古装片中的战争场景，是经典的城池攻防战，如果观察这样的攻防，对于进攻一方，攻下任何一个门就算赢了，对于防守一方，必须守住四个门才算赢。对于两方来说，难易程度存在区别，套用到商业模式上，可以简单将商业模式分出两种来，一种是易攻难守的，另一种是易守难攻的。

上一篇讲过，企业的本质，是通过组织和协调资源，向客户提供商品或服务，赚取收入和利润。如果组织的是外部资源，属于商人模式，组织的是内部资源，这是企业家模式。现在则将企业家模式再进行细分，根据企业内部资源的不同，常见的是供应链资源、研发资源、生产资源、销售资源等，即采购、研发、生产、销售几个部门。

同样是卖iphone，苹果公司组织的是研发资源，富士康组织的是生产资源，苏宁组织的是销售资源。也就是说，虽然面向的消费者是同一个人，卖的产品也是同一个，但组织的资源不一样，卖的资源不一样，因此商业模式出现了根本性的区别，可以分别称为研发驱动型、产能驱动型、销售驱动型的商业模式。

从这个维度，可以简单分出两种商业模式，分别是单链条与多链条两种。

单链条模式，指的是企业本质上兜售的只是单一一类资源，常见的是钢铁、水泥、养殖、电厂、航空公司等，比如钢铁厂，虽然也有研发部门、销售部门、采购部门，但并不那么重要，尤其是跟生产部门相比。比如养殖企业，也有研发、采购、销售部门，但职能相对简单，玉米采购是随行就市，生猪销售也是随行就市的，老板精力基本都是花在生产环节的。

多链条模式，指的是企业本质上兜售的不止一种资源，而是真正在组织、协调多种资源，从而形成有效产品向客户提供。当年比亚迪ipo时，我提出不看好这种垂直一体化的模式，王传福说当时的首要目的是造出一台合格、能开的车给消费者，所以他必须同时整合供应链、研发、生产、销售资源，谈专业化外包还早。所以多数工业制造业，比如汽车、医药、家电、电子等企业，基本都是多链条的。就拿汽车厂来说，研发重要吗？当然，决定企业长期竞争力的，销售重要吗？当然，决定每个月现金流的，生产重要吗？供应链重要吗？都重要，这就是典型的多链条模式。

对于多链条的商业模式，相对容易出现强者恒强的马太效应，即这种模式是易守难攻的。而单链条的商业模式，则相对容易出现逆袭，马太效应不明显，这种模式属于易攻难守的。

比如海马汽车，几大上市经销商集团都是优先卖宝马、奔驰、保时捷等品牌的，那谁在帮海马卖车？如果没记错的话，他在上海是没有4s店的，曾经看到过新闻说他的最大4s店是在贵州毕节。同样，福耀玻璃这样的供应商，当然是优先供应大众、宝马这样的品牌，即使供应海马那也是顺位靠后的。这样的格局下，当然就只能是江河日下了，所谓的一个好汉三个帮，对于这种多链条企业，龙头企业真的是上下游各方共同帮衬出来的。所以我们会发现，上市公司老板们是真心觉得供应商、经销商是他的合作伙伴，对待他们的态度，跟对待投资者的态度，有比较大的区别，也许他们觉得融资是监管批给他们的，不是我们给的吧。

因此我们看到，虽然每次汽车股有行情的时候，大家都有惊叹自主品牌崛起，其实自主品牌都快死绝了，从北往南数吧，哈飞、奔腾、华晨、黄海、夏利、双环、中兴、英致、通家、华泰、江淮、奇瑞、昌河、力帆、青年、众泰、陆风、东南、海马…..，这些车企与其说是被消费者抛弃的，不如说是被供应商、经销商抛弃的，因为他们是先被供应商、经销商抛弃，然后才被消费者抛弃的。

而对于那些单链条的企业，其实不太需要那么多人帮衬的。比如航空公司，只要拿到牌照，买飞机啊，照飞行员啊，买航油啊，卖机票啊，都是现成的，随行就市的，养猪也一样，所以这种行业，买龙头的必要性就没有了，小企业崛起的概率还不小，只要在那个关键链条上做得比对手好，那胜算就还有，比如航空公司，只要运营上控制好成本，也不用那么求着供应商、经销商，就能活得很好。

说回到基金行业吧，不管公募还是私募，从商业模式上来说，都是多链条的。其中传统意义上的研究部，其实对标的是一家标准企业的供应链部门，将外部卖方的研究资源，消化吸收后为投资部门服务；而基金经理所在的投资部门，更像是订单型企业里的生产车间，将销售部门拉来的订单，保质保量地交货；基金公司的产品设计部门，决定的是下一步推主动权益、债券基金、指数或其他，因此说产品设计部才更接近于一家标准企业里的研发部门。剩下就是包括代销、直销在内的销售部门了。几大链条共同构成了基金公司向客户提供的资产管理服务能力。

这就是典型的多链条模式，易守难攻，所以公募行业的狭义资产管理业务，在过去十年，极少出现逆袭的公司，十年前的一线公司如今还是一线，没有一家掉队的，十年前的三线今天还是三线，鲜有逆袭成功的。因为一家优秀的公募，是靠大的渠道，大的卖方帮衬出来的，当一家小公募想要逆袭的时候，首先面临的是恶性循环，各个链条不断掉链子，除非能够高举高打，一步到位迈过临界值，进入良性循环，比如睿远。

所以经常跟朋友建议，跳槽买方千万不要去小机构，而跳槽卖方则建议去小研究所，因为卖方研究所的模式注定了是个易攻难守的单链条模式，逆袭相对容易成功。所以十年前的大所，今天好像都解散了好几家，而如今活跃市场的天风、国盛等卖方，几年前大家可能连这家公司都没听过。

接上一篇标题私募模式研究之一，本篇改为商业模式研究之二。

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