（本文作于2021年11月12日）

长期投资对于我们个人普通投资者来讲，最大的难点在哪里呢？我个人理解，最大的难点是在于对一家企业的全面深刻的理解。段永平曾说，对于一家企业的真正理解，并不比上一个大学本科容易，这话是不是有些夸张我不得而知，但是也足以说明，真正做到对一家企业的全面准确深刻地理解，其门槛儿确实是很高的。

巴菲特说，因为我是一个经营者，所以成了很好的投资人；因为我是一个投资人，所以成了一个很好的经营者。巴菲特正是因为经营者与投资人双重身份均具备，且两者之间不断形成正反馈，进而成为企业投资和经营上的一代宗师。同样，段永平先生之所以股市投资做得风声水起，也与他早些年创办步步高等实业是密切相关的。对于我们多数普通投资者来讲，显然这种企业家与投资家融于一身的优势是不具备的，甚至对于很多的投资者来讲，是从来没有过一点实业经验的，在这种情况下，是不是就做不好投资，或者不应该进行股市投资呢？

我的回答当然是否定的，因为有无数的事实已经证明，即便是我们实业经验一点也不具备，但是如果不断地加强学习，同样也是可以从股市投资中分得一杯羹的；长期专注地予以坚持，实现自己慢慢变富的梦想也是完全有可能的。分析一下巴菲特的投资历史，看他在1969年解散合伙人投资之前的十多年里，其真正的企业经营经历开始也是不具备的（当然，巴菲特从十多岁起，就有些经商的头脑，比如投送报纸等等，但其本上也是属于“小打小闹”阶段，并没有真正地管理经营过一家企业），但是同样取得了年复合30%以上的投资成绩。以成长股投资著称的费雪，似乎也没有直接经营企业的经历，但同样成为了投资大师级的人物。

在我接触的国内一些优秀的投资者中，有很多人也从无实业经历，比如有的是公务员，有的是大学教师，有的是企业员工，有的早些年还是属于打工一族，但同样把股票投资做得风声水起，长期业绩很好。至于我本人，呵呵，除了早些年与家人亲戚一起合伙开办过一个失败的品牌服装店以外，更是从没有一点创办实业的直接经验，但是我也自认为，我这些年同样也是可以做好股市投资的，而且我对自己的长期投资回报总体上也是满意的。

那么，这其中成功的“秘诀”在哪里呢？或者换句话说，我们没有实业经验的投资人，长期究竟依靠什么取胜呢？

我的答案是长期依靠大概率事件取胜。如何依靠大概率事件取胜呢？直白地说，就是打造自己的诺亚方舟组合，或者叫超级明星组合，然后自己就像运动场上的教练员一样，定期观看这些明星队员们在运动场上的表现如何就可以了。我们普通投资者建立诺亚方舟组合（或者叫超级明星组合），总的原则是坚持五股原则，或者多些少些，但总体而言不要超过10只股票，不然，太多了，像过去的皇帝一样弄个三宫六院七十二嫔妃，就不容易“照顾”过来了。

我在以前的札记中曾经提到，早在2007年左右，国内著名的投资人李剑先生曾写过一篇著名的文章《做好股收藏家》，针对年轻的工薪阶层他提出了“严格选，随时买，不要卖”的投资策略，这么多年过去了，站在今年的时间节点上看，我觉得李剑先生当年的文章仍然是透着智慧的光芒（他的“严格选”是有着极为严格的内涵界定的）。在此基础上，我曾作文略加修改，提出了“严格选，适时买，不要卖”的投资策略（可见《闲来札记：股市中流传的最大“谬种”》一文，作于2020年11月21日），我甚至认为，普通的投资者坚持对几家龙头优秀企业每年进行持续投资的办法（类似于定投，当然最好结合一下估值），只要笃定地坚持下去，也不失为一个有效的投资办法（因为个人投资者大多是现金流不断流入的）。

“后宫粉黛无颜色，三千宠爱于一身”，即“单吊”一只，是不是可行呢？

我认为，这是超级高手的游戏，在投资的早期，或者对于多数普通投资者来讲，还是坚持集中下的适度分散更为妥当些。当然，投资的过程也是一个不断聚焦的过程，比如，随着投资时间的延长，以及对某个优秀企业优秀商业模式的理解加深，有的坚持重仓，有的坚持轻仓，也是可以的，但毫无疑问，这也是一个不断实践的过程。比如，我本人现在的“茅台+”组合，其中茅台的仓位占至78%左右，也不是从一开始就如此这般的，是有一个不断提升、不断进化的过程的。总之，组合的建立一切均应从自己的资金实际、阅历实际、能力实际出发，不可照抄照搬他人。

