发布于: | 雪球 | 回复:53 | 喜欢:6 |
这个回复,基本解释了原因。除了以上的火电拉低,大量在建工程掩盖,以及新能源项目的roe都是前低后高。还有一个原因是,历史项目因为国家拖欠补贴,导致公司有大量应收账款,同时又要去举债,压低了roe和roa。2021年之后的项目,不存在国家补贴问题,现金流会好很多。也就是说,看未来,新投产项目,会不一样,随着新投产平价项目增多,占比增大,会导致整个报表尤其是现金流量表变好。神华和海油都是行业里面资源非常优秀的公司,比他们ROE低不一定代表就不行不能投(比如长江电力的roe就比海油低)。甚至,神华的roe是因为大量的冗余现金,拉低了roe,实际roe可以做到高一大截。
你扣除在建工程的资产、负债与利息,再扣除火电部分,算算华润新能源部分的roe有多少。或者直接找几个代表性的项目,只要大概清楚项目总投资额、装机规模、利用小时数,再以70%的负债率和3.5%的利率保守算一下,单个项目的roe也就出来了。这两种办法得出的结论,会和你的直观印象完全不一样。另外新能源项目的特性是roe前低后高,由于项目建设期完成了固投,且发电边际成本为0,导致roe这个指标严重低估了新能源项目的盈利能力,毕竟折旧部分都是纯纯的自由现金流啊。
吴总,从相关文件来看,欧盟碳税窗口期也就这两三年时间了,国内最具优势的水风光基地就摆在明面上,国家的十四五规划文件也写的清楚明白,国家能源局领导前几天也明确说了具备先行条件,未来会新增850亿度发电量,公司2030和2035的战略规划都写的很清楚,这就是一个下有底附赠看涨期权的品种啊。。
绿电如果能消除价格管制,可以参考$新纪元能源(NEE)$ 的长期走势,双击涨三五倍都不在话下。$华润电力(00836)$