$大叶股份(SZ300879)$ 投资逻辑：Q1全球化布局初显业绩，7X的潜在机器人标的
＃Q1业绩炸裂全球化布局显现效果： 公司主营割草机器人，现有＃国内(宁波+杭州湾)、北美(墨西哥+美国)、欧洲(奥地利)生产基地。Q1营收15.2亿，同比+139%，归母1.94亿，同比+326%，扣非1.4亿，同比+199%，同时Q1还进行了1kw减值。＃25年6亿以上利润、PE6.8X，一季报超预期低估值标的。
＃Q1业绩炸裂的核心是受益于海外需求拉动。得益于公司在墨西哥、美国本土、欧洲奥地利都具备生产基地，完成本地化循环，全球割裂下，＃2月公司完成百年欧洲割草机品牌AL-KO收购，具备完整终端渠道能力，本地化业务开始大发展，业绩大超预期，＃Q1业绩只是全球本地化趋势下的开端。
公司主业割草机相比于现有同行，具备成熟完整终端渠道。产品本身处于升值通道，在北美、欧洲、大洋洲的部分国家和地区，草坪养护有居民必须遵守的细则，AI化、自动化成为大趋势，确保公司未来两年主业上升通道。
＃机器人是公司的期权。公司在24年研发支出0.79亿，公司在割草机方面具备的250多项专利(发明专利75项)，包括高低电压平台、电机、电池管理、主动避障、多传感器融合、AI算法避障等方面等，均具备未来平移到机器人本体的应用上，参考中坚科技，＃原有的技术同源+具备终端百年品牌，构成了公司机器人期权的来源。
25年全年预计在6亿以上，PE6.8X，给15X估值，看到90亿市值，叠加潜在机器人期权50亿，先看到140亿市值。
【财通商社】大叶股份Q1点评：小并大收购ALKO并表落地，带动业绩高增超预期~
公司Q1收入15.18亿元（24年同期6.36）；归母净利1.94亿元（同期0.45），扣非1.40亿元（同期0.47），非经主要系收购产生的净资产公允价值收益0.54亿元。
Q1毛利率23.44%，同比+5.08pct。净利率12.79%，同比+5.64pct。
公司收购ALKO落地（收购价2000w欧元性价比突出）一季度已开始贡献利润，ALKO 24年收入规模已达20亿元，净利率约6-7%，全年有望贡献业绩1.3亿，同时并表快速补全公司欧洲澳洲品牌渠道资源，减少对美国依赖。
中国产能及技术支持下，ALKO采购成本及运营资金利息有望持续优化、拓品类有望加速，中长期净利率目标8-10%。
我们预计大叶母公司25-26年净利润1.6/2.5亿元，叠加ALKO增量1亿元+，当前对应25年PE15倍，持续推荐~
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