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截至2021.5.21，质量基金近一年净值增长21.51%，成立以来净值增长高达41.50%！
近一周，前期涨势迅猛的周期性板块陷入了回调。
万得数据显示，钢铁板块近5个交易日累计下跌3.57%，在28个申万一级行业板块中跌幅最大。而在近60个交易日，钢铁板块累计上涨9.78%，位列28个行业板块榜首。
采掘板块近5个交易日累计下跌1.78%，跌幅仅次于钢铁板块。
业内人士表示，大宗商品价格受到政策调控，周期股同步“遇冷”。但随着经济复苏加快，良好的需求将推动产业链利润向上游分配，相关上市公司盈利水平仍然可期，周期股的投资价值仍然存在。
周期板块回调 大宗商品告别“万物齐涨”
与周期股同步大跌的，是国内大宗商品市场。近一周，前期暴涨的商品期货均大幅跳水。
而此轮期股联袂大跌，与国内外的最新政策动向有关。
国内方面，监管层多次释放信号，表明其遏制大宗商品价格过快上涨的决心坚定。国际方面，美国通胀水平较高，导致市场对货币政策收紧的预期升温，美联储也作出了相应暗示。
近期召开的两次国务院常务会议均提到了大宗商品涨价相关问题。
5月19日召开的国务院常务会议指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨。5月12日的国务院常务会议要求，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。
除此之外，国家发展改革委、中钢协等也分别就大宗商品上涨问题发声。
海外方面，美联储“放鹰”，进一步增强了市场对于货币政策收紧的预期，也不利于大宗商品价格上涨。
美联储近期公布的4月货币政策会议纪要显示，未来可能会在某个时候讨论缩减资产购买步伐的计划，但没有给出明确的时间表。
业内人士称，若货币政策收紧，美元将得到攀升动力，不利于大宗商品走势。
展望后市，南华期货商品分析师顾双飞对上海证券报记者表示，近期多头亢奋的炒作情绪逐渐降温，未来市场将逐渐回归到商品本身的供需节奏中来，过去“万物齐涨”的市场格局难以再现。
弘则弥道（上海）投资咨询有限公司董事长王沛5月20日在2021（第六届）中国国际镍钴锂高峰论坛上表示，从历史上看，流动性宽松周期到顶后，商品价格会相应回落。今年二季度或许就是此轮大宗商品价格上涨的顶点，对未来两个季度的商品价格偏谨慎观点。
不过，这并不意味着大宗商品将齐跌。
顾双飞表示，海外货币政策急转直下的可能性不大，虽然短期市场有通胀担忧，但美联储依然将恢复就业和经济复苏作为首要任务，因此一些包含金融属性的商品如原油、有色金属等仍相对抗跌；同时，国内一些供需矛盾突出的品种，如动力煤、PVC等品种亦比较抗跌。
机构“激辩”周期股后市
随着大宗商品步入调整期，周期股是否已迎来拐点？不同机构的看法大相径庭。
部分机构认为，周期股良好的盈利水平将继续支撑其股价表现。
中银证券总裁助理兼首席经济学家徐高认为，未来美国通胀压力持续上升，2021年美联储加息概率极低，但长期国债收益率将走高。利率上行同样将大概率发生在中国，但国内经济复苏基础相对稳固，企业利润向好支撑股市估值，未来应重点关注低估值周期股。
开源证券认为，真正的周期还没有开始。产业利润的向上分配将成为未来中上游周期股的重要驱动。大宗商品的价格调控，一定程度上缓解了中下游毛利下行的趋势，而中下游已有良好的订单和收入水平，这为中下游生产、投资活动的恢复提供了更好的环境。复苏后期，中下游企业的增量利润往上分配是必然现象，未来需求逻辑将接替供给逻辑，成为中上游周期股的重要驱动。
也有机构认为，周期股或将趋弱，应当将目光转向其他板块。
中金公司表示，“周期渐弱，重回成长。“随着商品价格波动加大，周期行情可能在阶段性尾声。上游原材料的涨价已经持续了较长时间，而并非今年才开始，涨幅已经较大。下游需求并非强劲，政策不确定性也开始上升。建议关注高质量成长风格，逐步调低周期股配置。
中泰策略认为，资本市场将回归主线。前期由于大宗商品价格不断创新高导致中游制造业成本预期快速提升，今年以来很多高端制造业行业的股票出现调整。随着大宗商品价格的回归，市场仍然会回到高端制造主线上来。
来源：上海证券报
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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市盈率（PE）：总市值/净利润
市净率（PB）：总市值/净资产
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：云南白药、美的集团、海螺水泥、青岛啤酒、三七互娱、扬农化工、老板电器、普洛药业、思源电气、顾家家居。
数据来源：WIND，截至2021.4.30
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2021.4.30
数据来源：WIND，2009.1.01-2021.4.30
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风险提示：标普中国A股质量价值指数(SPCQVCP.SPI) 基日为2006.6.16，发布于2017.9.29，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
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