整体动销情况
白酒行业整体动销同比下滑约20%，这一幅度基本符合市场节前预期，没有什么预期差产生。
消费场景分化
1.宴席场景（相对稳健）
作为刚需支撑，婚宴、家宴等宴席市场成为动销的主要支柱。部分市场通过额外奖励机制拉动需求，但呈现“量增质降”特点。
安徽市场：十...
价投小白鸽
专注白酒食饮等投资, 以数据驱动交易。
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他的全部讨论
2025年业绩回顾
2025年，今世缘的销售表现呈现了前高后低的态势。
一季度增长9%：开局比较稳健，延续了2024年的增长势头。
二、三季度下滑25%-30%：主要受消费环境恶化影响，尤其是5月份后江苏中高端餐饮需求收缩比较严重。
四季度顺其自然：由于四季度占比比较低（2024年四季度收...
总体业绩概览
整体业绩弱于预期：所有覆盖的白酒公司都已经公布了2025年三季度业绩。总体而言，本轮业绩大多数都低于高盛的预期，确认了该季度是艰难的一个季度。
业绩疲软的原因主要是：
自2025年6月起的“禁酒”等影响：压制高端需求。
固定资产投资放缓：影响商务宴请等需求。<...
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
白酒三季度业绩总结
1.今天白酒的表现和出业绩前说的观点一样，业绩出清是利好，只会有eps的小幅修正，说暴雷大跌的完全是不懂的，但是要注意小酒企出清过程可能就回不来了，还是优先选择大酒企持有比较好。
2.超预期和...
$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $五粮液(SZ000858)$
1.贵州茅台Q3营收增长0.56%，利润增长0.48%，前三季度收入同比增长6.36%，利润增长6.25%。
2.茅台这个业绩基本是在预期中的，eps有个很小幅的向下修正，预计25年全年利润和收入增速会在5-6%左右。
3.根据明年春节动销...
$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $五粮液(SZ000858)$
白酒三季报观点和26年展望
1.白酒走势是根据高频动销来的，三季度业绩是滞后的，所以只会影响EPS的修复，对白酒走势影响很小，即使三季度业绩比预期低了几十个点，但是PE端不变，对应股价也跌不了几个点。
2.三季度业绩...
$金徽酒(SH603919)$
10月24日，金徽酒发布三季度报。财报显示，今年前三季度公司实现营收23.06亿，同比下降0.97%；实现归属于上市公司股东的净利润3.24亿，同比下降2.78%。
其中，第三季度实现营收5.46亿，同比下降4.89%，实现归属于上市公司股东的净利润2549.99万，同比下降33.02%。
渠道现状
行业处于新兴渠道崛起与传统渠道秩序冲撞的过渡期，目前亮点较少，但存在两类表现相对较好的品牌梯队：
一、表现较好的品牌梯队
第一梯队（茅台、汾酒）：依靠顺价大单品维持高流通性和品牌力。
第二梯队（劲酒、李渡酒、武陵酒）：具备保持顺价利润、按需调整供给、酒体...
古井
回款与库存：目前回款进度87%，库存大概40%（比往年高了12%），剩余的13%计划在11月初和12月10日前分两个阶段完成，预计可以完成全年任务。库存预计在2个多月内消化完。
动销：9月1日到10月8日期间，出货量同比下滑了15-20%。下滑主要原因是单位采购和聚饮减少，但宴会市场比较稳定。...
根据华创证券2025年三季报前瞻报告，白酒行业整体处于加速出清阶段，Q3动销预计下滑超20%，但环比改善。酒企普遍采取务实策略，降速纾压，缩减费用，回款进度分化：头部企业如茅台、五粮液、汾酒达80%以上，区域酒企多数70%，次高端压力较大。
贵州茅台：预计Q3收入同比增长3%，利润增长2%，经...
