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截至2020.12.16，质量基金近六月净值增长高达18.12%，近一年净值增长高达32.54%，成立以来净值增长高达43.83%！
在11月演绎了“所向披靡”的强势表现后，A股周期板块12月以来持续震荡回调，与近期躁动的工业品期货市场形成了鲜明对比。
在本周大盘主要股指探底回升的同时，周期行业也迎来了久违的企稳。
私募最新策略研判显示，一旦工业品价格的强势进一步传导到周期类公司，相关行业的供给需求及宏观流动性保持友好，周期板块有望强势崛起。
周期板块短期企稳
受主要股指持续震荡趋稳等因素推动，今天（12月16日）两市多个周期行业板块小幅收红。通达信数据显示，截至今天收盘，两市合计56个行业板块指数中，共有17个行业板块指数实现上涨，其中工程机械、运输服务、电力、有色、石油等周期行业板块指数涨幅居前。
图片来源：光大证券
从本周主要周期行业指数的表现来看，周期板块已呈现出与主要股指同步企稳的运行格局。
从前期领涨的部分龙头周期股12月以来的股价表现来看，不少龙头股均出现了较为深度的阶段性调整。
续写强势需新催化剂
目前私募机构整体认为，相对于商品期货市场煤炭、有色金属、铁矿石等工业原材料价格的坚挺表现，近期周期股板块“熄火”，主要来自于机构年末配置调仓动力不足和宏观政策面边际基调有所收敛等因素。
龙赢富泽资产总经理童第轶表示，随着前期主要股指和周期股行业指数越过前期高点，市场自身风格转换动能有所下降。另一方面，在年末时点临近的背景下，公募等机构投资者在年底大幅加仓周期股或进行相关方向深度调仓的意愿有所不足。与此同时，近期宏观政策基调呈现边际收敛，也在一定程度上影响了周期股的底层逻辑。
明泽资本董事总经理马科伟分析，近期周期板块整体表现平淡、弱于预期的原因，主要在于前段时间永煤信用债出现违约等事件制约了这类股票的估值。但需要强调的是，不同周期性行业内部也有显著分化，例如煤炭行业中现金流状况优秀的龙头公司，近期股价明显强势，相关市场特征值得重点关注。
优美利投资总经理贺金龙进一步分析称，相关行业的库存变化往往会决定商品价格的短期相对强弱，从而影响到对应板块的涨幅预期。整体来看，周期板块续写强势，预计还需要宏观流动性和供给需求层面提供利好支撑。
在短期投资应对上，远策投资投资总监陈殷指出，在短期资金面、政策面因素的扰动结束后，周期股有望重新获得基本面的支撑，并可能随时重启强势。
维持中期看多思路
值得注意的是，尽管近期周期股赚钱效应显著低于此前市场预期，但私募对于周期股的中期表现，却依旧保持看多思路。
私募排排网未来星基金经理胡泊表示，近期工业类商品大涨是经济复苏和市场本身两方面因素共同驱动的结果。由于时间滞后性因素，大宗商品价格的飙涨，目前还没有体现到相关上市公司业绩的显著增长。但从明年的时间维度来看，随着全球疫情好转，世界经济将同步复苏，作为最上游的大宗商品及相关的周期股表现，依然值得期待。
童第轶认为，今年主要经济体为刺激经济复苏大多采取宽松的货币政策，可能带来全球性物价上升。在此背景下，类似资源品价格的进一步上涨，有可能成为明年A股的重要阶段性主线。未来较长一段时间内，原材料、工业品涨价等因素，仍有望成为主流资金在“预期差”方面的重要挖掘对象。
来源：中国证券报
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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市净率（PB）：总市值/净资产
市盈率（PE）：总市值/净利润
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：海螺水泥、三一重工、青岛啤酒、风华高科、宇通客车、老板电器、方大炭素、索菲亚、华新水泥、普罗药业。
数据来源：WIND，截至2020.12.04
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2020.12.04
数据来源：WIND，2009.1.01-2020.12.04
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风险提示：标普中国A股质量价值指数(SPCQVCP.SPI)成立于2017年9月29日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
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