至于如何打造好自己的诺亚方舟组合，在我以前的文章札记和《慢慢变富》一书中，我曾提出过“五性”标准和“九把快刀”（要知道，这可是我多年摸索出来的赚钱“秘籍”，呵呵，也完全是写在白纸黑字上，无私地奉献出来了），照此路径去选，我估计也不是太难办到的，这里我就不再如祥林嫂一样，天天讲自己家阿毛的故事了。

巴菲特和段永平都说过，投资最重要是的看商业模式，如何选到具备好的商业模式的优秀企业呢？我想，通过通读巴菲特致股东的信（巴菲特致股东的信，我认为是集他经营、投资、管理哲学思想与文化之大成，如果从1965年算起，他已经反反复、不厌其烦地得地讲了56年了），或者阅读段永平先生的投资系列言论集，也是很容易开窍的。如果实在不行，也完全可以按照彼得·林奇给我们指出的路线图，即到我们日常生活中去选，也不失为一个选择的捷径。“世上无难事，只怕有心人”，只要我们在这个方面稍加努力和用心，我想让我们的组合最终是鲜花满园，而不是杂草丛生，即便我们很“普通”，也是能够办到的。

长期投资靠大概率取胜，这个答案是不是太简单了呢？

貌似简单，实则并不简单，因为我发现，大凡投资高手，都是具有大概率思维的人，即便是投资大师们也不例外。我们经常见到投资小白一样的人说，看某某大V也犯错了，也踩雷了，凡说这样话的人，我们称他们为投资小白是一点也不为过的，因为他们一这样说话，看得出是连投资的大门还没有摸到的。

为什么我们要依靠大概率取胜呢？

一者，未来是不可准确地预测的，如果说我们能够预测的话，也仅仅是一个大概的方向；二者，企业本身是一个复杂的动态系统（我们组织一场小型晚会，还需要做很多费心费力的工作，更何况经营企业乎？），而且还无时无刻不面临着国内外激烈的市场竞争，所以，企业的发展也是复杂多变的（有的企业还搞些瞒和骗的把戏）；三者股市又偏偏是磨练人性的场所，市场上太多的人又常常是以股价的一时涨跌论英雄、作评价的（尽管这种评价多是不自量力），进而又给我们判断一家企业的未来带来了难度与干扰。此外，作为人，我们又是主观的人，我们的主观认识、主观判断又难免常常会与客观存在并发展着的实际不相符合，并且我们作为人，还常常有自视其高的毛病。凡此种种，就决定了我们对于一家企业的理解常常是处于混沌状态，甚至是似懂非懂状态（老实说，我对自己投资的企业就是多处于这种状态）。所以，在这种情况下，我们唯有依靠大概率取胜。譬如，我们的投资组合假以时日，有三五只股票表现超群，整体而言，其收益水平也是会相当不错的，更不要说我们还有可能幸运地逮住十倍股。要知道，在组合之中，哪怕开始阶段你是平均分配资金，但是随着表现超群的股票市值占比越来越重，而表现差的占比会越来越低，组合投资收益的“放大器”效应就慢慢体现出来了，如果说组合投资还有些魅力的话，这就是！

当然，诺亚方舟组合的建立仅仅是万里长征的第一步，若想走完投资的万里长征，还需要我们精心看护好、守护好。我估计，有些人之所以失败，主要原因就在于万里长征还没有走几步，一遇有风吹动，就质疑“红旗到底能够打多久”，甚至慌不择路地当了逃兵，不仅仅是不再相信巴菲特，就是连他自己也不信任起来。比如，面对今年我大A股的市场状况，我估计就有不少人就如此这般了。这种毛病如何克服呢？说实在的，这种毛病也唯有依靠自己的修练去解决（赚钱的事哪能依靠别人呢），如果非要我开个“药方”的话，那我就将再将自己的一点“秘籍”奉献出来，那就是将投资组合视为自己个人家庭非控股的多元化的公司来看待，而自己就是这个公司的“董事长”（尽管这个董事长当得有些无趣无味，也有点自作多情），在这种情况下，看待自己所投公司的视角也就不同了。当然，在这其间对所拥有的标的也会进行必要的更换，但是这种更换更多的是从资产配置的角度来进行的。比如，我们通读巴菲特历年写给股东的信，他对所投资的不控股的公司就是如此这般做的，虽然我们命中注定成不了巴菲特，但是他的管理思想、管理艺术（多数情况下，是对公司的管理层使劲鼓掌，从来是放权，不干涉具体的企业经营，他所做的仅仅是资产配置）还是值得我们学习借鉴的。

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作者：爱吃甜品的大叻仔

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