整体市场概况
动销和价格：国庆节后白酒市场整体动销疲软，价格承压，经销商利润普遍下滑。但茅台表现相对坚挺。
行业展望：秋糖（秋季糖酒会）表现极差，低度酒不会成为主流趋势，价格带有所下滑，2026年春节开门红预期较弱，行业复苏需要更长时间。
各品牌详细情况
茅台
打...
招商
贵州茅台：飞天价格下探后性价比凸显，市场份额继续扩大。公司三季度以稳价为首要目标，主动控制节奏，全年任务按进度完成。预计25Q3收入同比增长约4%，利润增长2%。
五粮液：普五前期批价偏低影响经销商回款积极性，近期通过返利与补贴提振渠道信心。双节动销略好于同价位竞品，但Q3...
山东总结
1. 品牌表现详情：
茅台：
飞天茅台：合同任务完成率75%（与去年同期持平），库存基本为0，一批价格1790元/瓶（同比下降约200元）。动销增长20%，增长原因包括9月和10月计划合并执行（量增一倍）和价格下降。
个性化茅台：库存占飞天配额的10-15%，无固定计划。
总结下中银策略基于贸易摩擦的情景假设，感兴趣的可以看原文章。
该框架基于三种可能情景（乐观、中性、悲观），旨在提供动态分析思路，而非直接预测结果，以下是情景假设框架部分的总结：
乐观情形：典型“TACO”交易
特征：市场快速修复跌幅并创新高，类似2025年4月7日关税冲击后的...
$贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $五粮液(SZ000858)$
糖酒会渠道反馈
江苏白酒大商：烟酒店双节营业额同比下滑30%以上，1）分品牌来看，品牌动销表现分化，茅台实际动销同比下滑10%左右、五粮液同比下滑15%+、海之蓝、M6+同比下滑25%、今世缘同比下滑20%左右。2）分场景来看...
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
五粮液三季度业绩前瞻观点解析
广发给五粮液Q3利润-45%预测主要是因为：
1.五粮液三季度平台公司未新增回款，此前积压的库存开始流向市场，厂家直接发货口径大幅回落，使得三季度报表收入显著退坡。
2.二季度通过平...
广发前瞻
贵州茅台：批价回落但动销环比改善，龙头韧性凸显。预计25Q3营收同比+5%，归母净利润同比+3%，渠道控制力与品牌优势支撑业绩领先行业。
五粮液：需求疲软下批价承压，公司主动调整渠道库存。预计25Q3营收同比-30%，归母净利润同比-45%，短期以稳价去库为主。
泸州老窖：国窖...
秋糖功能弱化
秋糖作用降低：传统糖酒会招商功能已流于形式，春糖作用远大于秋糖；今年行业处于调整期，经销商参与热情更低。
行业调整周期：若按过去周期观点，2022年为深度调整元年，今年为第四年（通常调整期为五年），但目前未看到反转迹象，底部特征不明显（动销未企稳，利润、价格未...
10月一般是与业绩相关度非常高的月份，对于投资者来说还是要对持仓的业绩心中有数。
本文汇总了近期看到的多机构对25Q3各主要行业的业绩预测，包括通信、计算机、电子、电新、机械、食品饮料等核心板块。
食饮
通信
电子
电新
计算机
机械&汽车
交运
化工
本次中美动态观点总结：
1.本次局势变化大概率是一次TACO策略， 最终还是会谈妥，市场波动率将低于4月份，100%GS更多是谈判策略而非最终目的。
2.目前不确定性还是很大，到缓和所需时间不确定要多久，现在问题的关键是看CN是否会同意会晤。
3.未来发展三种假设及其概率：
积极假...
市场回顾
整体板块跑输指数：2025年以来，受内需和消费者信心不足影响，食品饮料板块整体跑输市场指数。A股食品饮料（申万）指数下跌4.7%，明显跑输沪深300指数（上涨17.9%）；H股食品饮料指数上涨29.5%，但跑输恒生指数（上涨34%）。
白酒板块承压：二季度以来，酒类（尤其是白酒）受政策...