欧派家居第三季度：
①营业收入的下滑幅度基本符合预期。
②归母净利润的跌幅属于大超预期，原先预期虽觉得可能当下大环境较N，不确定具体数字，但认为至少是正向的，没想到结果是同比下降这么多；
做出正向预期判断的理由主要是姚董在中报业绩说明会上说利润会延续上半年的趋势，结果第三季度毛利率同比不仅未增加，反而减少1.59个百分点，加之费用率也没有做到同步“降本”（主要是财务费用，很可能是理财收益率下降），导致净利润率同比减少超过毛利率，（下降）达到3.32个百分点。
③根据2025年半年度报告公司的陈述，还预计今年很可能会出欧派家居上市以来第一次中期分红，分红预案一般都是和财报一起公布，所以预计在三季报公告的同时公布首次中期分红预案，结果再次打脸。
相比于同行好的一面就是经营现金流以及前端订单这块。
①前三季度经营现金流净额27.44亿元，远大于净利润18.35亿元；
虽然相比于年初应付票据增加12.76亿元，对经营现金流量净额影响很大，但根据欧派家居的N性以及往期财报，这部分应该全是银行承兑汇票，对于供应商来说基本等同于现金，欧派很可能又是在通过这个方式赚利息差，真就这点出息；
说欧派家居经营现金流相对较好还体现在前三季度132.14亿元的营业收入共收到141.37亿元的现金，收现比1.07已经算不错了，还可能存在一部分的票据背书和增值税税率差异，当然还有前端接单情况。
②合同负债从年初的19.64亿元下降3个亿至三季度末的16.68亿元，只能说还行吧，毕竟大家混的都不好，行业老二索菲亚合同负债从年初的22.82亿元下降16个亿至三季度末的6.86亿元（其他同行下降幅度也很大，但由于规模相差较大，不想比较了）；
欧派家居相比于同行还有一个预收款项，相较于年初也下降了3个亿左右（5.69→2.37），但同样是预先收的钱，合同负债指的是对应了订单的预收款，而预收款项是不对应订单的（比如一些房租等），所以前面才说前端订单相对于同行还算可以。
总体上来说，欧派家居这份三季报肯定是超了我的预期，不是向上超，而是向下，至于市场原先是怎么预期的，这个我不知道。
错了就只能立正挨打吧，市场是很现实的。$欧派家居(SH603833)$ $索菲亚(SZ002572)$