花花太岁10

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$珂玛科技(SZ301611)$ 收入同比及毛利率过去7个Q新低，存货持续提升导致减值增加，单Q利润同比下滑。这是啥情况。

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看了招股书，预付款主要是委外开发和外购模块，确实和业务规模扩张有关。 查看图片

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$华大九天(SZ301269)$ 2025Q3利润下滑，粗看主要是销售、管理、信用资产减值分别增加990万、122万、600万。这个体量的收入，研发费用无法被有效分摊，其他任意支出多一些，就会对利润产生大幅影响。。。还是跟踪收入、毛利率吧，收入同比基本持平，环比继续增长，继续看后面了。
理论上，国产...

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$珂玛科技(SZ301611)$ 公司的可转债到底算发了么……

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回复@xxp16888: 这次是什么情况//@xxp16888:回复@慧投研:我觉得元力最大的问题，就是那两个70多的股东，历史上一次次利用关联收购进行利益输送，这次尤为明显；连三安持股8年，都是亏损退出的。

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回复@一袋米不想扛: 感觉是机构不是很积极//@一袋米不想扛:[该内容已被作者删除]

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$中航光电(SZ002179)$
Qucik takeaways
主观感受：
1、各品类业务全面布局、卡位良好，军工业务支撑规模、盈利能力不能有太高期待，随着民品业务上规模，提供更大利润增量。
2、拉长到2-3年，毛利率和经营利润见底。
3、管理层说得相对实在
军工：十五五订单在2025年四季...

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回复@CWT2014: 这能有什么分歧？fcf当然和净利润不一样。。//@CWT2014:回复@CWT2014:结果似乎有点偏差，不过无所谓了，主要的矛盾是自由现金流等否等于净利润？大部分人应该认为FCF会小很多，所以就会了分歧。

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回复@CWT2014: 677.。。。//@CWT2014:回复@花花太岁10:假设2025年业绩（自由现金流）是15，2026年是18，2027-2029年每年+30%，然后再往后5年增速降到15%，永续增长率=0，折现率是10%，再简单计算一下现在的折现值是多少呢？

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$伯特利(SH603596)$ 简单拍一下，根据交流会董秘说的，Q3/Q4环比均30%，如果今年利润15，则2025H2的毛利率和净利率要基本和2024H2持平。虽然交流会说，年降上半年大部分完成，但要从18.5%的毛利率提升接近3个点，难度确实较大。
假设2025全年利润13~15亿，根据目标2026年增长20~30%的下限20%，...

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回复@以诺以理: 明白，感谢🙏//@以诺以理:回复@花花太岁10:你仔细看看前几年的公告就明白了。2023年122元买的，分红和10送5后，大概70多元成本。

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回复@以诺以理: 所以，回购价格122，实际授予70多？持股期限延长，是自愿承诺延长？还是你的意思，是说因为成本高，所以暂时没有看到公告减持？//@以诺以理:回复@花花太岁10:不是锁定期，是持股期限。现在就可以卖，员工成本高，大概70多。

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回复@以诺以理: 延长期限是啥意思？延长了锁定期么//@以诺以理:回复@花花太岁10:没有减持，延长期限了。

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大佬，半导体、光伏用石英的占比，你是哪里看到的？我看季报、半年报都没查到。

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$石英股份(SH603688)$ 哪位大佬知道：1、2023年的回购价格怎么这么高？后来因为分红等，所以除权除息过？ 2、这些股份，现在减持了么？

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tsmc 2nm因拿了美国联邦补贴，必须要全面剔除中国设备商。境外也有“国产替代”，不知道是否有关系。另外，江丰这种关键业务比如原材料在体外的，总让人觉得不太舒服。

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$紫光国微(SZ002049)$ 听了中报业绩交流、几家券商的推荐，感觉有点分裂。
管理层业绩交流的表态偏谨慎、保守。特种领域1季度订单最密集，后面2个Q同比会好，但环比模糊，26/27年看不清；esim要看政策，确定性未表态；航天、汽车都导入，但汽车规模量产需要时间；esop还在弄，没有时间表指引。...

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值得post一下#长飞光纤光缆#

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回复@多伦: 干企业，当然是真刀真枪了//@多伦:回复@花花太岁10:C端那是要真刀真枪干了，检验10年积累的成色

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$第四范式(06682)$ 第四范式扩展c端场景业务其实是必须的一步。原有b端场景业务天花板有限，且纯模型技术能力有可能跟不上现在llm的发展，甚至可能部分产品功能已被开源模型超越。但公司的服务交付能力、上市公司地位、基于已有开源模型的工程化能力和资源，是独有优势。一众c端场景的客户希望其产...