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截至2021.7.15，质量基金成立以来净值增长高达48.59%！
对A股市场而言，7月份注定不平凡，沪深两市成交额连续11日破万亿，7月15日，A股三大指数收涨，创业板指收3537.39点，创2015年7月以来最高收盘点位，市场交易情绪十分火爆，A股人气高涨。“牛市旗手”蠢蠢欲动，券商股昨日涨近0.9%，与大盘基本持平。在7月12日，两市成交额高达1.32万亿，为2020年以来第二高。市场成交异常活跃的同时，北上资金于7月15日净买入124亿，创年内单个交易日第六高。
连续突破万亿后上涨概率较高
通常，万亿成交额是衡量市场活跃度的一个重要阈值，在A股市场并不多见，上一次连续10个以上交易日突破万亿的时间点出现在去年7月初。近10年来，成交额连续10个以上交易日突破万亿的仅有8次，集中在2015年、2020年及2021年。
连续突破万亿后，市场怎么走？证券时报·数据宝取以上8个时间点进行分析发现，连续突破万亿的后3日，后5日及后10日累计表现涨多跌少。以最近一次为例，截至2021年1月15日，沪深两市连续10日突破万亿，在此后3日，沪指累计涨0.48%，后5日沪指累计涨1.15%。
截至7月15日，沪指月内小幅下跌，按照此规律，沪指后期上涨概率或较大。分析人士表示进入下半年，市场轮动或将继续加快，而且在这个过程中，机会捕捉会相对比较困难，尤其是板块反复之间的周期不太好把握。在国泰君安证券看来，伴随半年报业绩预告披露窗口期的打开，博弈盈利将为市场注入新的活力。
融资余额创近6年来新高
不仅仅是北上资金，代表着高风险偏好的杠杆资金也在加速进场。数据宝统计显示，7月12日至7月14日，连续3日沪深两融余额超1.8万亿，最新两融余额达到1.81万亿，创近六年来（2015年7月至今）最高水平，按照月末计算，近3个月沪深两融余额连续上涨。
与此同时，沪深最新融资余额共1.65万亿，同样创近六年来最高水平。按照月度统计，沪深融资余额超1,5万亿的月份也并不多，近10年来只有10次，2021年连续7个月末在1.5万亿以上。
9只绩优滞涨股
同获北上资金、杠杆资金大手笔加仓
在各类聪明资金的推动下，同时属于北上资金以及融资融券的标的备受市场关注。数据宝统计显示，7月以来，两成以上成份股同时获北上资金及杠杆资金加仓。
其中北上资金最新持股比例较6月末加仓0.5个百分点以上，且融资余额增加5%以上的个股共计93只，包括市值超千亿的五粮液、立讯精密、卓胜微等11股。盛和资源、北方稀土、中环股份等在最新收盘日强势涨停，中环股份主要受益于业绩增长叠加光伏概念，公司于7月14日晚间公布上半年业绩预告，净利润同比增长1.6倍至1.88倍，公司7月份以来获北上资金加仓0.32个百分点，融资余额较6月末增加6.86%。
进一步来看，上述93股中，上半年业绩同比增长50%以上（下限），且7月以来股价下跌个股仅有9只，包括中颖电子、分众传媒等，陆股通加仓幅度居前的有传音控股、卓胜微。华宇软件及中颖电子融资余额均增加20%以上，华宇软件是国内法律科技智慧信息服务的主要领导服务商，今年上半年净利润同比增长超10倍，7月以来股价小幅下跌0.16%；上半年净利润增长20倍以上的光线传媒、森马服饰7月以来股价跌幅均超过7%，2股7月以来均获得融资余额10%以上的加仓。
来源：数据宝
【华宝质量基金501069特别介绍】
华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市盈率（PE）：总市值/净利润
市净率（PB）：总市值/净资产
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：三七互娱、华大基因、南极电商、石大胜华、普罗药业、养元饮品、君正集团、双星新材、森马服饰、光讯科技。
数据来源：WIND，截至2021.6.30
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2021.6.30
数据来源：WIND，2009.1.01-2021.6.30
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风险提示：标普中国A股质量价值指数(SPCQVCP.SPI) 基日为2006.6.16，发布于2017.9.29，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
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