$猎豹移动(CMCM)$ $金山软件(03888)$ 如何评估猎豹的IPO和接下来的股价走势？分享下我的观点：

1、IPO数据。猎豹5月8日IPO，发行价13块，16.8亿市值。如果按照上一财年1.24亿美元收入，仅1020万利润来算，IPO市盈率达到了160倍以上，毫无疑问高了。但是考虑到猎豹的实时增长速度非常迅猛，上一财年和目前财务数据变化巨大，而且处于投资布局阶段，利润不足10%，后面的动态调整空间很大，所以需要继续评估。尤其是对营收和利润预期的评估。

2、营收和增长。猎豹2011年营收为1.401亿元人民币，2012年为人民币2.879亿元，增长105.6%；2013年为7.499亿元人民币(约合1.239亿美元)，增长160.5%。从最近的公告能看到，仅在2014年第一季度，猎豹的收入就达到了3.25亿人民币，又是一个100%以上的增长，如果猎豹能够保持这个速度，全年的营收达到15亿是相当大概率的事件。

3、利润。2011年净亏损3200万人民币，2012年利润890万，2013年利润6200万，利润的增长曲线是随着营收的增加在上扬，但是到了2013年，利润率仍然非常低，7.5亿人民币营收的情况下，利润不到10%，我没去算过其他类似公司的利润率，但是猎豹这样的互联网公司，正常化下，利润达到40%以上应该是正常的吧？如果2014年趋于正常化，那么全年将可能达到1亿美元的利润。但是，招股书中，又提到猎豹将考虑大的投资和并购机会，很可能上市募资后，进行战略上的布局和升级，耗费大量资金，导致短期利润依旧上不来，2014年可能4-5000万美元的利润。

4、市盈率变化。根据上面的数据，如果14年猎豹能够利润达到5000万，市场给出30倍的市盈率，市值只有15亿；如果给到50倍市盈率，市值能到25亿，差不多有50%的空间；如果考虑到猎豹用户的快速增长和变现空间，以及移动互联网的概念，像奇虎一样能够有100倍以上的市盈率。。。不过奇虎的搜索概念有百度在前面顶着，现在的行情也不是很好，这种可能性不大。

5、另外说下为什么把“金山网络”改名为“猎豹移动”，很多人看不明白，虽然金山知名度也不高，但是比一个上市前夕凭空冒出来的猎豹还是要强一些。我的理解是很明显猎豹是要抢中国移动互联网概念，中国以纯正移动互联网概念在美上市的公司并不多，名字改成移动，投资者能够比较容易看懂，此外，猎豹有68%的用户在海外，业务离海外投资者比较近，这是和其他中概非常大的一个区别。如果能抢先占住概念高地，将来有利于攫取板块红利。

猎豹的走势可能有两种，1、上市后有不大不小的上涨，在15-17的区间基本稳固，等待行情好转和业绩报表的刺激；2、上市后跌破发行价，10块左右要死不活的等数据。总之，放在一年或两年的时间长度来看，我评估这个股票有3-5倍的上涨空间。中概的每一次流血上市都是大的机会，奇虎、YY、唯品会都已经证明了这一点。