根据美联储最新发布的财务报告，其2024年全年运营亏损达776亿美元（约合人民币5600亿元），这是继2023年亏损1145亿美元后连续第二年出现巨额亏损。此次亏损主要源于2022年至2023年的暴力加息政策，导致其利息支出远超资产收益。
以下从历史应对措施、当前亏损原因及扭亏路径三方面分析：
一、美联储当前亏损的根源
1. 加息导致的利息成本激增。美联储通过购买国债和抵押贷款支持证券（MBS）获得利息收入，同时需为商业银行在央行的准备金支付利息。在2022年加息周期前，美联储持有的大部分债券为低利率时期购入（平均收益率约2.6%），而加息后支付给银行的准备金利率升至4.4%以上，形成“利差倒挂”，支出远超收入。例如，2023年利息收入为1638亿美元，利息支出却高达2811亿美元。
2. 资产价值缩水。加息导致存量债券价格下跌，截至2024年8月，美联储持有的国债和MBS浮亏达1.4万亿美元（虽较峰值减少，但仍处高位）。
3. 政策目标与盈利的冲突。美联储的核心目标是控制通胀和就业，而非盈利。为应对高通胀，其牺牲短期财务平衡选择激进加息，导致亏损成为政策副作用。
二、历史案例：2006-2008年亏损如何转为盈利
在2008年金融危机前，美联储也曾因加息导致亏损，但随后通过以下措施实现扭亏为盈：
1. 量化宽松（QE）与资产负债表扩张。金融危机后，美联储启动多轮QE，大量购买长期国债和MBS。这些资产在低利率环境下（2010-2015年联邦基金利率接近零）产生稳定收益，而准备金利息支出极低，形成正向利差。
2. 长期低利率环境。2010年代长期维持低利率，使美联储持有的高收益资产（如长期国债）利息收入持续覆盖支出，2012-2021年间累计向财政部上缴超8700亿美元利润。
3.递延资产与会计处理。亏损通过“递延资产”科目挂账，待未来盈利后优先冲抵。例如，2008年后的亏损在QE带来的收益中被逐步消化。
三、本轮亏损的扭亏路径与时间预测
1. 降息是关键变量。当前市场预期美联储将在2024年降息50-75个基点，若利率降至3%以下，其支付的准备金利息将减少，利差压力缓解。纽约联储预测，若利率持续下调，2024年可能实现盈利，而实际并未降到。
2.资产负债表调整。美联储正缩减资产负债表规模（缩表），减少低收益资产持有量。截至2024年，其证券持有量已从峰值8.9万亿美元降至6.8万亿美元，浮亏压力有所减轻。 3. 时间预估。圣路易斯联储研究显示，即使开始降息，美联储仍需约四年时间弥补当前亏损（累计递延资产已达2160亿美元），随后才能恢复向财政部上缴利润。
四、潜在风险与挑战
债务规模膨胀：美国联邦债务已突破34万亿美元，高利率环境加剧利息支出压力，可能进一步拖累美联储的扭亏进程。
政策灵活性受限：若通胀反复，美联储可能被迫推迟降息，延长亏损周期。
政治压力：巨额亏损可能引发对美联储独立性的质疑，但当前尚未出现实质性政治干预。
总结：美联储的扭亏能力高度依赖降息节奏与资产负债表管理。参考历史经验，结合当前政策路径，其可能在2025年后逐步改善财务状况，但完全弥补亏损需至2028年左右。此过程中，美国经济软着陆与通胀控制仍是关键变量。