一、全球锑矿分布格局
全球储量集中化
全球锑矿资源高度集中于中国、俄罗斯、玻利维亚等少数国家，其中中国储量占比约25.6%，居世界首位，主要分布在湖南（锡矿山超大型矿床）、广西、西藏、贵州、云南等地
。俄罗斯（18.7%）和玻利维亚（16.6%）分列第二、三位，其他重要产区包括塔吉克斯坦、澳大利亚和土耳。
中国资源开发瓶颈
中国虽为全球最大锑生产国（占全球产量50%以上），但高强度开发导致资源保障能力下降。中国静态储采比仅6年，远低于玻利维亚（103年）和俄罗斯（11.7年）
。湖南、贵州等传统产区面临矿山老化问题，西藏、新疆等新兴矿区成为未来开发重点
二、核心上市公司产能、产量及扩产计划
（一）资源型企业
湖南黄金（002155.SZ）
资源储量：保有锑金属量30.7万吨，占国内总储量近10%4
7
8
。产能与产量：2023年自产锑1.75万吨，2024年计划提升至1.81万吨，拥有全球唯一超大型锑矿（锡矿山）采选冶一体化能力6
7
。扩产方向：聚焦黄金-锑-钨多金属资源开发，计划优化选矿工艺提升回收率。华钰矿业（601020.SH）
资源储量：可控锑资源47.17万吨（国内20.76万吨+海外26.41万吨），全球前五4
6
8
。产能与产量：2023年锑精矿产量469吨，塔吉克斯坦塔铝金业项目达产后年产能1.6万吨，西藏柯月矿投产后总产能将达2.1万吨6
8
。扩产方向：依托“一带一路”深化中亚资源布局，2025年目标全球锑市占率15%。华锡有色（600301.SH）
资源储量：锑金属量20.9万吨，广西核心矿区（铜坑矿）扩建后采选能力提至330万吨/年4
6
。产能与产量：2023年锑精矿产量9424吨，计划整合佛子公司等资产提升区域垄断优势6
7
。（二）冶炼与加工企业
株冶集团（600961.SH）
技术与产能：全球最大锑冶炼商，年产能约1万吨，拥有331项专利技术，深加工产品覆盖光伏玻璃澄清剂等高端领域4
6
7
。扩产方向：推动锑产品精细化，开发高附加值阻燃剂和半导体级锑化合物。驰宏锌锗（600497.SH）
伴生资源：铅锌矿伴生锑金属量20.44万吨，年采选能力1000吨，2023年产锑合金486吨（含锑150吨）5
6
。三、锑价涨至40万元/吨对上市公司利润影响测算
假设锑价从当前17万元/吨涨至40万元/吨（涨幅23万元/吨），结合企业产能和成本结构，利润弹性如下：
利润弹性：锑价每上涨1万元/吨，净利润增厚约2亿元7
8
。40万元/吨情景：若完全传导至利润，预计年化利润增加46亿元（23×2），叠加金、钨业务协同，业绩爆发力显著。利润弹性：现有产能下锑价每涨1万元/吨，净利润增厚约0.47亿元；若塔铝金业和西藏项目达产，弹性提升至1.05亿元/万吨6
7
。40万元/吨情景：达产后年化利润增量可达24.15亿元（23×1.05），海外低成本资源（塔吉克斯坦）毛利率或超80%8
。利润弹性：锑价每涨1万元/吨，净利润增厚约0.94亿元6
7
。40万元/吨情景：年化利润增量21.62亿元，叠加锡、锌价格联动效应，业绩弹性突出。利润弹性：加工费模式受益于价差扩大，若加工费提升至3万元/吨（当前约1.5万元），年利润或增15亿元6
7
。四、风险提示
政策风险：中国锑出口管制可能抑制海外利润释放，需关注非美市场出口恢复进度8
。环保约束：湖南等主产区环保限产常态化，或限制产能利用率6
8
。技术替代：光伏玻璃低锑配方研发可能削弱需求增长预期8
。