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美的一则公告，让A股市场再度兴奋起来！
2月23日晚间，美的集团发布公告，拟以集中竞价交易方式，回购不超过1亿股且不低于5000万股，回购价格不超140元/股，按照回购数量上限1亿股和回购价格上限140元/股的条件下测算，预计回购金额不超过140亿元。值得注意的是，这一回购计划成为A股史上最大回购案。
近日，A股市场阴霾沉重，机构抱团股更是集体下挫，让不少投资者损失惨重。不过，“家电茅”美的集团挺身而出，140亿回购计划“点燃”市场，有网友直赞：“有担当的好公司”。还有网友表示，各种茅都发点利好，马上报团回归。
美的集团拟140亿元回购股份
上周三，美的集团股价大涨5%，盘中创出108元的历史新高，总市值一度超过7600亿元。随后第二日（上周四），抱团股集体暴跌，美的集团大跌8%；在上周五微跌0.32%后，本周一美的集团再度暴跌7.7%。三天（交易日）时间美的集团市值蒸发近1200亿。
在市值蒸发1200多亿后，2月23日晚间，美的集团终于使出了“杀手锏”，宣布斥巨资（不超140亿元）回购股份，超过中国平安(港股02318)，一举成为A股史上最大回购案。
2月23日晚间，美的集团发布公告，拟以集中竞价交易方式，回购不超过1亿股且不低于5000万股，回购价格不超140元/股，按照回购数量上限1亿股和回购价格上限140元/股的条件下测算，预计回购金额不超过140亿元。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。
据了解，此次回购的股份将全部用于实施公司股权激励计划或员工持股计划。
对于此次回购的目的，美的集团称，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等基础上，公司决定拟继续以自有资金回购公司股份，并将持续用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，以此进一步完善公司治理结构，构建创新的管理团队持股的长期激励与约束机制，确保公司长期经营目标的实现，推动全体股东的利益一致与收益共享，提升公司整体价值。
面对超百亿的回购金额，美的集团表示“不差钱”。根据方案，公司此次回购股份的资金将全部来源于自有资金。公告显示，截至2020年9月30日，美的集团总资产约为3504亿元，货币资金约为664.9亿元，归属于上市公司股东的净资产约为1128.78亿元。回购资金约占总资产的3.99%、净资产的12.4%。
在此之前，A股回购之王的宝座，被中国平安占据。2019年3月份，中国平安抛出50亿元-100亿元的回购方案，当时为A股最大回购案。2020年4月底，中国平安宣布完成回购计划，累计耗资59.94亿元。
按单笔回购金额来看，截至目前，A股市场中共有37笔已回购金额超过10亿元。其中，中国平安的已回购金额59.94亿元为A股之首，伊利股份的57.93亿元位列第二，格力电器的55.9亿元排名第三。其中，石油化服已回购63.03亿元（由于属于重组定向回购，剔除）。
老对手格力电器也“壕气”
值得注意的是，作为美的集团的老对手，格力电器也相当“壕”气！格力电器于2020年10月份披露了第二期回购方案，公司第一大股东珠海明骏提议，回购不超60亿元，用于公司员工持股计划或股权激励，目前尚未买入公司股票。而在半年前，格力电器刚抛出了60亿元的回购方案，也是用于公司股权激励或员工持股计划，截至今年1月底已累计回购55.9亿元。
格力两次大手笔回购计划的金额上限合计高达120亿元，创下当时A股回购纪录。不过，美的集团2月23日抛出140亿元回购方案，又让格力败下阵来。
其实，自上市以来，美的集团已花费超百亿的真金白银，实施了多次股权回购。Wind显示，若剔除定向回购的金额，美的集团已累计回购了108.97亿元，位列A股第二，仅次于中国建筑的113.86亿元。
机构继续看好美的集团
2020年4月以来，美的集团股价持续攀升，从4月初的46.82元涨至目前的90.94元，涨幅高达94%，盘中最高涨幅一度超130%。总市值也从3200亿元涨至目前的6400亿元。
股价上涨背后，是美的集团强有力的业绩支撑。2020年前三季度，虽然受到疫情的冲击，但美的集团依然保持了稳健的增长，实现营收2167.6亿元，同比下降1.81%；净利润220.18亿元，同比增加3.29%。其中，第三季度增幅明显，单季实现营收776.9亿元，同比增长15.71%，实现净利80.9亿元，同比增长32%。
相比之下，格力电器的业绩则差了很多，与美的营收差距继续拉大。2020年前三季度，格力电器实现营收1258.89亿元，同比下降18.8%；净利136.99亿元，同比下降38.06%。其中第三季度营收为563.9亿元，同比下滑2.35%，净利为73.37亿元，同比下降12.32%。
一上一下之间，资本市场用脚投票，一致看好美的，看空格力。在市值上，格力和美的差距进一步拉开。截至2月23日收盘，格力电器市值3432亿，美的集团市值6402亿，相差近3000亿，美的几乎是两个格力。
2020年最后一天，美的集团将公司战略升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”，着力强化美的集团科技基因，维持创新求变的经营理念，并将公司整体业务架构更迭为智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务五大板块，着重形成以家电产业为核心的多元化竞争优势。
华泰证券认为，上一个十年中，美的在“产品领先、效率驱动、全球运营”战略导向下，已经形成了国内领先的家电竞争优势，在新战略驱动下，继续看好公司在全球继续深入布局，并运用科技创新提升产品竞争力，扁平化渠道及数字化工具直达用户。维持公司2020-2022年EPS为3.81元、4.23元、4.66元的预测，维持“买入”评级。给予公司2021年28xPE，对应目标价118.44元。
东方财富也表示，看好美的集团作为全球家电龙头的长期发展。国内能效新国标提高了技术壁垒和成本，公司具备产品技术和生产优势，有望进一步提高市占率；国外市场自主品牌出海发展趋势向好。此外，安得智联的数字化布局和库卡机器人业务的整合为公司带来新的发展空间。上调对公司的2020-2022年收入及盈利预测，给予公司2021年27xPE，估值切换，对应12个月目标市值7778亿元，目标价110.7元，上调至“买入”评级。
来源：券商中国
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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市净率（PB）：总市值/净资产
市盈率（PE）：总市值/净利润
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：美的集团、云南白药、海螺水泥、三七互娱、青岛啤酒、扬农化工、老板电器、利欧股份、顾家家居、圣农发展。
数据来源：WIND，截至2021.1.07
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2021.1.07
数据来源：WIND，2009.1.01-2021.1.07
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风险提示：标普中国A股质量价值指数(SPCQVCP.SPI)成立于2017年9月29日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
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