。
华为正在将资源向智能汽车、云计算、终端生态等万亿级赛道倾斜，寻找第三个3000亿元级别的营收增长点，这种战略转型会有3-5年的阵痛期，在财务上会体现出"营收扩张-利润承压"的特征。
分地区来看的话，中国区域的业务增速是最快的，中国区域的营收贡献率达到了71%。从另一个角度来讲，受到地缘政治影响，华为在国际市场的开拓有所放缓。
从销售毛利率来看，华为2024年为44.4%，较2023年下降1.8个百分点。这表明，华为的产品还是有竞争力，保持了高毛利率。
拖累2024年净利润的四大因素
华为2024年的净利润较2023年减少了244亿元，同比下降28%。
为什么会出现这么大的降幅呢？
从华为的利润表来看，受到了四大因素影响。
第一个因素，2024年的研发费用多了150亿元。
2023年，华为的研发费用支出为1647亿元，占全年收入的23.4%。截至2023年12月31日，研发员工约11.4万名，占总员工数量的55%。
2024年，华为的研发费用支出为1797亿元，占全年收入的20.8%。截至2024年12月31日，研发员工约11.3万名，占总员工数量的54.1%。
根据研究人员所占比例，能够推算出华为的员工数量，2023年末为20.73万人，2024年末为20.89万人。
华为的研发投入令人震撼。
从投入金额来看，华为每天要花掉4.9亿元来搞研发，平均每一个小时研发要烧掉2000万元，差不多相当于烧掉了80辆特斯拉model 3。
从研发强度来看，华为20.8%的投入强度，远远高于谷歌的14%、三星的10.9%、苹果的7.8%。
第二个因素，2024年的销售和管理费用多了129亿元。
销售费用增加主要是加大广告投入、拓展销售渠道等，管理费用增加主要是提高管理人员薪酬。
估计是华为在各大城市大规模铺设体验店，加强对手机和汽车的销售，另外，华为想留住一些关键人才，估计是给这些人才加了一定幅度薪水的。
第三个因素，2024年的净收支减少了544亿元。
看明细，华为2023年有一个“处置子公司及业务形成的金融工具的公允价值变动”，这一项是558.53亿元，这主要是出售荣耀手机带来的净收入。但2024年，“处置子公司及业务形成的金融工具的公允价值变动”为0。
从绝对值来看，这一个因素对华为2024年净利润的影响是最大的。
第四个因素，财务费用多了16亿元。
华为2024年末的总负债达到了2648亿元，虽然较2023年末减少了435亿元，但较2020年末已膨胀1.5倍。
负债的增加，会让财务费用保持在一个高位。
2024年末，华为的资产负债率是57.8%，这样的资产负债率在全球科技公司当中是非常高的。
华为的“长期主义”
任正非是一个伟大的企业家，他喜欢居安思危。
在地缘政治风险加剧的背景下，华为已经切换至“战时状态”，选择了牺牲短期利润，投入重金到研发上面。
2024年，华为的研发人员占比虽然微降至54.1%，但11.3万人的绝对规模仍然是全球最大的企业级研发军团。
经测算，华为2024年每减少1元净利润，就有0.6元投入到了研发当中。
正是这种超大规模的研发投入，在华为迅速地在半导体领域、汽车数字平台等战略项目上取得了不错的成效。
更重要的是，华为还带动了友商的成长，比如深圳新凯来技术公司，它最近一口气公布了31款半导体制作设备，令整个世界震惊。
也许多年后的科技史会这样记载：2024年减少的244亿利润，不是华为衰落的信号，而是其穿越科技封锁的通行费。
华为走上的是一条荆棘遍布的自主创新之路，它希望用时间换空间，用短期的净利润换取长期的技术主权，用战略忍耐等待创新拐点的来临。